費率三檔掛鉤業績！首批浮動費率基金獲批，基金經理直面壓力

5月23日，首批26只新型浮動費率基金正式獲得證監會批覆，預計很快會向投資者發售。

據悉，首批產品均爲全市場選股基金，業績比較基準主要對標滬深300、中證A500、中證500或中證800等主流寬基指數，並部分參與港股和債券投資。

同時，首批產品均設置了1.2%（基準檔）、1.5%（升檔）、0.6%（降檔）三檔費率水平。

業內人士認爲，浮動費率基金將基金管理人與投資者利益綁定，有助於提升管理人的積極性，也能鼓勵投資者長期持有。

首批新型浮動費率基金設置三擋費率 與業績掛鉤最低0.6%

5月16日申報，5月19日獲得受理，5月23日正式獲批，首批26只新型浮動費率基金跑出了加速度。

就在今年5月7日，證監會一紙文件打破了基金公司長期“旱澇保收”的局面。

證監會發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》明確提出，對新設立的主動管理權益類基金大力推行基於業績比較基準的浮動管理費收取模式。

如持有期間產品實際業績表現符合同期業績比較基準的，適用基準檔費率；明顯低於同期業績比較基準的，適用低檔費率；顯著超越同期業績比較基準的，適用升檔費率。

首批26只新型浮動費率基金便設置了1.2%（基準檔）、1.5%（升檔）和0.6%（降檔）三檔費率水平。

以華夏基金旗下的華夏瑞享回報混合型證券投資基金爲例，當投資者贖回、轉出基金份額或基金合同終止的情形發生時，持有期限不足一年（即365天，下同），則按1.20%年費率收取管理費。

持有期限達到一年及以上，則根據持有期間年化收益率分爲以下三種情況來確定對應的管理費率檔位：若持有期間相對業績比較基準的年化超額收益率（扣除超額管理費後）超過6%且持有收益率（扣除超額管理費後）爲正，按1.50%年費率確認管理費；若持有期間的年化超額收益率在-3%及以下，按0.60%年費率確認管理費；其他情形按1.20%年費率確認管理費。

這種創新的收費模式，將基金管理人與投資者利益深度綁定。嘉實基金表示，管理費率掛鉤投資者持有一定時間後的實際收益情況以及相較業績基準的表現，更強調投資者最佳利益導向，並首次將費率細化至“單客戶、單份額”維度，真正實現“千人千面”差異化。

博時基金則認爲，與傳統固定費率基金相比，此次獲批的浮動費率基金通過費率優化設計，讓利持有一定期限以上的投資者，強化與投資者的利益綁定，有利於長期投資。此外，浮動費率基金強調超額收益，有利於激勵和發揮公司專業化投研能力，爲投資者創造更好的回報。

此外，記者瞭解到，在首批新模式浮動費率基金中，中歐大盤智選混合發起式是唯一的發起式基金，這意味着在產品發行時，來自基金管理人等發起資金的認購金額不低於1000萬元，且持有期限不低於三年。

中歐基金表示，這會將基金管理人與投資者的利益更加緊密地綁定在一起，激勵基金經理提升主動管理能力。基金經理在追求業績增長的同時，也會更注重風險管理，避免過度冒險導致基金淨值大幅下跌。

新產品優勢顯著 但投資者應視情況決定是否切換

那麼，對於投資者而言，首批新型浮動費率基金是否值得買入？

貝殼財經記者採訪瞭解到，多位專家均肯定了新型浮動費率基金的投資價值。

資深基金分析師伍彥妮認爲，對投資者而言，新型浮動費率基金的優勢顯而易見。首先，基金業績不會讓投資者感到“驚嚇”，因爲業績比較基準會讓投資者對基金業績有一定預期；其次，基金公司與基民“同甘共苦”，若基金業績表現不佳，投資者可以降低持有成本；最後，新型浮動費率基金等一系列新政將引導公募基金行業走向共贏，這也讓普通投資者更容易通過基金進行理財。

前海鉅陣資本首席投資官龍舫則對貝殼財經記者表示，新型浮動費率基金通過建立基金管理人與持有人的利益共享機制，不僅提高了管理人的積極性，也鼓勵投資者長期持有。“若基金業績表現優異，管理費雖然上升，但投資者可以通過更高的基金收益覆蓋持有成本；若基金業績表現不佳，管理費降低，能減少投資者的持有成本。此外，產品費率設計還與持有期掛鉤，這也引導投資者降低交易頻率，從而提升長期盈利的概率。”

既然如此，投資者是否應該將此前已買入的傳統固定費率基金切換成新型浮動費率基金？

對此，專家給出了不同的建議。龍舫認爲，若投資者想將固定費率基金切換成新型浮動費率基金，首先要考慮兩類基金的業績比較基準和費率結構，此外，還需考慮當前的市場環境，在市場上漲時，固定費率基金的優勢可能更明顯，在市場下跌時，浮動費率基金節省成本的可能性更大。同時，新型浮動費率基金適合長期持有，若僅計劃短期投資，可能不太適合切換成新型浮動費率基金。

伍彥妮認爲，若已長期持有固定費率基金且看好相關賽道和基金經理，切換成新型浮動費率基金的必要性不大。“新規更重要的意義是規範行業，對供給側的約束更強，基民在投資時，還是要根據自身的風險承受能力，收益目標等，進行更優選擇。”

基金經理直面壓力，或從短期追熱點切換到長期價值投資

浮動管理費收取模式將基金經理收入直接與基民收益掛鉤，對基金經理而言是不小的挑戰。

國泰基金對貝殼財經記者表示，基金經理面臨的最大挑戰是如何在長週期內持續穩定地實現超越業績比較基準的表現。過去一些基金經理可能通過押注單一賽道獲得短期高收益，這種策略在長週期考覈下面臨較高風險。另外，新規對業績穩定性要求提高，市場風格切換和宏觀經濟環境變化可能導致基金經理在某些階段表現不佳，將基金經理薪酬與業績掛鉤，這使得基金經理需要在不同市場環境下都能保持相對穩定的業績表現。

“新規下，基金經理可能更傾向於構建多元資產組合，減少對單一賽道或短期熱點的依賴，通過深度研究挖掘具備長期成長性的標的。”國泰基金表示，另外，新規強調以高質量選股爲核心，要求基金經理更加註重成長、現金流、估值和行業優勢等因素，可能需要部分基金經理改變以往投資風格，從短期熱點追逐轉向長期價值投資。

還有不具名基金經理對記者表示，近年來市場呈現出較爲明顯的“二八分化”行情，投資機會分佈不均，行業輪動和風格切換頻繁，極少數賽道享受“牛市”，大多數賽道則單邊走弱，這種極致分化行情加大了基金的投資難度。“部分產品爲追求短期高收益偏離了業績基準，造成風格漂移和波動加劇。同時，基民的頻繁申贖加劇了基金經理調倉壓力，被動應對市場波動。此外，市場短期情緒化波動（如賽道輪動）也迫使基金經理在短期熱點中妥協。”

該基金經理認爲，要保持基金業績的可持續性和穩定性，首先要強化業績比較基準的約束作用；其次，建立與基金業績表現掛鉤的浮動管理費收取機制，要引導投資者樹立長期投資理念；最後，還應強化核心投研能力建設，支持基金經理團隊制管理模式，做大做強投研團隊。

新京報貝殼財經記者 潘亦純

編輯 嶽彩周

校對付春愔