操盤心法－指數醞釀跌深反彈 留意風險控管

加權指數1140402(日線圖)

總經與市場分析：美國最新3月ISM製造業PMI爲49.0，低於市場預期的49.5，也低於前值的50.3。在重要分項指數方面，新訂單指數由48.6降至45.2，生產指數由50.7下降至48.3，就業指數由47.6下降至44.7，供應商交貨指數由54.5下降至53.5，庫存指數由49.9上升至53.4。

美國3月製造業指數低於榮枯線，再度回到萎縮區間，而製造業新訂單指數持續下降，顯示訂單需求大幅減少，連帶影響生產同樣進入萎縮區間；另一方面，價格指數由62.4大幅上升至69.4，創2022年6月以來新高，庫存指數則大幅跳升至53.4，顯示川普的關稅政策帶來的影響逐漸加劇。

整體來看，製造業受關稅政策不確定性影響，企業持較謹慎的態度暫緩投資，導致新訂單減少及關稅政策將推動供應鏈成本上升，將進一步拖累美國製造業的復甦，至於即將公佈的3月ISM服務業PMI雖仍可望維持在榮估線上，但市場預估將由2月的53.5降至53。

物價方面，美國2月PCE物價指數年增2.5％，持平於前值，符合市場預期，扣除能源和食物的核心PCE物價指數年增2.8％，則高於市場預期與前值的2.7％；2月PCE物價指數月增0.3％，持平於前值，符合市場預期，核心PCE物價指數月增0.4％，則高於市場預期與前值的0.3％。美國2月核心PCE年增率及月增率皆高於預期與前值，而服務成本增加是導致核心PCE上升的主因，顯示通膨壓力仍偏高。

另因1月的報告中消費者支出呈現月減，加上儲蓄率不斷升高，反映消費者對於消費支出的態度更爲保守。整體而言，美國經濟增長前景下行的風險逐漸增加。

本週五也將公佈就業報告，目前市場預估3月的新增非農就業人數爲12.8萬人（2月爲15.1萬人），預估失業率則由4.1％上升至4.2％。後續就業市場可以新增非農就業人數爲指標，若低於10萬人，則經濟硬着陸的機率將提高。

臺股投資方向：川普大揮關稅大刀，美國對等關稅即將上路，在關稅措施的不確定性、通膨預期、經濟衰退的可能性提高之下，市場信心潰散，資金由股市撤退轉向債市，美股本益比進行修正，科技股在AI過度投資的泡沫疑慮下，表現更是疲弱。

臺股和美股連動性高，加上3月外資積極提款，整月僅有2天買超，單月賣超金額4,565億元，創單月曆史新高，加權指數3月下跌2,357點，亦創下單月曆史最大跌點，跌幅10.23％。

「4月2日川普解放日」後，短線有望利空出盡，清明連假過後有機會出現跌深反彈，不過技術面仍具多重壓力，建議輕倉操作，可留意臺積電及相關念股、高股息、跌深的AI族羣、重建概念股等。