操盤心法－臺幣強升壓抑臺股反彈 留意晶片關稅

加權指數1140506(日線圖)

全球及總經環境解析：新臺幣5月以來大幅升值。據統計，自1990年至2024年的35年間，臺股在新臺幣升值的19年中有16年上漲，機率達84％。新臺幣升值通常隱含熱錢流入，有利臺股表現，但企業海外盈餘以新臺幣計價金額將縮減，不利美元資產佔比高或外銷導向的公司，故近日新臺幣強升使電子下游與保險業股價承壓。

不過，觀察最近25年新臺幣升值幅度達3％以上的10個季度，臺股平均漲幅達7％，僅2002年第二季下跌；雖部份企業盈餘將受衝擊，但熱錢有利臺股資金面與籌碼面。

重要類股及產業變化：臺灣產業以外銷爲主，本業毛利率及業外匯兌易受近期新臺幣猛烈升值的影響。但整體而言，新臺幣升值1％，將影響臺股稅前盈餘約0.5％。以外銷爲主的電子股而言，新臺幣每升值1％，半導體公司營業利率將下滑0.4％，影響OEM/ODM廠商的營業利益率約0.2％。

對傳產股而言，外銷股因新臺幣升值而受害，新臺幣升值1％，約影響營業利益率0.1％～0.3％；對金融股而言，新臺幣升值不利其避險成本，將衝擊獲利及淨值表現。至於受惠新臺幣升值概念股，新臺幣升值有利食品、航空股降低採購原料或燃油成本；另資產營建股，股價亦偏多解讀。

操作策略：臺股自4月22低點反彈開始回補4月7日跳空缺口後，日KD指標過熱壓力增溫，指數壓回整理，但波段沿短期均線震盪向上格局未破壞，後續走勢偏向壓回後再攻。新臺幣近期急升帶來熱錢流入、外資加碼對股市的正面聯想，但以外銷爲主的電子業、傳產外銷股，及以美債爲投資部位大宗的壽險業，卻有匯損壓力，引發調節賣壓，爲籌碼面帶來不安定因子。

整體來看，川普晶片關稅課徵即將宣佈，本波關稅暫停課徵，引導AI供應鏈拉貨題材告終，加上新臺幣急升影響，建議先適度逢高獲利入袋爲宜。考量國安基金護盤、新臺幣升值，及外資加碼下，指數下檔應具支撐性，臺股後續可望延續N字形反彈走勢。

操作選股上，近期520總統就職題材增溫，不受新臺幣急升衝擊的內需產業，如政策加持的綠能、國防、生技、AI、資安等五大信賴產業概念股，可望成爲資金避風港。高殖利率股及高股息ETF，股市波動中，走勢相對穩健，也是可關注焦點。5月20日登場的COMPUTEX以「AI Next」爲主題，聚焦在智慧運算和機器人、次世代科技、未來移動三大領域，AI與加速運算新技術、GB300、CPO、FOPLP等科技新趨勢，可望掀起市場矚目焦點，逢回可佈局相關AI供應鏈。