不是DeepSeek或遊戲科學，首家啓動IPO的“杭州六小龍”爲何是它？

今年春節期間走紅的“杭州六小龍”中，出現了首個啓動IPO的公司。

2月14日晚間，羣核科技正式向港交所遞交上市申請，摩根大通、建銀國際爲聯席保薦人。招股書顯示，羣核科技近年來營收保持持續穩健增長，2022年的營收爲6.01億元，2023年營收增長10.5%至6.64億元；2024年前9個月營收爲5.53億元，比2023年同期的4.86億元增加13.8%。2022年、2023年以及2024年前9個月，羣核科技的毛利率分別爲72.7%、76.8%以及80.4%。

羣核科技的業務重點始於空間設計和可視化。弗若斯特沙利文的數據顯示，2024年，羣核科技的平均月活躍訪客數爲8630萬名。具體到產品層面，羣核科技旗下包含空間設計軟件酷家樂、海外版產品Coohom，以及面向室內環境AI開發的下一代空間智能解決方案羣核空間智能平臺(SpatialVerse)。

羣核科技成立於2011年，在“杭州六小龍”概念走紅之前，這家公司的公衆知名度並不高，但旗下的空間設計軟件酷家樂在家裝設計師羣體中幾乎已成爲標配。

春節期間，六家在人工智能、機器人等領域崛起的杭州公司被稱爲“杭州六小龍”，包括深度求索（DeepSeek）、遊戲科學、宇樹科技、雲深處科技、強腦科技與羣核科技。

伴隨着DeepSeek走紅，同樣位於杭州的羣核科技因爲致力於打造供具身智能行業訓練的三維可交互訓練平臺而被更多人瞭解。

從家裝設計到具身智能訓練平臺，羣核科技看似“八竿子打不着”的業務邏輯是什麼？

等待空間智能訓練爆發

作爲一家完整經歷了移動互聯網高速增長期的公司，羣核科技的產品運營思路卻一點都不像同期的移動互聯網公司。

在很長一段時間內，外界對其認知的標籤一直是家裝設計。但實際上，在上線酷家樂之前，羣核科技的三位創始人陳航、黃曉煌和朱皓都沒有過服務家裝行業的經驗，當時他們連房子都沒有，對裝修也是一竅不通。

三人都是技術背景出身。其中，陳航和黃曉煌是浙江大學竺可楨學院的同學，朱皓先後獲得清華大學、美國伊利諾伊大學厄巴納-香檳分校的計算機科學學士學位和碩士學位。三人曾在包括英偉達、微軟、亞馬遜及美國國家超級計算應用中心等全球知名公司和研究機構就職，在計算機圖形學及並行計算方面有深厚積累。

黃曉煌在去年接受界面新聞採訪時透露，他們想做的方向是物理的渲染器，在嘗試了電影、機器人、軍工等多個方向後，意識到家居行業的付費意願最強，纔開始轉向家居設計領域。

招股書顯示，酷家樂作爲羣核科技的主打產品，被用於設計住宅、辦公樓、零售連鎖店及商業項目，同時擴展至電商產品展示等一些新興用途。截至2024年12月31日，酷家樂包含超3.62億個3D模型及空間設計元素。除了渲染引擎促進設計流程外，酷家樂可自動將詳細設計數據轉換爲可用於生產的指令，然後直接交予製造商進行生產。

弗若斯特沙利文的數據顯示，按2023年的平均月活躍用戶(MAU)數目計量，羣核科技是全球最大的空間設計平臺；按2023年的收入計量，公司亦是中國最大的空間設計軟件提供商，約佔22.2%的市場份額。

同時，羣核科技也在加速出海進程。招股書顯示，2022年、2023年以及截至2024年9月30日止九個月，Coohom在中國以外市場產生的收入分別佔總收入的11.3%、6.0%及7.4 %。

可以說，在創業之初，羣核科技的三位創始人想做的方向就包括了機器人等更加高精尖的行業，但受限於行業發展的階段，當時具身智能等行業對空間智能的需求還沒有起來，羣核科技創始團隊先選擇了確定性需求較強的家裝設計行業，並逐步在這個行業站穩腳跟。

但羣核科技創始團隊並沒有忘記想要把空間智能技術應用到機器人等更多高精尖行業的初心。在去年舉辦的酷+科技峰會上，羣核科技CEO陳航首次對外展示了酷家樂產品背後的底層技術，即基於GPU高性能計算的物理世界模擬器。

他們先等來的是家庭掃地機器人、酒店送餐機器人爆發式增長帶來的機會，最近幾年又等來了具身智能行業的增長機會。黃曉煌去年向界面新聞透露，在疫情期間爆發，不少業務人員因爲無法在真實環境中進行訓練，被迫使用合成數據進行物理環境模擬，發現效果還不錯，空間智能訓練需求就起來了。

羣核空間智能平臺（SpatialVerse）承接了這些行業的空間智能訓練需求。其構建了龐大且物理正確的數據集庫，專爲通過逼真的虛擬模擬訓練複雜模型而設計。SpatialVerse爲AIGC、具身人工智能、AR/VR、機器人及其他領域的公司提供精確的3D空間合成虛擬數據集，幫助訓練複雜模型。該技術架起數字仿真與物理現實之間的橋樑，加速人工智能開發，同時降低現實世界的測試成本。

簡單來說，羣核科技的技術引擎和生成式AI的不同之處在於，生成式AI的創意可以是天馬行空的，但未必符合真實的物理規律。而羣核科技的技術引擎必須要先保證物理規律的正確，再保證視覺正確。

增長預期確定性較高

在“杭州六小龍”中，羣核科技成爲首個啓動IPO的公司並不意外。因爲在這六家公司中，羣核科技成立的時間最早，業務增長預期的確定性也比較高。

招股書顯示，截至2022年及2023年12月31日以及截至2024年9月30日，羣核科技分別服務了約31.1萬名、39.1萬名以及41.4萬名個人客戶；同期，羣核科技還分別服務了3.31萬名、4.11萬以及4.55萬名企業客戶。截至2024年9月30日，羣核科技的大客戶淨收益留存率爲114.1%，個人客戶的淨收益留存率爲96.0%。

基於服務客戶過程中的積累，羣核科技積澱了三項核心技術能力：即專門構建的GPU基礎設施，先進的人工智能(AI)應用程序以及合成虛擬數據生成。

根據弗若斯特沙利文的資料，在2024年，羣核科技處理一張典型2K圖像的平均時間從2022年的53秒減少至1.2秒，大幅低於行業平均水平。2024年12月，約29.6%的月活躍用戶在其訂閱的產品版本中使用AI功能。

實際上，羣核科技在2021年就曾向美國SEC提交過招股書，但因爲受滴滴上市風波的影響，沒能成功上市。當時的招股書顯示，2019年到2021年前3月，羣核科技的收入分別爲2.8億元、3.5億元及1.01億元。對比剛剛在香港提交的最新招股書，羣核科技的營收增長了1倍左右。

羣核科技在招股書中表示，本次全球發售所得款項淨額將用於實施國際擴張策略；提升產品並將其應用擴展至新的垂直領域及業務場景；擴大銷售團隊及提升品牌知名度；投資核心技術及基礎設施等用途。

可以預見，在上市之後，羣核科技在海外空間設計市場以及空間智能訓練領域都將獲得增長。

除此之外，羣核科技另一個潛在的增長點在電商行業。隨着生成式AI的發展，越來越多服飾類電商商家開始選擇使用AIGC生成產品宣傳海報，而不再侷限於真人實拍。

在黃曉煌看來，目前電商平臺在2D深度創意上的能力已經相對成熟，但在3D能力上遠遠不如羣核科技。“羣核科技的定位是，未來用戶用得到相機拍攝的地方，都可以不再使用相機而使用我們的引擎來渲染生成。”

從羣核科技業務的拓展方向來看，其不是因爲市場出現了新的需求而重新做一個新產品，而是基於底層的技術能力和新需求慢慢生成出來。當具身智能以及AIGC在實際生產生活中應用越來越多，羣核科技還可能依託於過往的技術積累長出更多新業務。