500億，又一險資巨頭出手了

又一險資巨頭下場，一口氣成立了兩隻基金。

近日，中國太保正式發佈了總規模500億元的太保戰新併購基金與私募證券投資基金。其中，太保戰新併購私募基金目標規模300億元，首期規模100億元；太保致遠1號私募證券投資基金目標規模200億元，兩隻基金的管理人皆爲太保系的太保資本。

這已經是近一個月內第二家設立超百億規模私募基金的險資巨頭。5月中旬，中國人保旗下的人保資本曾聯手中意資產，共同設立了一隻130億規模的新基金。如今中國太保緊跟其後，一出手就是500億，足見險資入局資本市場的熱情。

自2022年以來，國家出臺了各項政策從多方面鼓勵險資入市，在政策的推動下，保險資金已成爲資本市場不可忽視的重要長期資金來源。特別是在一級市場，無論是出資意願，還是絕對金額和期限上，都讓險資成爲了GP和創業公司最理想的出資人之一。不過從數據來看，保險資金的實際出資佔比並不高。

如今進入2025年，隨着多家保險巨頭頻頻傳出成立百億規模基金的消息，這種反差或許將被打破。

總規模500億

按照慣例，先來看一下兩隻基金的具體情況。

太保戰新併購基金目標規模300億元，首期規模100億元，由中國太保作爲單一LP出資，管理人爲太保資本，基金將主要聚焦上海國資國企改革和現代化產業體系建設的重點領域，推動上海戰新產業加快發展和重點產業強鏈補鏈。

簡單來說，這隻基金的核心定位就是通過併購整合，推動上海國資創新轉型。

作爲上海國資企業，中國太保在一級市場的佈局不少都是圍繞上海展開的，並且與其他當地國資合作密切。遠的不說，今年4月，太保壽險就與上海科創、國際集團、虹橋睿智、上港集團、上海信託、建元信託及寧和盛諮詢合作，擬設立上海科創三期基金。根據合夥協議，太保壽險將對上海科創三期基金認繳出資8億元。

而早在2021年，太保壽險就參與了上海科創二期基金的投資，投資份額爲25%。

再說併購。併購是自去年以來一級市場持續走熱的話題，險資也在積極下注併購基金。在第十二屆全球投資併購峰會上，中保投資金融市場部總經理郝鈺甯透露，2024年險資參與併購基金規模同比激增超60%，並直言“併購基金運作已上升爲險資配置的戰略任務”。

上海方面，也一直是參與併購投資的積極分子。去年12月，上海發佈了《上海市支持上市公司併購重組行動方案（2025-2027年）》，提出“力爭到2027年，落地一批重點行業代表性併購案例，在集成電路、生物醫藥、新材料等重點產業領域培育10家左右具有國際競爭力的上市公司。”其中，該方案特別強調了要聚焦培育併購基金。

今年3月，上海更是發佈了總規模500億元以上的國資併購基金矩陣。想必這隻由中國太保出資設立的併購基金，也在該基金矩陣之列。

值得關注的是，據媒體報道，此次太保戰新併購私募基金的一半規模資金將作爲母基金投資。這意味着，一級市場的VC/PE們又將迎來一個實力資方。

再來看200億規模的太保致遠1號。這是一隻專注於二級市場的證券投資基金，據太保指出，該基金的設立旨在響應國家“擴大保險機構設立私募證券投資基金改革試點”號召。

所謂“改革試點”，指的是保險公司出資設立私募證券基金，主要投向二級市場股票，並長期持有。2023年10月，金融監管總局批覆同意中國人壽和新華保險通過募集保險資金試點發起設立證券投資基金，投資股市並長期持有，規模500億元。這是險資參與長期投資改革試點的開端。

截至目前，保險資金長期投資改革試點已有三批，參與的企業包括中國人保、新華保險、泰康人壽、中國太保、陽光人壽等。截至今年5月末，保險資金長期投資改革試點的規模已突破2000億元大關。

險資熱情高漲

無論是成立股權投資基金，還是佈局私募證券投資基金，中國太保佈局資本市場背後，既源於其內在的資產配置需求，也得益於政策層面不斷吹來的暖風。

首先看內在需求。

過去險資主要配置於債券、存款等固定收益類資產。然而，全球範圍內長期的低利率，使得傳統固收資產的收益率持續走低，這時候，參與資本市場投資，正是險資優化資產配置的渠道之一。

當前，投資已經成爲太保繼壽險、財險之外的“第三駕馬車”。2024年，中國太保營收4040.89億元，同比增長24.74%；淨利464.41億元，同比增長66.39%。其中，集團總投資收益1203.94億元，同比增長130.5%，是公司業績增長的重要引擎之一。

另一方面，政策層面也在大力引導保險資金入市。以股權投資爲例，光是過去兩個月，就有多項相關傾斜政策落地。

2025年4月，金融監管總局出臺了《關於保險資金未上市企業重大股權投資有關事項的通知》，允許保險公司投資與保險業務相關的科技企業。同月，金融監管總局又調整了保險資金權益類資產監管比例，將保險資金投資單一創業投資基金的集中度比例從20%提高到30%。

在政策的推動之下，不少險資都在積極佈局私募股權市場。2024年，中國人壽就發起設立了總規模100億元、首期規模50億元的銀髮經濟產業投資基金；同年9月，平安人壽又與深圳市引導基金等一起設立了100億的產業投資基金；11月，中國保險則設立了“合肥申圓企業管理合夥企業（有限合夥）”，出資額高達200億人民幣。

據中國保險資產管理業協會原黨委書記曹德雲公開透露，截止2024年底，險資參與股權投資的資產規模爲1.92萬億，其中以基金方式、產品方式的間接股權達到9500億。

毫無疑問，險資正在成爲人民幣基金以及科創企業的重點募資對象，但是從過往交流中不難發現，想要拿到險資的錢並不容易，後者也有自己的“既要又要還要”。

通常情況下，出於對風險厭惡和償付能力的要求，險資對於基金的管理規模、過往業績以及關注賽道等往往都有明確的要求，與此同時，基金的穩健盈利能力也是險資篩選GP的重要標準。而市場上能同時滿足上述幾點的機構並不多，多爲背景資源優越的綜合性基金以及垂直賽道的頭部基金。所以整體來看，險資在股權投資上的出資意願和實際出資仍存在反差。

不過進入2025年，隨着政策層面的不斷鬆綁，人保、太保兩大險資巨頭相繼設立超百億規模股權投資基金，想必未來將帶動更多保險資金進入一級市場，爲市場注入更多的增量資金。