迪阿股份接待40家機構調研，包括信達證券、平安證券、東吳證券等

2025年4月27日，迪阿股份披露接待調研公告，公司於4月27日接待信達證券、平安證券、東吳證券、上海九祥資管、弘章資本等40家機構調研。

公告顯示，迪阿股份參與本次接待的人員共7人，爲董事長張國濤，董事、總經理盧依雯，董事、副總經理、財務負責人、董事會秘書黃水榮，獨立董事樑俊，鍾敏，李洋，IR負責人賓蓓。調研接待地點爲公司會議室。

據瞭解，珠寶行業市場波動，消費偏好變化，公司2024年延續對銷售網絡戰略性調整思路，提升門店運營效率與盈利水平。2024年公司營業總收入下降，淨利潤下降，但經營活動現金流量淨額增長，資金狀況穩健。2025年一季度營收降幅收窄，扣非淨利潤轉正。

據瞭解，公司在未來發展上，將堅定不移推進“多品牌、全渠道、全球化”戰略佈局，持續聚焦婚戒領域，拓展婚後情感消費市場，強化經營區域的頭部效應，推進品牌全球化。在門店策略上，綜合多因素判斷門店關停，優化門店網絡結構。

據瞭解，公司在產品策略上，基於品牌理念探索婚戒等情感表達需求，重點研究消費者對婚嫁黃金產品核心需求，計劃推出新品。在門店優化升級方面已取得部分成果，並持續推進。海外市場營收增長，在品牌敘事和線下擴張方面有相應策略，供應鏈抗風險能力較強。同時提出打造第二增長曲線的規劃。

調研詳情如下：

一、管理層業績說明

報告期內,珠寶行業市場波動加劇,經濟增速放緩、消費需求預期偏弱等多重因素疊加,倒逼珠寶行業加速調整,推動市場資源向頭部品牌集中。然而隨着年輕一代消費者的崛起,消費者對珠寶的需求已從傳統的婚慶場景擴展至日常穿搭、節日送禮及特殊紀念等多元化場景,同時更偏向於具有一定精神屬性、能夠提供情緒價值的品牌,甚至對於設計理念、環保等屬性也提出了更高要求。這種不斷變化的消費偏好也爲行業帶來了機遇與挑戰。

2024 年,公司延續 2023 年的對銷售網絡實施戰略性調整的思路,以提升門店運營效率與盈利水平爲目的,持續推進渠道優化與勢能提升。通過形象升級、商品模型迭代、服務體驗優化等多維度舉措,重點聚焦城市維度的效益提升和渠道空間形象煥新升級。

2024 年,公司實現營業總收入 148,242.32 萬元,較上年同期下降 32.01%;歸屬於上市公司股東的淨利潤 5,302.95 萬元,較上年同期下降 23.10%;經營活動產生的現金流量淨額 31,615.58 萬元,較上年同期增長 755.27%,資金狀況依然穩健。

2025年一季度,公司實現的營業收入爲40,765.29萬元,較上年同期下降 4.4%,營收降幅明顯收窄;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤 2,072.18 萬元,較上年同期下降 29.66%;實現歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤 605.84 萬元,實現轉正,主營業務步入良性發展軌道。

公司將堅定不移地推進"多品牌、全渠道、全球化"的戰略佈局,憑藉卓越的品牌傳播能力構建核心競爭優勢,依託精細化的用戶運營體系夯實發展根基,通過柔性供應鏈高效整合全球優質資源,並以創新的DTC銷售模式驅動業務升級,持續打造品牌差異化競爭力。

二、互動問答環節

1、公司在不確定的外部環境中一直堅守"真愛"的品牌底層理念,收縮戰線謀未來的戰略選擇我們非常認同,但確實國內結婚人數下滑、鑲嵌類產品本身也面臨消費認同的問題,在這個品牌理念之下,未來在產品品類、經營區域等方面有什麼樣的戰略展望?

答:在當前市場環境下,我們的戰略發展方向依然保持延續性,核心思路與去年基本一致。公司始終堅定地以"真愛"爲核心價值,堅守"一生只送一人"的品牌理念。通過對日本市場過去20-30年的發展軌跡研究,我們發現當經濟發展遇到階段性挑戰時,確實會在短期內對消費市場產生一定影響,尤其是消費者信心和預期會受到明顯衝擊,然而從長期發展來看,在特定的剛需消費場景中,特別是情感表達這一領域,仍然保持着穩定的市場規模和發展機會。以日本市場爲例,雖然當前年結婚人口維持在40-50 萬對的水平,但在這個規模下,專業珠寶品牌仍然保持着充分的市場空間。而中國每年仍有約 600 萬對結婚人口,市場規模接近日本 10 倍左右的體量,有足夠大的空間培育出專注於情感表達的頭部鑽戒品牌。

短期內,我們將繼續聚焦婚戒領域的絕對頭部地位,以鑽戒和對戒爲核心產品線。目前,我們在鑽戒市場已確立領先優勢,而對戒領域仍有較大提升空間,未來將持續加強對戒產品的研發和投入。同時,我們也在積極拓展婚後情感消費市場,通過用戶調研發現,絕大多數已婚夫婦在結婚紀念日等特殊時刻,仍然存在強烈的儀式感需求和情感表達意願,這正是DR品牌可以重點發力的方向。

關於經營區域方面,中國市場作爲我們的核心區域,經過 2023-2024年的持續深耕,已經確立了絕對領先地位。未來我們將進一步強化頭部效應,提升品牌影響力。全球化也是我們的重要戰略方向,從巴黎、美國等市場的初步嘗試來看,"一生只送一人"的真愛理念具備跨文化接受度,這驗證了"真愛無國界"的品牌普適性。作爲全球珠寶行業中唯一專注於"真愛"表達的品牌,DR具備獨特的差異化優勢。我們將持續推進品牌全球化進程,致力於成爲真正意義上的全球真愛表達標杆品牌。

2、25 年一季度扣非淨利潤已經轉正,但同時也還在繼續收縮門店,目前公司判斷門店是否關停有什麼樣的標準,在1-2年維度看,預計門店規模、收入會達到什麼樣的穩態,屆時的利潤預期是什麼?

答:公司通常會綜合考慮一個城市的體量(主要是人口數量和GDP),同時考慮各門店所覆蓋的商圈、落位以及業績等來判斷是否關停門店。從效果來看,公司通過 2024 年實施的戰略性渠道優化,存量門店運營質量已實現結構性提升。

關於收入和利潤,在當前市場環境下確實難以給出明確的預期指引。從中國整體經濟形勢來看,目前正處於逐步回暖階段。就公司經營狀況而言,經過 2023-2024 年的戰略調整,雖然速度未完全達到預期,但從去年第四季度到今年第一季度,我們已逐步實現了經營性現金流回正。這一進程的延遲也反映出實際經營難度超出了我們最初的預估。

展望 2025 年,我們仍將保持審慎樂觀的態度,避免過度樂觀預期,堅持穩紮穩打的發展策略。公司始終堅信"真愛表達"這一市場需求的長期存在和剛性特徵,因此我們將持續聚焦核心業務,強化內功修煉。在門店佈局策略上,我們不以單店盈利爲唯一考量,而是以提升客戶體驗爲核心導向。具體實施層面,我們正在優化門店網絡結構:關閉部分郊縣小型門店,重點佈局頭部商場,例如在萬象城、IFS和SKP等高端商業地標推進門店拓展工作。

從市場規模來看,中國完全具備支撐DR300-400家門店的發展空間。在單店經營目標上,我們不設定硬性的利潤絕對值作爲考覈指標,而是更關注門店的健康持續運營。只要能夠保持盈利狀態,提供優質的客戶服務,並實現業績的穩步提升,就是我們認可的發展模式。整體而言,我們將堅持"提升單店質量、優化客戶體驗、穩紮穩打發展"的經營思路。

3、2024年黃金採購額同比增長195.32%,但黃金飾品收入佔比僅2.86%。請問公司計劃如何平衡黃金產品的"保值屬性"與DR品牌的"情感價值"定位?是否考慮推出高端古法黃金婚嫁系列,與周大福、周生生等品牌形成差異化競爭?

答:關於產品策略的調整與優化,我們在採購和產品開發方面正在進行重要變革。基於"一生只送一人"的品牌理念,我們正在深入探索婚戒、對戒之外的情感表達需求,特別是高端古法黃金婚嫁系列的市場潛力。去年在巴黎時裝週成功舉辦的中國高端婚嫁項目發佈會驗證了這個方向的市場認可度,但從實際銷售表現來看,產品仍需持續打磨。目前我們正在重點研究消費者對婚嫁黃金產品的核心需求,包括佩戴體驗與保值功能的平衡點,雖然去年的婚嫁系列銷售未達預期,但我們堅信這個方向的正確性,今年將持續優化產品設計。

我們也同樣認爲黃金產品的應用場景不僅限於婚嫁時刻。針對已婚人羣的高端古法黃金飾品市場同樣存在明確需求,我們正在借鑑行業頭部企業的成功經驗,探索如何將 DR 品牌獨特的情感價值與消費者對黃金產品的美學追求相結合,打造差異化的產品競爭力。這種結合既保留了黃金本身的美學價值,又賦予了DR品牌特有的情感內涵。我們計劃在今年第二、三季度推出新品,力爭在七夕節前完成符合消費者期待的產品上市。這個產品創新方向我們將持續投入,通過不斷試錯和優化,最終形成 DR 品牌在黃金飾品領域的獨特競爭優勢。

4、看到公司的終端門店去年做了一些店型優化和升級,想問目前取得了哪些成果?

答:關於門店優化升級戰略,我們正在從渠道結構和單店運營兩個維度進行系統性提升。在渠道優化方面,我們建立了分級管理體系,將合作商場劃分爲三個層級:最高級別是S級重奢商場,代表各城市的頂級商業體;其次是A類商場,主要分佈在一二線城市,年營收規模在10-50億元之間的優質商業體;第三類是規模相對較小但在當地仍屬頭部的區域性商場。2024 年我們重點針對 A 類中腰部商場的門店展開優化試點,2024 年精選了十餘家門店進行改造測試,通過對店面形象、消費體驗和商品結構的全方位升級,其中7-8家門店取得了顯著成效,平均業績增長超過50%。基於這一成功經驗,我們計劃在今年將優化方案推廣至剩餘的100多家同類型門店,第一季度已啓動複製工作,預計第二、三季度將顯現更明顯的成效。

在高端門店方面,雖然西安試點取得了一定成果,但尚未完全達到預期標準。我們正在持續調整奢侈品門店的運營模式和服務體驗,進一步加強優化節奏,計劃在第二、三季度重點打造若干標杆門店。在單城單店方面,我們已經在大同、臨沂、阜陽等具有代表性的地級市市場打造了一些相對不錯的店型,爲全國渠道網絡的優化升級提供了具有參考價值的樣板案例。這一戰略延續了我們創業初期的互聯網思維模式,即通過小範圍的市場測試驗證運營模式的可行性,待取得實質性成效後,再將成功經驗系統性地推廣至更廣闊區域。這種審慎而高效的店型優化策略,能確保每一項調整都建立在充分驗證的基礎上,從而最大化提升全國門店網絡的運營效率和盈利能力。

5、公司2024年海外營收4737萬元(佔比 3.2%),僅在巴黎、香港設有2家直營店。請問公司 2025 年計劃在哪些海外市場(如東南亞、北美)落地門店?針對西方市場對"一生只送一人"理念的接受度差異,是否會調整品牌敘事?當前高關稅貿易戰是否有影響?

答:關於全球化戰略的推進,去年我們在海外市場取得了明顯的營收增長,但基數較小,營收佔比也還不大。雖然我們在巴黎和香港設立了實體門店,但大部分海外收入實際上來自電商渠道。經過市場測試,我們發現西方消費者對"一生只送一人"的品牌理念接受度與國內基本一致。我們品牌在海外沿用了國內的驗證標準,要求消費者提供身份信息等進行認證。事實上,海外消費者在表達真愛時同樣願意提供個人信息,我們通過採用第三方區塊鏈技術進行校驗,確保購買的唯一性,同時所有敏感信息都存儲在當地頭部互聯網平臺,我們自身並不直接存儲這些數據。這種規範化的操作方式使得年輕消費羣體願意用DR進行"愛的表達"。

在品牌敘事方面,我們進行了策略性調整。將國際市場視爲品牌重塑的機遇,避免國內曾走過的彎路。具體而言,我們優化了品牌主張,從原先"男士一生僅能定製一枚"調整爲"一生只送一人"的概念傳遞,着重傳達真愛需要持續表達的理念。在國際市場,我們採取更高端的品牌定位,通過與明星合作等方式提升品牌調性,在傳達中國價值觀的同時,執行比國內更嚴格的渠道開設標準。這種調整使品牌理念得到更精準的傳達。

線下擴張方面,我們保持謹慎態度。考慮到海外開店週期較長,現階段仍以電商爲主要切入點,同時也在考察紐約、新加坡等戰略市場的開店機會,2025年能否落地將取決於能否找到合適的商業位置。在供應鏈方面,得益於早期建立的全球化佈局和與德國工廠的長期合作,當前的貿易環境變化對我們影響有限。事實上,消費者對價格變動的接受度反而有所提升,這使得我們能夠更好地應對可能的成本波動,整體供應鏈體系具備較強的抗風險能力。

6、年報中有提到要"打造第二增長曲線"品牌,我們也確實看到當宏觀不確定性增加後,細分消費機會反而層出不窮,想問公司對這塊後續的規劃以及是否有收購其他品牌的計劃?主要關注的細分方向?

答:通過對全球成熟消費市場的深入研究,我們發現當經濟發展到一定階段後,消費需求將呈現出明顯的細分趨勢。以日本市場爲例,在基本物質需求得到滿足後,近 20 年來真正實現增長的品牌幾乎都來自新興細分賽道。這一現象表明,即使在整體消費增長放緩的大環境下,仍然存在大量結構性增長機會。對於中國市場而言,龐大的人口基數和消費體量決定了其蘊含着更多潛在的細分增長空間。

基於這一認知,我們在年報中明確提出了打造第二增長曲線的戰略規劃。經過近兩年的業務調整,DR核心業務已實現整體回正,團隊運營能力顯著提升,管理層對主營業務的發展路徑也更加篤定。這爲我們創造了思考和佈局新增長點的戰略空間。我們認爲當前已經具備了開拓第二增長曲線的時機和條件,具體實施路徑將圍繞兩大核心優勢展開:首先是充分發揮我們在情感表達領域的專長,在後物質時代,情緒價值將成爲消費決策的關鍵因素,無論是高端還是大衆市場,都存在基於情感表達的細分機會;其次是依託現有的供應鏈優勢和品牌運營經驗,通過內部孵化、外部併購或戰略合作等方式,在相關領域尋找最適合的發展方向。

目前,相關戰略規劃仍處於深入研究階段,具體實施方案將以公司正式披露信息爲準。目前戰略方向是確定的,希望各位投資人及分析師們持續關注公司動態,如有重大進展將及時對外披露。

本文源自：金融界

作者：靈通君