虧損收窄，小鵬“三條增長曲線”能否撐起盈利承諾？

“今年四季度實現盈利”已成爲小鵬汽車不能動搖的目標。

小鵬汽車5月21日晚發佈的2025年一季報顯示，其總收入爲158.1億元，同比增長141.5%，環比下降1.8%；淨虧損爲6.6億元，同比、環比分別收窄51.5%和50.1%。

對於本次財報的業績表現，小鵬汽車董事長何小鵬在財報電話會上稱“增長潛力開始釋放”，還重申了盈利預期，“有信心在2025年實現銷量同比翻倍以上的增長，並預計將在第四季度實現盈利，全年達到規模性自由現金流轉正。”

爲此，小鵬汽車披露將圍繞多個價格區間推進密集產品投放，覆蓋從15萬元至30萬元以上的主流市場，期望通過新車型密集發佈、國際化擴張和AI技術的加速變革“三條增長曲線”發力。

盈利預期顯示出何小鵬對公司業績增長的信心。不過，盈利不是僅靠一兩款熱銷車型帶來的短期效應，而是對企業綜合能力、戰略和差異化優勢的全面考驗。儘管一季度業績超預期，但在日益激烈的市場競爭中銷量增長勢頭能否維持，毛利率能否持續改善，研發和銷售費用能否保持投入與效率並存，這些問題都將繼續考驗小鵬汽車。

一季度汽車毛利率提升至10.5%

今年一季度，小鵬汽車來自汽車業務的銷售收入增加至143.7億元，比去年同期的55.4億元增長159.2%，但環比下滑2.1%。

對於業績的增長，何小鵬將其歸因於小鵬在產品、營銷、技術和經營上體系化能力的綜合提高。

一季度，小鵬汽車毛利率達到15.6%，相比於去年同期的12.9%和去年四季度的14.4%均有所增加，超過零跑汽車一季度14.9%的毛利率；汽車毛利率爲10.5%，同比提升5個百分點。

與零跑汽車相似，小鵬汽車毛利率的提升也與戰略合作有關。財報數據顯示，小鵬汽車第一季度服務及其他業務收入爲14.4億元，其他業務毛利率爲66.4%，環比增長6.8個百分點。該收入的主要構成包括與大衆汽車集團進行平臺與軟件戰略以及技術研發服務收入等。

毛利率增長之下，小鵬汽車的盈利能力也在改善。財報數據顯示，小鵬汽車第一季度淨虧損6.6億元，而去年同期和2024年第四季度分別爲虧損13.7億元和13.3億元。此外，小鵬汽車在第一季度收到政府補貼等其他收入，也使得其虧損大幅收窄。

對於第一季度的補貼，小鵬汽車方面表示，一季度收到了一定水平的監管補貼、稅收返還和稅務處理費退款等，這些收入的確認基於一季度實際收到的現金款項，但不確定接下來幾個季度是否還能從這類收入確認中受益。

二季度完成5款車型的年度改款

今年第一季度，小鵬汽車累計交付新車9.4萬輛，相較2024年同期的2.18萬輛增長了330.8%。其預計，第二季度總交付量約爲10.2萬輛至10.8萬輛，同比增長237.7%至257.5%；收入預計爲175億元至187億元，同比增長115.7%至130.5%。

小鵬汽車對外公佈了公司的三條增長曲線，分別是AI和汽車的融合、從中國走向全球市場、具身人形機器人以及與汽車產業更深度的融合。

產品規劃方面，小鵬汽車將開啓密集新車投放。何小鵬在電話會中透露，2025年第二季度將完成5款車型年款升級或增加配置，三季度將有2款全新的重磅車型開始交付放量。“從三季度開始，公司推出新車型的勢頭將更強勁，並延續至2026年，會帶來更多交付量。”

對於第二條增長曲線，儘管小鵬汽車在今年一季度財報中未單獨披露海外市場營收金額或佔比，但管理層預計海外業務在未來三年將高速擴張，成爲公司銷量和利潤增長的重要驅動力。

今年4月，小鵬汽車在香港舉辦了品牌發佈會，宣佈將繼續以技術創新和本地化戰略加速全球市場佈局。小鵬汽車名譽副董事長兼總裁顧宏地表示，小鵬汽車目前重點關注的海外市場爲歐洲、中東與東南亞，並已在英國與印度尼西亞等新市場完成渠道搭建。“短期內小鵬不會以衝量方式進入海外市場，而是基於長期產品力、成本結構與AI能力協同推進品牌建設。”

不過，小鵬汽車方面也承認，關稅對小鵬汽車在歐洲的盈利能力產生了影響，將通過“加強與本地合作伙伴協同、優化產品結構與市場配置、評估本地化投資等方向”進行應對。

新京報貝殼財經記者 張冰

編輯 楊娟娟

校對 王心