黃金：5月波動大，後市或延續高位調整

【5月黃金回落調整，後市或延續高位調整態勢】繼4月金價強勁表現後，5月黃金整體呈回落調整行情。COMEX黃金最低跌至3123美元/盎司，滬金跌至732元/克，價格波動加大，月內振幅超10%。 上半月，中美關稅談判超預期緩和，避險需求持續回落，帶動黃金價格顯著下挫。 下半月，美債收益率快速上行，美國市場股債匯三殺帶來流動性風險，加上歐美關稅擾動，黃金價格有所修復，但修復動能明顯減弱。 展望後市，全球貿易摩擦緩和，風險偏好改善，黃金或延續高位調整態勢。 中長期來看，美國信用下降，全球央行配置黃金意願較強，關稅不確定性大，衝擊未顯現，政策、地緣等不確定性仍存，避險需求爲金價提供底部支撐。 不過，當前驅動較4月減弱，將抑制金價後續上漲空間。需等待美聯儲降息進程重新開啓，關注滬金730 - 800運行區間。