華爾街到陸家嘴精選丨DeepSeek開源周啓動 發佈FlashMLA助推GPU算力極限；阿里加碼投資雲和AI基建 大摩上調評級並將目標價至少翻番；高盛：...

①阿里加碼投資雲和AI基建 大摩預計阿里雲收入三年內翻倍 估值1400億美元

阿里巴巴昨天發佈公告稱，計劃未來三年將投入至少人民幣3800億元（530億美元），用於建設雲計算和AI基礎設施。雖然隔夜阿里中概股隨美股跌超10%，但上週日，摩根士丹利上調阿里巴巴評級至“超配”，目標價從100美元上調至200美元，樂觀估值更達300美元。大摩坦承，此前低估了人工智能驅動的雲計算需求激增，以及阿里核心電商業務的韌性。大摩預測阿里雲收入將在三年內翻倍，從2025財年的1180億元增長至2028財年的2400億元。阿里雲的EBITDA利潤率將從2025財年的約20%提高到2028財年的約35%。大摩預計，在基礎情景下，阿里的分拆估值（SOTP）爲每股200美元，其中雲業務估值爲60美元/股（對應5倍EV/銷售額），結合阿里已發行股票數量，阿里雲市值爲1400億美元。

評論員徐廣語：阿里巴巴近期股價的強勁表現源於多重因素疊加：1）業績超預期：淨利潤同比激增333%，核心驅動力爲雲智能集團收入重回雙位數增長（+13%）及AI產品收入連續六個季度三位數增長；2）宣佈未來三年將投入3800億元加碼雲與AI基建，規模超過去十年總和，強化算力佈局與開源生態；3）電商復甦信號：淘天集團客戶管理收入增長9%，國際電商收入同比增32%，顯示核心業務韌性；4）估值修復預期：摩根士丹利等機構上調評級，認爲AI驅動的雲業務增速及電商利潤回升尚未充分定價。

東北證券首席投資顧問郭峰：中國資產重估，港股科技股領漲，A股具有補漲機會。

②DeepSeek開源周啓動 首日發佈FlashMLA引爆H800性能

昨天，DeepSeek正式啓動“開源周”，計劃連續五天每天開源一個項目。首個開源項目爲FlashMLA，這是一個針對英偉達Hopper架構GPU優化的高效MLA解碼內核，對H800芯片的內存帶寬提升效果顯著。在優化後，H800的內存帶寬可以達到3000 GB/s。這一性能表現是傳統方法的2到3倍，並且遠超H800芯片的理論帶寬上限（600 GB/s）。這意味着FlashMLA能夠極大地提升H800在內存受限場景下的性能表現，它被認爲將重塑AI推理效率的天花板。此外，DeepSeek的開源周計劃也激發了市場對中國AI創新的樂觀情緒，推動了中國科技資產的重估。從板塊看，包括AI應用、電訊及設備、智能駕駛等行業都備受資本追捧。

評論員徐廣語：DeepSeek的開源周不僅是技術實力的展示，更是對AI行業協作模式的革新。FlashMLA作爲首日“王炸”，通過極致的工程優化和開源共享，爲AGI發展注入新動能。未來幾天，隨着更多代碼庫的開放，AI技術普惠化進程或將加速，而DeepSeek有望成爲開源生態中的關鍵標準制定者。這一行動也提醒行業：在算力瓶頸逼近的當下，算法與生態的協同進化可能比單純堆砌參數更具戰略價值。

東北證券首席投資顧問郭峰：DeepSeek崛起加速AI應用推廣，3月份科技股仍是A股主線。

③蘋果宣佈史上最大支出計劃 將在美投資5000億美元並增2萬就業崗位

蘋果公司宣佈未來四年將在美國投資5000億美元，並新增2萬個就業崗位，這些崗位集中在研發、硅工程和人工智能領域。蘋果透露，其投資計劃涵蓋了多個方面，包括在休斯頓建立全新的服務器製造工廠，生產支持Apple Intelligence的服務器；在密歇根州成立供應商學院；以及加大對美國現有供應商的投資力度。此外，蘋果還將把在美國的製造基金增加一倍，達到100億美元，以支持本土製造業和芯片生產。

評論員徐廣語：蘋果這次投資本質上是應對特朗普政府關稅威脅的權宜之計。但這一決策面臨雙重風險：一方面，美國人力成本高昂、供應鏈配套不足，可能削弱運營效率，臺積電在美建廠成本已比臺灣高50%的案例便是前車之鑑；另一方面，5000億美元重注押注AI、芯片等前沿領域雖能強化技術優勢，但過度迎合政治訴求可能扭曲企業長期戰略。

東北證券首席投資顧問郭峰：AI主題熱點擴散，消費電子週期邏輯有望加強，可以適當關注。

華安證券電子行業週報（2025-2-23發佈）：蘋果將於4月更新AI功能中文版，蘋果AI智能的加速落地，或將帶來端側蘋果產品和蘋果產業鏈的迭代機遇。

④高盛：低軌衛星市場將起飛！未來十年年均增長20%

隨着全球通信需求增長，低地球軌道衛星技術成爲產業發展的重要驅動力。高盛預計未來五年全球將發射7萬顆新衛星，是目前在軌衛星的十倍，整體市場規模將從去年的150億美元增加到2035年的1080億美元，年均增長率達到20%。低軌衛星技術將支持遠程醫療、機器人出租車、增強現實等新興應用，還可填補全球約31%未接入互聯網人口的空白，未來還將與6G網絡結合，推動無人駕駛汽車等領域發展。

評論員徐廣語：低軌衛星正成爲全球科技競爭的新高地，其戰略價值體現在三方面：1）低軌星座可構建全球無縫覆蓋的通信網絡，彌補地面基建缺口，爲6G時代提供關鍵基礎設施支撐；2）衛星遙感與物聯網結合，可實時監測地球生態、交通物流等動態數據，形成數字孿生地球的重要感知層；3）低軌道資源具有稀缺性，各國正加速搶佔頻軌資源。但需警惕太空碎片引發的“凱斯勒效應”，這要求技術創新與太空治理同步推進。未來低軌衛星將重構空天地一體化網絡，其發展需平衡商業利益與太空可持續發展。

東吳證券國防軍工行業點評報告（2025-2-15發佈）：我國航天產業已進入發展“快車道”，衛星互聯網等新興星座的建設、大運力低成本趨勢正引領商業航天開啓新時代，建議關注思科瑞、西測測試、蘇試試驗、高華科技、中科星圖、上海瀚訊、海格通信、九豐能源等。

⑤大摩、小摩齊發聲：看多美股 不建議低配

儘管美股今年表現落後於全球同行，標普500指數僅上漲1.73%，且彭博跟蹤“七巨頭”的指數出現下跌，而歐洲斯托克600指數漲近9%，納斯達克中國金龍指數漲近12%。但華爾街頂級策略師認爲，這種局面不會持續太久。美股著名空頭、摩根士丹利策略師Michael Wilson如今轉爲看多，他預計資金將重新迴流美股。他強調標普500指數是最高質量的指數，具備最佳盈利增長前景，他認爲現在斷言資金外流趨勢將持續還爲時過早。摩根大通策略師Mislav Matejka也指出，大型科技股增長前景趨緩對美股整體表現構成重大阻礙，但只有在美國盈利增長持續落後於全球其它地區的情況下，他才能支持全面看空美股的觀點，小摩並不建議低配美股。

評論員徐廣語：1）美股高估值的結構性風險：當前美股估值（標普500市盈率約22倍）處於歷史高位，其核心支撐源於以AI、半導體爲代表的科技領域絕對優勢（如英偉達、微軟等“七巨頭”貢獻標普500近46%回報）。但這種高度集中帶來市場的脆弱性，如果中國在AI等關鍵領域加速突破，可能動搖美股科技霸權根基，導致其估值體系重構。2）當前美國正面臨“經濟放緩+通脹頑固”的滯脹風險：2月服務業PMI跌破榮枯線至49.7，消費者信心指數創15個月新低，但5年通脹預期卻升至3.5%的30年高位。這種環境下，美聯儲既難通過降息刺激經濟（全年預計僅降息2次），又需要應對關稅政策可能推升的通脹壓力。

東北證券首席投資顧問郭峰：美股回調，中概股崛起，外資增配中國資產，A股春季行情進行時。