調研速遞|依依股份接受申萬宏源等64家機構調研，上半年營收8.88億元亮點多

來源：新浪證券-紅岸工作室

2025年8月22日，天津市依依衛生用品股份有限公司在公司會議室通過線上調研的方式，與申萬宏源證券等64家機構進行了交流。公司董事會秘書兼財務總監周麗娜、證券事務專員楊一木參與接待。以下爲本次投資者關係活動的詳細內容：

2025年上半年經營情況亮眼

2025年上半年，依依股份實現營業收入8.88億元，較上年同期增長9.34%。其中境外收入8.30億元，同比增長9.43%；境內收入5801.07萬元，同比增長8.03%。從產品來看，寵物墊產品同比增長7.28%，寵物尿褲產品同比增長40.58%，無紡布產品同比增長14.57% 。利潤方面，上半年歸屬於上市公司股東的淨利潤數據公告未提及。

此前受關稅政策影響暫緩發貨的對美業務現已恢復正常，公司還加大對非美地區新客戶的拓展，促進了收入增長。在現金流方面，2025年上半年經營活動產生的現金流淨額爲1.90億元，同比增長4435.10%，主要源於銷售商品、提供勞務收到的貨款增加，下游客戶回款穩定，以及上半年多種原材料採購價格下降。

問答環節聚焦關鍵問題

毛利率穩定原因：2025年上半年毛利率水平爲18.97%，同比上升0.09個百分點，二季度毛利率水平爲19.11%，環比上升0.26個百分點。其穩定得益於：二季度公司對美部分客戶產品降價，同時將關稅成本向上遊部分傳導；多種原材料市場需求不旺，採購價格呈小幅下降趨勢；公司實行成本精細化管理。

全球產能分佈：國內是全球最大的寵物一次性衛生護理用品產能聚集地，依依股份產品佔海關同類產品出口份額接近40%。海外產能佈局中，東南亞產能主要由中國廠商建設，整體產能水平較低。公司柬埔寨生產基地目前主要供應規模較小的美國客戶，且能滿足海外大型渠道商驗廠標準，後續將視情況擴大布局。

新客戶拓展：上半年公司積極推進全球化市場拓展戰略，重點佈局歐洲、南美及東南亞市場，成功開拓近10家新客戶，涵蓋巴西、英國、西班牙等核心區域，與西班牙知名連鎖超市達成深度合作，在新加坡、馬來西亞等地也有新進展。

國內市場策略：爲提升國內寵物衛生用品市場滲透率，公司將聚焦精準觸達年輕養寵羣體，針對寵物老齡化趨勢開發專用新品，結合新渠道佈局推進市場覆蓋，在費用投入上保持審慎。

分紅政策：公司重視投資者回報，近年來堅持每年至少兩次穩定分紅。基於《未來三年（2023 - 2025年）股東回報規劃》，公司建立與業績掛鉤的浮動分紅機制，未來將持續以透明化、常態化的分紅政策與投資者共享成長紅利。

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