股市強壓制，資金面波動，債市延續調整｜機構要評

中信建投基金：股市延續強勢，債市跌幅加大

上週（8.18-8.24），週一債市因爲權益創新高、資金收斂等因素大跌後，全周震盪。後半周在央行連續大額投放下，資金邊際逐步由緊轉鬆，但對市場的影響偏小。權益繼續走強，對債市形成壓制，不過債韌性也較強，有一定緩解跡象。基金贖回、空頭回補等戲碼輪番上演，造成了行情的無序波動。

資金方面，上期DR007盤內運行在1.4-1.67%的區間，資金面由緊轉鬆，資金價格先上行再下行。上週共有7118億元逆回購到期，逆回購累計淨投放13652億元，疊加國庫現金定存到期2200億元，以及國庫現金定存投放1200億元，央行上週合計淨投放12652億元。

全周，債市下跌，十年國債活躍券250011中債估值收益率運行在1.7655-1.785%區間，周累計上行3.6bp。

一創固收：震盪波幅大，資金邊際轉鬆但債市受權益壓制仍顯韌性

上週（8.18-8.24）週一股市放量上漲，創下十年新高；與此同時，市場資金邊際收斂，債市則大幅下跌，整體呈現全周震盪格局。央行通過公開市場操作（OMO）進行大量資金投放，有效提振了市場信心，債市情緒逐步修復，債市表現出較強韌性，最終跌幅相對有限，波動節奏較爲無序。

往後看，股市對基本面數據脫敏，持續上漲引發居民存款轉移，形成資金推動的正反饋。股債蹺蹺板仍會繼續影響債市，9 月 3 日閱兵之前股市情緒可能都會比較樂觀，債市以防守爲主。央行大幅淨投放但是資金面仍有波動，債市仍需謹慎。

東吳證券：後市債市震盪待基本面驗證

上週（8.18-8.24）利率債方面，整體延續調整態勢，1年國債收益率上行0.42BP到1.37%，10年國債收益率上行3.53BP到1.78%，30年上行3BP到2.08%。信用債一級發行價格高估值比例增多，弱地區長久期品種需求變弱，但二級信用表現仍相對堅挺。

展望後市，權益市場熱度持續提升，美聯儲9月降息概率提升至近階段最高值風險偏好的顯著提升加上資金面波動略有增大，短期各方面因素對債市相對偏空但目前從央行的態度看貨幣政策寬鬆基調不變，基本面持續回穩通脹回升還有待時間檢驗，債市暫時仍將處在上有頂下有底的震盪區間中。

長江證券：債市延續調整，或存企穩可能

上週債市延續了“熊陡”的調整走勢，基本面和政策面處於真空期，債市對此趨於鈍化，股債蹺蹺板效應仍是影響債市的主要原因。此外，受稅期因素影響，資金面有所波動，但在央行大規模資金投放下，資金利率整體保持穩定。

本週債市或將延續調整走勢，主導市場走勢的因素仍是股債蹺蹺板效應，近期權益市場的強勢表現仍將對債市情緒產生抑制，跨月因素對資金面的擾動也將對債市產生影響。從中期來看，近期市場調整並不意味着債市趨勢的逆轉。短期來看，債市面臨股債蹺蹺板、資管類機構面臨贖回壓力、供給壓力偏大、資金面波動等因素影響，債市仍有一定的調整壓力。本週PMI數據即將公佈，對市場情緒或有衝擊，疊加其他多方面因素，交易盤多空博弈將趨於活躍，市場存在企穩可能。

財信證券：“看股做債”情緒再起，收益率曲線陡峭化

上週權益市場延續走強，在此背景下，債市收益率曲線進一步上行。展望後續，基本面方面，在宏觀政策保持較強定力、“搶出口”效應持續及季節性因素擾動等因素共振下，7月經濟整體延續溫和運行，但結構性問題仍存，“反內卷”政策效應進入觀察期。貨幣政策方面，上週央行Q2貨幣政策執行報告公佈，當前央行“適度寬鬆”的貨幣政策總基調並未發生改變，強調強化逆週期調節，同時本次貨政報告再提“防空轉”，鑑於當前長債點位已明顯擡升，此處或更爲側重於提高信貸投放質量，同時預計後續結構性貨幣政策或將優先於總量型貨幣政策落地。總體而言，當前債市對利多因素反應相對鈍化，“看股做債”情緒仍較爲明顯，短期建議保持耐心，在防守中等待超跌佈局機會。