年內密集清盤 上百隻拉響警報 發起式基金緣何長不大？

發行容易成長難。過去幾年密集成立的發起式基金，如今正在遭遇成長的難題。今年以來，因規模持續低於合同約定而清盤的發起式基金高達41只，還有上百隻已經拉響清盤警報。

這些發起式基金緣何長不大？上海證券報記者統計發現，上述清盤的基金大多爲追逐市場熱點而成立，但在成立後遭遇業績“滑鐵盧”，投資者“用腳投票”，最終基金因規模長期低於2億元而清盤。

在業內人士看來，發起式基金成立門檻較低，基金公司應將其作爲逆勢佈局的“種子”，而不應該當作熱點營銷的工具。只有基於長期投資價值出發，發起式基金才能擁有長期生命力。

41只“闖關”失敗

據Choice數據統計，截至6月22日，在年內清盤的131只基金中，發起式基金高達41只。其中不少是新能源、醫藥等行業主題基金。由於成立在幾年前的市場高點，幾年下來業績慘淡，在清盤時已經成爲“四毛基”“五毛基”。

以最近清盤的上銀新能源產業精選混合基金爲例，2022年4月20日，在新能源賽道如火如荼時，該基金成立，發行規模爲1982.06萬元。但此後新能源板塊衝高回落，該基金淨值也急轉直下，截至2024年2月初，淨值一度跌到0.45元。

今年4月，上銀新能源產業精選混合基金髮布公告稱，由於基金規模低於2億元，觸發了《基金合同》終止情形，《基金合同》自動終止。在4月20日清盤時，基金淨值仍然不足0.5元。

類似的劇情也在寶盈新能源產業混合基金上演。該基金成立於2022年5月底，當時正處於新能源行情的牛市尾期。該基金成立後，基金淨值一度達到1.19元，但短短几個月後，淨值就開始掉頭向下，今年4月初基金淨值最低跌至0.42元，到5月28日清盤時，基金淨值依然是腰斬狀態。

清盤高發區

“爲了讓基金快速成立，趕上市場熱度，部分基金公司選擇採用發起式形式設立基金，希望用短期亮眼業績吸引投資者注意，快速做大基金規模。但是事後來看，絕大多數都是一地雞毛。”滬上某基金研究員表示，業績是基金的核心生命力，尤其對行業主題基金而言，成立的時點非常重要。

發起式基金具有寬進嚴出的特點。根據相關規定，發起式基金是由基金管理人股東資金、基金管理人固有資金、基金管理人高級管理人員或基金經理等人員承諾認購一定金額並持有一定期限的基金。發起資金認購基金的金額不低於1000萬元，持有期限自基金合同生效之日起不低於3年。

雖然發起式基金成立門檻低，但是要面臨2億元規模的大考。如果在成立三年後規模低於2億元，則要被強制清盤。

事實上，當前發起式基金已經成爲清盤高發區。多隻發起式基金成立即將滿三年，但是規模依然不大，面臨清盤的風險。Choice數據顯示，在2022年下半年成立的196只發起式基金中，截至今年一季度末，106只基金規模低於2億元。其中，72只基金規模不足5000萬元，40只基金規模更是不足2000萬元，部分基金規模甚至只有幾百萬元。

6月以來，多隻發起式基金已拉響清盤警報。比如，6月21日，富安達基金公告稱，若截至2025年6月28日日終，富安達先進製造混合基金出現觸發《基金合同》終止的情形（即基金的資產規模低於兩億元），基金管理人將按照《基金合同》的約定履行基金財產清算程序並終止《基金合同》，無需召開基金份額持有人大會。爲降低基金可能觸發上述基金合同終止情形對投資者的影響，基金已自6月17日起暫停辦理申購、定期定額投資及轉換轉入業務。

同質化嚴重

當前，發起式基金依然是基金公司的重要佈局手段。今年以來共成立了619只基金，其中146只基金爲發起式基金，另外仍有多隻發起式基金正在或是即將發行。

“發起式基金需要基金公司自掏腰包支持，這意味着基金的募集本身較爲困難。不少發起式基金一直都是迷你基金，規模做不大。對於基金公司而言，運營迷你基金其實並不划算，是種資源浪費。對於投資者而言，基金後續清盤也影響其持有體驗。”在華南某基金公司高管看來，基金公司在佈局發起式基金時應更爲慎重，眼光也要更爲長遠些，從專業角度出發去佈局相關產品，而不是在市場熱度較高時一哄而上。

從過往案例看，業績是發起式基金茁壯成長的核心條件。部分發起式基金已從迷你基金成長爲“大塊頭”。具體來看，截至一季度末，永贏先進製造智選混合基金、中歐時代先鋒股票基金規模均超過百億元，興全新視野混合基金、招商量化精選股票基金等規模也均超過50億元。

從基金業績表現來看，中歐時代先鋒股票基金、招商量化精選股票基金等均成立多年，長期業績亮眼，基金成立以來收益率均超過190%。永贏先進製造智選混合則是憑藉重倉機器人板塊，短期業績非常搶眼。

在業內人士看來，當前基金產品數量已逼近13000只，同質化非常嚴重，基金公司不能利用發起式基金成立門檻低的特點盲目成立新產品，而是要在市場低谷時，把發起式基金看做逆勢佈局的“種子”，或是以特色策略打造差異化產品，方能讓這顆“種子”真正長成“大樹”。