貝泰妮2024年報：戰略升級驅動破局，長期價值韌性可期

4月24日晚間，雲南貝泰妮生物科技集團股份有限公司（300957.SZ，以下簡稱“貝泰妮”或“公司”）披露2024年年報以及2025年Q1財報。

年報顯示，貝泰妮2024年實現營業收入57.36億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤5.03億元。利潤波動主因線上大促銷售承壓、市場競爭加劇致營銷費用攀升、資產減值計提及運營成本上升等多重因素疊加。2024年化妝品行業深度調整，企業主動降速減預期，疊加整體消費需求亟待提振復甦，國貨美妝承壓顯著，貝泰妮業績表現符合市場預期。縱觀全年經營工作，貝泰妮聚焦品牌戰略升級與研發壁壘構建，推進產品與渠道結構優化，通過主動優化庫存管理，築牢基本盤並蓄力長期發展。公司敏感肌賽道護城河持續穩固，隨着庫存結構優化與營銷效能釋放，業績修復動能逐步顯現。

韌性築基，兌現高質量發展價值

聚焦經營底盤，貝泰妮多維夯實發展質量。截至2024年末，貝泰妮資產總額達83.04億元，自2021年上市以來增長67.02億元；歸屬於上市公司股東的淨資產60.50億元，自2021年上市以來增長超4倍，印證戰略升級對規模與實力的持續驅動。同時，現金流健康度顯著提升——經營活動現金流淨額連續三年爲正，報告期內同比增長13.83%。穩中有進的企業經營，正是業務結構優化與管理機制迭代形成協同成效的有力印證。

在深化股東回報方面，貝泰妮則踐行長期共贏承諾。在兼顧實體經濟讓利的同時，貝泰妮核心財務指標健康穩健——平均總資產回報率（ROA）與加權平均權益回報率（ROE）持續處於行業優勢區間，成本收入比保持同業領先水平。而公司持續的高分紅政策更加彰顯長期誠意。2021—2024年期間，累計分紅10.98億元，佔四年合計歸母淨利潤34.60%，其中2024年擬分紅2.53億元，分紅比例更是提升至50.30%，股東回報穩定性凸顯。加之本年度完成的股份回購共計2.35億元，積極回購與持續的高分紅共振發力，充分體現了貝泰妮對投資者回報的重視以及對自身發展的信心。

業內人士指出，貝泰妮以“經營底盤韌性築基+股東回報長效兌現”的閉環邏輯，在行業深度調整期實現高質量發展範本的躍遷。短期財務指標的健康度與長期戰略的確定性共振，爲其穿越週期提供了紮實錨點。

戰略升維，鍛造長期增長新動能

近年來，伴隨居民健康意識覺醒與精準護膚理念的滲透，中國皮膚學級護膚品市場持續擴容。據Euromonitor數據，報告期內我國皮膚學級護膚品市場規模約爲人民幣339.60億元，在2024年度化妝品類零售整體放緩之下仍保持同比約3.30%的增長，說明我國皮膚學級護膚品市場依然處於黃金髮展期。在此背景下，兼備研發沉澱與消費者洞察雙重優勢的企業，正迎來從品類紅利向品牌護城河躍遷的戰略窗口期。

作爲多年穩居中國皮膚學級護膚品市場佔有率第一的品牌，貝泰妮始終立足皮膚科學，放大醫研共創基因。公司聚焦以科研築基，不斷驅動技術轉化突圍。2024年公司研發投入達3.37億元，連續三年保持年均超5%的研發投入高度，投入強度穩居行業第一梯隊。通過聚焦植物科技領域，截至報告期末公司累計發表SCI及核心期刊論文493篇，立項研發國家標準樣品4個，制定6項國家標準及68項團體標準，以學術成果搶佔行業話語權；同時深度挖掘雲南特色植物資源，報告期內完成12款化妝品植物新原料，備案量領跑國貨美妝，技術轉化效率顯著。公司牽頭建立國內首家特色植物提取實驗室——雲南特色植物提取實驗室，推動千億級植物經濟產業落地，爲區域經濟注入科技動能。基於活性成分研究與標準制定雙輪驅動，公司構建起“雲南特色植物成分庫”差異化壁壘，將地域資源稟賦轉化爲長期發展的戰略根基，持續築牢品牌護城河。

值得注意的是，高研發投入對公司盈利能力形成強力支撐——2024年貝泰妮銷售毛利率達73.74%，穩居同業領先水平。2025年，隨着公司持續提升管理效能，聚焦核心品類，毛利率上升至77.47%。公司研發與銷售的正向循環持續深化：技術壁壘賦予產品高附加值，市場認可反哺研發再投入，加速形成“創新—溢價—反哺”的良性閉環。

研發壁壘的持續深化，成爲企業穿越週期波動的戰略錨點。貝泰妮在築牢技術護城河的同時，以“多品牌協同+產品矩陣拓新”雙輪驅動市場活力釋放，並前瞻性佈局新消費場景，開闢高潛力增長極。

窄路做寬，多品牌高效協同

2024年貝泰妮公司主品牌“薇諾娜（Winona）”正式發佈2.0戰略，品牌理念全面升級爲“專研敏感肌”。公司持續聚焦大單品戰略，深耕消費者需求與心智，滿足敏感肌消費者在防曬、美白以及抗老等全方位護理中的多元化需求。依託科研實力重塑行業標準，核心品牌薇諾娜（Winona）連續8年穩居天貓美妝前十，夯實主品牌基本盤優勢；與此同時，子品牌協同發力細分賽道——璦科縵（AOXMED）錨定高端抗衰市場，營收同比大增66%至近6000萬元，雙11預售首日即斬獲“天貓美妝國貨新品牌”TOP2，技術溢價能力初顯；薇諾娜寶貝（Winona Baby）深耕嬰童功效護膚，營收同比34.03%突破至2.01億元，登天貓嬰童護膚類目TOP4，明星單品“舒潤霜”“護膚油”則分別登頂天貓潤膚乳品類TOP3與抖音按摩油品類TOP1，以精準卡位打開第二增長曲線。貝芙汀以“分級祛痘”理念+產品口碑傳播爲核心，通過“AI診斷+私域運營”打通全渠道，曝光超3.2億次並推動痤瘡診療標準化，樹立專業祛痘品牌標杆。報告期內，公司主品牌2.0進階發力，內部孵化品牌和戰略併購品牌均表現可觀，通過差異化賽道繼續深化公司品牌矩陣建設。主品牌穩盤、子品牌破局的協同效應，印證貝泰妮“大單品深挖存量+差異化賽道激活增量”策略對市場需求的精準捕捉，爲長期增長注入可持續動能。

與此同時，貝泰妮國際化進程同步突破。法國、日本前沿實驗室建成投入使用，疊加泰國東南亞總部正式落地，正形成“國際技術前沿洞察+東南亞市場深耕”的雙核驅動；公司通過佈局KA美妝連鎖、醫美診所及TikTok等本土化社媒營銷，於報告期內完成渠道立體化覆蓋，並借勢“一帶一路”沿線國家商標備案，輻射新興市場增量空間。

在此基礎之上，貝泰妮以“產學研醫”全球協同模式築牢競爭壁壘——對內將雲南特色植物資源轉化爲舒敏、抗衰等硬核科技，對外以自主品牌出海帶動國貨美妝全球化，構建起“技術內生+市場外拓”的雙向增長引擎。

回望貝泰妮2024年的破局之路，正是“於動態變革中鍛造韌性，以戰略升維破解增長命題”這一商業邏輯的生動註解。

而在此過程中，貝泰妮更將可持續發展的必答題轉化爲引領行業的加分項。公司連續4年深入踐行ESG理念，報告期內，成功入選Wind“中國上市公司ESG最佳實踐100強”及AA評級，獲華證發佈的《2024年A股上市公司主要消費行業ESG績效優秀榜單》“AA評級”，榮登家庭與個人用品行業榜首；更通過可持續的協同機制推進2030目標，打造中國皮膚健康生態標杆，生物多樣性保護實踐領跑國貨美妝。

分析人士表示，貝泰妮正以戰略降速驅動長期蓄能，通過全產業鏈價值重構積蓄髮展後勁，憑藉路徑清晰的調整邏輯夯實長期發展根基。公司短期成效雖需時間沉澱，但技術內生力疊加市場外拓力的共振協同，已爲國貨美妝的可持續增長樹立標杆範式。

面對如今週期波動與競爭升維的雙重考驗，貝泰妮“研發築基+多品牌協同+全球化雙循環”的多維戰略韌性已然明晰，公司正在構建起穿越週期的確定性錨點。貝泰妮表示，公司始終錨定“打造中國皮膚健康生態”的企業使命，通過持續夯實品牌根基與完善生態版圖建設，堅定推進敏感肌PLUS戰略升級。公司將繼續錨定品牌專業度、產品科技力及渠道滲透力的可持續躍遷，篤行做窄路寬的經營理念，爲股東、消費者和社會創造長期價值。

編輯：孔德瑄