操盤心法－關稅恐慌收斂 市場短線反彈

加權指數1140428（日線圖）

總經與市場觀察：美國3月CPI與核心CPI年增率從2.8％、3.1％降至2.4％與2.8％。美國3月非農新增22.8萬人，優於預期，聯準會主席鮑爾表示，對等關稅規模與幅度大幅高於預期，而最終關稅稅率高低和持續時間不確定，對通膨影響可能更久，目前不宜過早判斷貨幣政策的最佳路徑，意謂將觀望一段時間，並等待關稅政策發酵後再行決策，近期CME FedWatch Tool預期2025年將降息4～5碼，與FOMC點陣圖降息2碼差距擴大，目前聯準會降息態度未能解決今年下半年衰退風險預期。

臺灣第一季外銷訂單1,494.7億美元，季減7％、年增12.1％，爲歷年同季第二；經濟部統計處表示3月外銷訂單成長主要還是因新興科技帶動，至於關稅影響，有少數廠商反映客戶提前拉貨，也有部分客戶下單較爲保守，另有廠商接單沒有銷往美國。

整體而言，關稅雖有影響廠商接單，不過有增有減，難以統計影響程度；預估4月外銷訂單500～520億美元，月減-5.7％～2％，年增6.2％～10.4％，由於3月通常有季底效應、墊高基期，觀察以往表現，4月外銷訂單有7成機率呈現月減，因美國關稅政策影響廠商接單有增有減，因此以3月表現爲基準，預估4月仍可維持年增。

現階段，臺股資金面從證券劃撥餘額及融資融券，可看出國內資金面轉向保守，臺股選擇權最大未平倉口數顯示短期指數下檔支撐在19,300點，上檔壓力在20,300點，川普近期關稅戰態度轉趨收斂，臺股短線可望逐漸回穩，預期5月聯準會持續停止升息但是6月降息可期，預期電子錶現受惠於美國財報周獲利優於預期帶動，將優於傳產表現。

投資建議：臺股指數已跌破所有均線支撐，臺股指數於月、季、年線之下，且均線均朝向下彎格局，短線大盤上漲若沒補量有效突破月線，預期短期將在2年線（19,880點）與3年線（18,200點）之間保持震盪格局。

5月臺股操作方面，目前電子類股受到跌深反彈及美股財報帶動，預期類股表現仍較大盤表現佳；近期外資賣超趨緩，內資法人持續加碼高殖利率個股，可提前佈局5月除權息行情，逢低可留意Edge AI、顯卡、高殖利率及ASIC族羣；非電部分，重心將以金融、食品及生技等區塊爲主。

過往臺股雖然有五窮六絕之說，不過近十年來此現象已少見，隨着市場持續消化關稅衝擊，5月又迎股東會旺季，有望爲行情帶來支撐，反而是投資人可主動投資、把握機會佈局臺股的契機。