操盤心法－關稅不螺旋升級 經濟信心回穩

加權指數1140529（日線圖）

國際市場分析：7月9日對等關稅截止日前，各國與美國協商，此段期間金融市場謹慎回穩，但仍保持不確定性心態，沒有大舉加倉的理由，但隨陸續幾個主要國家有所進展，有機會逐步改善信心。

觀察到7月4日美國國慶日，川普勢必再度宣揚「讓美國再次偉大MAGA」口號，拿出所推動的關稅、減稅、移民、毒品治安等成效，其中，關稅目前僅有英國達成協議，進度緩慢，預期會在暫停到期前，增添對手國施壓，猶如上週末對歐盟加徵提高50％關稅的威脅，類似的消息都會使金融市場波動，不過只要對象非中國大陸，各國保持克制，不希望螺旋升級，金融市場暫時得以止穩。

歐盟爲美國第一大進口區域，但由於27個成員國各自有各自的經濟產業，與美國協商複雜度提升，因此進度緩慢，在川普與歐盟執委會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）接觸過，達成加速協商的共識，希望儘速統一雙方訴求，進入協商階段，暫時化解一場升級危機。而與印度的協商已經進入最終階段，預期將繼英國之後，與美國達成協議的國家，觀察6、7月是否日韓與臺灣這些亞洲國家是否陸續達成框架協議。

在不確定性的時代，做確定性的投資，年初市場擔憂CSP資本支出放緩、DeepSeek使需要的模型算力減低，事後來看遠非如此，看到的是CSP在AI收益帶動下，縱使減少其他人員開支，也要繼續擴增基礎建設。

另外也看到，目前AI基礎建設，已經升級至國家競爭力，以美國與阿布達比及Open AI、SoftBank、Oracle共同合作建置的「星際之門」計劃，預計投入500億美元，於2029年啓用的大型AI模型訓練、推論的全球資料中心，近期也由Oracle首批購買40萬片B系列晶片，於明年中完成，在關稅及匯率逆風下，無疑對臺灣供應鏈注入長期動能。

投資建議：隨着組裝進度加速，AI Sevrer以及800G交換器帶動下，高階PCB供給愈來愈吃緊、層數及面積同步放大，PCB上下游已經出現供應緊張，包含LDK玻纖砂、CCL M8等級以上、高階HDI皆如此，相關供應鏈積極在泰國、臺灣擴產，描述緊張局勢可能延續至明年都還無法滿足，在稼動率持續滿載下，對毛利率、營收都有正面挹注，屏除第二季新臺幣強勁下，中長期產業趨勢仍十分正向。