強一股份IPO現場檢查：關聯交易佔比超七成，供應商成立次年即“上位”

2025年4月，中國證券業協會公佈了2025年第一批首發企業現場檢查抽查名單，強一半導體（蘇州）股份有限公司（以下簡稱強一股份）位列其中。作爲一家專注於半導體設計與製造的高新技術企業，強一股份的IPO進程備受關注。然而，其招股書中披露的大量關聯交易和供應商關係，引發了市場對其內控規範性和業務獨立性的質疑。

關聯公司貢獻超七成營收，B公司身份成謎

強一股份的營收高度依賴關聯方B公司。2024年上半年，來自B公司的相關收入佔公司營收的比例高達70.79%。報告期內，B公司對強一股份的營收貢獻逐年攀升，從2021年的25.14%增長至2024年上半年的70.79%。儘管B公司對強一股份的業績至關重要，但其具體身份在招股書中並未明確披露。強一股份僅表示，B公司是全球知名的芯片設計企業，擁有突出的行業地位和穩定的合作關係。

這種高度依賴單一關聯方的業務模式，不僅增加了公司的經營風險，也引發了監管部門的重點關注。強一股份在招股書中坦承，公司對B公司存在重大依賴，但強調這種依賴與行業特點相符，且B公司的回款情況良好，不存在重大不確定性風險。

供應商成立次年即“上位”，關聯採購引質疑

除了關聯銷售，強一股份的供應商關係也備受關注。南通圓周率半導體有限公司（以下簡稱南通圓周率）由強一股份實際控制人周明控制，成立於2021年。令人意外的是，南通圓周率在成立次年即成爲強一股份的第一大供應商，2023年和2024年上半年則穩居第二大供應商之位。報告期內，強一股份向南通圓周率的採購金額佔公司採購總額的比例分別爲13.03%和13.71%。

對於這種關聯採購，強一股份解釋稱，南通圓周率具備半導體測試板的快速交付能力，且中國大陸僅有少數內資企業能夠實現這一能力。公司向南通圓周率採購PCB（印製電路板）等原材料，是基於供應鏈安全和交付效率的考量，具備合理的商業邏輯。

然而，這種供應商與實控人之間的緊密關係，仍然引發了市場對其交易公允性和內控規範性的質疑。強一股份在招股書中強調，公司與南通圓周率的交易定價基於賬面價值，具有公允性。

毛利率遠超同行，關聯交易或成推手

在大量關聯交易的背景下，強一股份的毛利率表現尤爲突出。報告期內，公司綜合毛利率從2021年的35.92%逐年上升至2024年上半年的54.03%。相比之下，同期同行業可比公司的毛利率卻呈現下降趨勢。2024年上半年，強一股份的毛利率比同行平均水平高出9.25個百分點，比全球最大的半導體探針卡企業FormFactor高出超13個百分點。

強一股份將毛利率的提升歸因於MEMS探針卡收入佔比的提高和自制探針的技術附加值。然而，市場分析認爲，關聯交易可能是推高毛利率的重要因素之一。

內控問題頻現，IPO之路添變數

除了關聯交易，強一股份的內控問題也引發了關注。報告期外，公司實際控制人周明曾向公司拆借資金，相關利息直至2022年才歸還完畢。此外，公司全資子公司韓國強一因涉嫌商業秘密糾紛被韓國特許廳調查，並於2024年8月解散註銷。儘管強一股份表示，相關事項不會對公司財務狀況和經營成果產生重大不利影響，但這些事件無疑爲其IPO之路增添了不確定性。

結語

強一股份的IPO進程因現場檢查而備受矚目。其高度依賴關聯方的業務模式、供應商關係的緊密性以及內控問題的頻現，均成爲市場關注的焦點。在監管部門的嚴格審查下，強一股份能否順利通過IPO考驗，仍有待觀察。

本文源自：金融界

作者：觀察君