優選50只“現金奶牛” 富國中證800自由現金流ETF今日發行

在投資中，相比可能具有迷惑性的淨利潤指標，自由現金流指標可以更好體現股票經營底色。自由現金流等於企業經營活動產生的現金流量減去資本性支出，也就是企業“真正能拿到手”的現金。一般而言，自由現金流越多的企業，往往意味着較高的盈利質量和較強的抗風險能力。在此背景下，富國基金於4月7日起正式發行富國中證800自由現金流ETF（場內簡稱：800現金流ETF，基金代碼：563990，認購代碼：563993），作爲全市場首批跟蹤中證800自由現金流指數的ETF，旨在幫助投資者以簡單的方式體驗中國版“現金奶牛”。

實際上，自由現金流策略在海外是一種比較成熟的策略，充沛的自由現金流是“紅利之母”，是公司分紅持續性和穩定性的重要支撐，兼顧收益和穩健性。巴菲特將自由現金流視爲“評估企業價值的終極指標”，因爲它反映了企業真實的盈利能力和可分配給股東的現金。以海外當前規模較大的現金流ETF——Pacer US Cash Cows 100 ETF爲例，最新規模突破230億美元，截至2024年底，近五年收益率爲15.7%，優於羅素1000指數的14.3%和羅素1000價值指數的8.7%。

Wind數據顯示，自2014年以來A股上市公司整體自由現金流趨勢開啓持續增長週期。自此，高現金流價值股的阿爾法效應逐步顯現，與低自由現金流企業的走勢出現顯著分化。尤其在2020年以來市場震盪加劇的背景下，部分高自由現金流企業超額收益明顯，也進一步獲得了市場的認可。

因此，現金流相關ETF正掀起ETF投資新熱潮。而此次由富國基金推出的800現金流ETF（基金代碼：563990，認購代碼：563993）緊密跟蹤的是中證800自由現金流指數（簡稱“800現金流”），該指數從中證800指數樣本中選取50只自由現金流率較高的上市公司作爲樣本，優選中證800指數中現金流充足的50家企業。

從指數編制來看，800現金流剔除了高槓杆經營的金融、房地產行業企業，篩選連續5年經營活動產生的現金流量淨額爲正、自由現金流及企業價值均爲正、盈利質量排名前80%的標的，最終按自由現金流率從高到低選取前50名的優質企業。

根據最終篩選出的50只成分股，800現金流主要覆蓋石油石化、煤炭、家用電器、食品飲料、交通運輸、有色金屬等行業，其中石油石化和煤炭的權重佔比較高，分別爲20.39%和18.64%。同時，成分股偏向“中大市值”風格，5000億以上、1000億以上市值的股票權重佔比分別達到48.28%、72.95%，包含美的集團、中國海油、中國石油、中國神華、五糧液等核心資產，且成分股中央、國企佔比達58%。

因此，這一構成使得800現金流指數中長期表現更優。縱向對比來看，Wind數據顯示，自2019年以來，800現金流全收益指數連續6個年度收益爲正。拉長時間來看，自基日以來，11個完整年度中僅2018年下跌，歷史年度勝率超90%。橫向與同類300現金流、500現金流及紅利指數相比，在長週期維度下，800現金流在獲得更高回報的同時，回撤更低，投資性價比非常明顯。

除了指數本身的特點和優勢，當前時點同樣或是投資者佈局800現金流ETF的理由之一。一方面，當前，800現金流指數市盈率（TTM）爲10.9倍，處於歷史相對低位，安全邊際高，性價比凸顯。另一方面，今年《政府工作報告》將擴內需放在首位，後續關注順週期補漲機會，800現金流聚焦的順週期板塊大多處於“估值低位+擁擠度低位”，後續有望得到改善。

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