中報觀察 | 虧損收窄 小米汽車要盈利了嗎？
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（來源：觀點網）
觀點網 小米頂住壓力，交出了一份不錯中報。
8月20日，小米集團-W（01810.HK）股價截至收盤漲0.29%，收報每股52.55港元，當日股價開盤價爲51.2港元，盤中最高觸及53.0港元，最低下探至51.05港元，呈低開後震盪回升走勢。
事實上在小米發佈中報前，多家機構對小米Q2業績展望，呈短期謹慎看法。中銀國際、中金和瑞銀更是在評級不變的基礎上，小幅下調小米集團目標價。與此同時，小米股價也仍處於橫盤縮量震盪的格局中。
根據披露的業績，2025年第二季度，小米集團總營收達1159.56億元，同比增長30.5%；經調整淨利潤108億元，同比激增75.4%；上半年總營收2272.49億元，同比增長38.2%，經調整淨利潤215.06億元，同比增長69.8%。管理層稱：“業績是結果，能力是原因，變革是抓手。”
業務底色
作爲小米集團的基石業務，第二季度手機業務錄得收入455億元，佔總收入39.3%，依然是小米最重要的利潤來源。
在全球份額上，小米智能手機在第二季度全球出貨量4240萬臺，同比增長0.6%，連續8個季度同比增長；根據Canalys數據，全球市場份額14.7%，連續20個季度穩居前三。
在區域表現上，小米在東南亞市場排名升至第一（市佔率18.9%），歐洲市場升至第二（23.4%），中東、拉美穩居第二，非洲市場份額提升至14.4%。
高端化進展方面，小米在中國大陸地區高端智能手機（3000元及以上）銷量佔比27.6%，同比提升5.5個百分點。其中，4000-5000元價位市佔率24.7%（同比+4.5個百分點），5000-6000元價位市佔率15.4%（同比+6.5個百分點）。
值得關注的是，小米手機於二季度毛利率有所下滑，毛利率11.5%，同比環比都下降近1%。
對此，小米集團合夥人、集團總裁盧偉冰在業績電話會上表示，儘管手機產業已進入成熟期，但大盤增長停滯，且中國市場品牌格局焦灼。主要原因是內存價格上漲，以及電池材料整體上漲，漲價疊加小米產品結構調整，導致二季度發佈的新品非常少。
IoT與生活消費產品業務則是小米二季度增長亮點。過去，小米IoT與生活消費產品被看做是小米生態鏈的“配角”，而第二季度，IoT與生活消費產品收入387億元，同比增長44.7%，毛利率22.5%，同比提升2.8%，均創歷史新高。
值得關注的是，報告期內，小米智能大家電收入同比增長66.2%，這一增長遠超手機業務。
其中，空調出貨量超540萬臺（同比上升60%），創歷史新高。冰箱超79萬臺（同比上升25%），洗衣機超60萬臺（同比上升45%。
對大家電的市場空間，盧偉冰認爲，在該業務上小米遠未達天花板。在成長空間上，僅中國市場，就還有幾倍成長空間，小米剛開始探索海外市場，對此非常有信心，在東南亞的相關業務也取得不錯成績。
從財報披露數據來看，截至6月30日，小米AIoT平臺連接設備數（不含手機、平板、筆記本）達9.891億臺，同比增長20.3%；擁有5件及以上連接設備的用戶數2050萬，同比增長26.8%；米家APP月活1.131億，小愛同學月活1.532億。
小米汽車快盈利了？
相較於一季度，小米汽車在二季度的業績表現則呈現出向好態勢。財報顯示，智能電動汽車及AI等創新業務分部收入213億元人民幣，其中汽車業務收入206億元。
虧損也有所改善。儘管2025二季度仍錄得3億元經營虧損，但較去年同期11.2億元大幅收窄，相較一季度5億元經營虧損，也有所收窄。
同期，小米集團整體經營利潤環比增長3億元至134億元，或是汽車業務減虧在報表上的體現。
交付量方面，2025年第二季度，小米交付新車81302輛，較一季度的75869輛增長7.16%。儘管增幅不算大，但市場更期待，在YU7開啓交付後的第三季度，小米在交付量上實現快速增長。
產城園區評論獲悉，今年6月26日，小米集團推出了首款純電SUV車型——小米YU7，售價25.35萬-32.99萬元，該車型於7月開始交付，因此銷量未計入上半年數據。
截至7月10日，小米汽車累計交付已超30萬臺，7月單月交付首次突破3萬臺。值得一提的是，在第二季度YU7尚未開始交付的情況下，上半年小米汽車交付量已超15.7萬臺。
此外，小米汽車毛利率的提升也值得關注。一般來說，新能源車企毛利率在快速擴張期通常容易承壓，但小米汽車的毛利率卻較爲可觀。
對此，盧偉冰在業績會上坦言，SU7和SU7ULTRA和YU7共享了Modena平臺，讓小米在同一個平臺上面有非常好的標準化和規模經濟。在成本控制方面他認爲小米做的不錯。
瑞銀則認爲，電動汽車業務成爲本季度小米最大亮點。平均售價環比增長6.4%至25.4萬元人民幣，主要得益於SU7Ultra和YU7高端車型的貢獻。
綜合來看，由於核心零部件成本下降、單位制造成本降低、交付XiaomiSU7Ultra等因素，小米智能電動汽車及AI等創新業務分部的毛利率從去年同期的15.4%上升至今年二季度的26.4%。
儘管目前小米汽車依然虧損。但盧偉冰在業績會中表示：“小米汽車業務預計下半年開始盈利。”如是，小米將超過新勢力三傑，“蔚小理”中的蔚來與小鵬，後來居上，率先盈利。
儘管虧損大幅收窄，但汽車業務何時能實現穩定盈利，小米顯然還有一段路要走。
面對市場挑戰，小米將沿“技術硬核化、品牌高端化、市場全球化、模態生態化”主線，持續推動業務變革。盧偉冰強調：“過去五年，小米完成蛻變；未來五年，將實現更大質變。”