“對等關稅”落地，市場有望利空出盡！重視三大方向投資機會！

各位老鐵，大家好，我是錢研君。

當地時間4月2日，特朗普正式宣佈對全球加徵“對等關稅”。特朗普宣佈“對等關稅”政策後，全球資產價格劇烈動盪，美國主要股指期貨全線下跌。今天A股表現整體也較弱，但也有不少板塊和個股出現逆勢上漲。在“對等關稅”政策影響下，投資者該採取什麼樣的投資策略？接下來我們就來一起看看券商研究員的分析。

配置上“以我爲主、以內爲主”

據粵開證券分析，美國加徵“對等關稅”幅度遠超市場預期。從方式上看，“對等關稅”政策採取“全球基準關稅”和“一國一稅率”的方式落地，即對全球出口美國商品徵收10%的基準稅率，對重要貿易伙伴按照關稅不對等程度徵收更高關稅稅率；從力度上看，“對等關稅”政策力度明顯高於市場預期，之前市場預期，特朗普對重點經濟體徵收的“對等關稅”稅率將不超過15%。

中信證券認爲，儘管“對等關稅”落地，但保留了談判空間。特朗普展示的（美方視角下）雙邊關稅差異可能是美國關稅政策加徵的執行方向，不過最終執行結果或弱於口頭溝通，後續應重點關注政策落地及執行以及“新政策”。

投資策略上，海通證券指出，短期關稅衝擊落地，市場有望利空出盡，建議配置上以我爲主、以內爲主，繼續重視大金融地產鏈、消費、央企重組三個權重股方向。

大金融地產鏈重點關注券商、建材等板塊

接下來錢研君就帶着大家來詳細看看每一個方向的投資邏輯。首先是大金融地產鏈，主要包括券商、以建材爲代表的地產後週期等板塊。從今天的市場表現來看，建材板塊表現相對強勢，建材ETF收盤漲幅超過1%。

券商板塊的核心投資邏輯：政策支持+供給側改革+估值低位。據長城證券分析，高層發聲支持券商合併重組，明確打造金融國家隊，推動頭部證券公司做強做優。未來幾年證券行業的併購重組可能會加快，加快供給側改革，尤其是互補性重組可能落地較快。目前券商板塊的估值仍處於歷史相對低位。

地產後週期板塊的核心投資邏輯：提價+需求改善。據申萬宏源證券分析，2021年之後建材行業競爭加劇，企業選擇以價格戰爭取份額的擴張，而近期企業重新回到追求利潤化的階段，並且發貨量也出現改善。申萬宏源證券認爲，此輪普遍性價格調漲或宣告着價格戰的結束。

消費重點關注家居、食品飲料等板塊

其次是消費，主要包括家居、食品飲料等板塊。從今天的市場表現來看，食品飲料板塊也較爲強勢，相關ETF漲幅普遍超過1%。

家居板塊的核心投資邏輯：以舊換新政策+行業集中度提升。據甬興證券分析，財政部在本輪消費品以舊換新方面，直接向地方安排1500億元左右超長期特別國債資金，支持地方自主實施消費品以舊換新。而頭部企業或更受益於補貼政策，家居行業集中度有望進一步提升。此外，銀河證券認爲，AI未來對家居產業鏈各環節的改造同樣不可忽視。

食品飲料板塊的核心投資邏輯：行業基本面進入築底階段。據財通證券分析，從糖酒會調研情況來看，渠道反饋整體需求並沒有進一步的惡化，且部分場景例如宴席等呈現改善態勢，對於後續餐飲的修復也更加的積極樂觀。財通證券認爲，行業基本面進入築底階段，一季報在高基數下呈現分化態勢，由於經營節奏的不同，帶來了不同的表現，但整體看庫存處於低位，且趨勢上基本呈現邊際企穩態勢。

央企重組重點關注軍工、能源等板塊

最後是央企重組，主要包括軍工、能源等板塊。從今天的市場表現來看，央企ETF也表現出了不錯的抗跌屬性，收盤上漲0.28%。

軍工板塊的核心投資邏輯：訂單改善+主題催化。據申萬宏源證券分析，軍工板塊訂單改善邏輯逐漸兌現，現在正由個別公司“點狀訂單”向特定領域“線狀訂單”突破，預期很快迎來全領域“面狀訂單”爆發。而低軌衛星、低空經濟、軍用AI、軍用機器人等邏輯將與傳統軍工列裝邏輯形成閉環，軍工投資空間和彈性進一步打開，邏輯也將發生新的變化。

能源板塊的核心投資邏輯：資產整合有望加速。華源證券建議關注國家能源集團旗下潛在資產整合機會。國家能源集團由國電集團和神華集團於2017年重整成立，擁有煤炭、電力、運輸、化工等業務，全產業鏈一體化協同發展。2019年，國家能源集團被納入首批10家國資委“創建世界一流示範企業”央企，爲國企改革排頭兵。集團擁有六家上市平臺，高度資產整合，持續注入優質資產到上市公司。

據錢研君觀察，除了上述三大方向之外，結合今天的市場表現來看，在美國本地建廠的公司也有有望受益。以夢百合爲例，公司在美國產能充足，因此關稅對公司的整體影響相對較小，夢百合今天開盤後不久就強勢漲停。

本文主要參考研報如下：

粵開證券：特朗普“對等關稅”爲何遠超市場預期？影響及下一步

財通證券：關稅衝擊落地，市場有望反彈