操盤心法－美關稅戰開打，市場進入壓力測試

加權指數1140203(日線圖)

總經與市場觀察：美國去年第四季GDP季增年率由3.1％放緩至2.3％，但最終私人銷售由3.4％僅下滑至3.2％，內需強勁，私人消費成長4.2％，爲經濟成長主要動能，加、墨關稅不會導致美經濟衰退與改變上半年通膨方向；12月PCE季增年率由1.9％升至2.2％，Market Based的商品與服務顯示通膨壓力並沒有標準PCE呈現般的高漲；初次失業救濟請求（Initial Claims）四周平均下降至21.3萬人，就業穩健。Fed在3月降息機率已逐漸降低，上半年通膨趨勢仍向下，預期今年首次降息在5-6月。

臺灣公佈12月出口金額由410.9億美元升至435.9億美元，創歷年同月次高，並連續5個月站上400億美元大關，年增率9.2％，高於財政部預估區間年增率4.5～7.5％，出口連14紅，持續受惠於高效能運算、AI等應用需求熱絡，加以春節農曆長假將近，引發提前出貨效應，出口金額維持在400億美元以上，出口有望迎來全面性復甦。2024年出口金額達4,750.7億美元，全年出口金額創歷年次高，年增率達9.9％，逼近雙位數成長。

投資建議：臺股封關期間全球科技股主要受到DeepSeek R1架構推出、大廠法說（TI、MSFT、Meta、Intel等）、1月FOMC利率會議及川普關稅政策等影響呈現波動，其中以AI上游晶片爲主的費城半導體指數下跌6.7％最糟，其餘美股三大指數則相對穩定。

費城半導體成份股臺積電ADR、NVIDIA、Intel、博通等領跌爲指數大跌主因，DeepSeek衝擊在臺股首個交易日快速反應，市場對於AI中長期需求及應用因DeekSeek提出AI開源平臺使得開發成本降低給予正向解讀，但科技股在等待下一個輝達時刻的期間，臺股指數受到資金行情有限及AI供應鏈調整下，估第一季將維持22,000-24,500點間盤整。

展望2025年全球景氣可望在Fed降息及中國大陸刺激政策擴大等利多推升，維持樂觀看好臺灣景氣電子業前景，惟預期川普上任後，美國關稅議題、俄烏戰爭／伊加戰火及中美競爭角力加劇等重大因素，皆可能使得全球股市再次大震盪，但不改臺灣電子產業供應鏈可望持續受惠於半導體／ODM供應鏈完整及轉單效益擴大。

終端消費有望隨着美國推進降息循環、及大陸加大政策刺激力道，當前製造業整體庫存水位健康，有助廠商主動回補庫存、擴大生產，帶動出口與投資動能增強，預期2025年臺灣GDP將呈現逐季走升，有利臺股行情表現。

在技術指標方面，短線DeepSeek開源模型衝擊NVIDIA相關AI供應鏈，及川普關稅政策逐漸實施影響通膨升溫預期，3日大盤指數同時跌破季線及月線，反映科技股春節期間波動。