操盤心法－對等關稅大限將至 不確定性減緩

加權指數1140724(日線圖)

國際市場分析：隨8月1日對等關稅生效日即將到來，美國與幾個主要國家陸續談定，進度雖不快，但不確定性將慢慢減緩。繼英國、越南後，日本、印尼、菲律賓也相繼達成15％～20％稅率。觀察東南亞國家人口衆多，紛紛以開出美國商品零關稅及購買農產品、液化天然氣、波音飛機等條件。日本則多了投資美國逾5,000億美元，換取汽車15％關稅。

臺灣方面，雖截至24日傍晚尚未公佈，但可依循前例，以半導體、液化天然氣投資作爲條件，協商出不高於鄰國的條件可能性逐步提升，至於是否維持初期的32％稅率，預期可能性極低。

而臺灣輸美大宗爲電腦周邊零組件、網通產品，半導體則出口組裝地亞洲爲主，這些產品並非「對等關稅」課徵範圍，實屬232產業關稅，對等關稅影響較多者爲塑膠製品、化纖、機械、重電產品、自行車、玩具、傢俱等，因此針對電子產業課徵細節規則，仍要等到9月後纔會公佈。

首季市場看衰投資美國股市，但截至目前，美股依然是全球主要市場表現最佳市場之一，據美國財政部統計，流入美股資金仍是持續，投資人擔憂的通膨再起、經濟放緩、AI投資趨緩，至今沒有實現，美股續創新高其來有自，擴大財政政策、貨幣政策方向、放鬆監管、穩定幣法案皆有利美股。美股及AI科技產業正向發展，臺股後顧之憂減緩，雖然持續在關稅不確定性下，投資人保持謹慎，但AI伺服器供應鏈業績強勁成長，4月以來股價上漲一倍比比皆是，遠比其他產業表現優異，驗證投資主軸的重要性。

投資建議：近期市場擔憂臺灣被課徵超高稅率，尤其以本國投資人最爲擔憂，但觀察近期外資連續第七週買超臺股，顯示外資對於系統風險評估較低，臺積電、臺達電、臺光電、奇𬭎等分獲外資大幅買超。相對的，上市櫃融資餘額僅在3,000億元左右，相當於4月低點2,809億元僅增266億元，且在7月22日單日大減59億元，顯示市場心態並不像指數漲幅，反而顯得謹慎、籌碼偏穩定。

展望下一代NVIDIA、AWS平臺，規格升級帶來供需緊俏，成爲推升企業獲利關鍵，在AWS Trainium2世代，CCL供需十分吃緊，隨CCL往更高階M9等級升級，對材料及良率考驗加大，其中玻纖、銅箔、樹酯配方都要升級，但考量供需及良率，銅箔首要升級至HVLP4，在產能轉換下，將導致需求、供給更加吃緊，高階產品加工費更高，且也帶動整體加工費調漲趨勢。

同時也觀察到，過往銅箔產業在中國龐大產能內卷下，產業秩序不佳，但CCL廠在AI伺服器客戶指定下，一般採用臺、日原料居多，也帶來臺系PCB、CCL及上游材料供應鏈廠商龐大商機。