佈局“現金奶牛”新工具！上交所首批自由現金流ETF來了

近期科技資產交易熱度攀升，但市場對防禦性策略的需求並未減弱。

3月12日，證監會網站顯示，摩根滬深300自由現金流ETF正式獲批，成爲首批滬深300自由現金流ETF、上交所首批自由現金流ETF。

該產品於今年2月25日上報，跟蹤指數爲滬深300自由現金流（932366.CSI）。目前，場內有8家公募，圍繞3個不同指數，在自由現金流ETF賽道爭相佈局。

所謂“自由現金流”（Free Cash Flow，FCF），是企業財務管理中的核心概念，指企業在維持正常運營和必要資本投資後，實際可自由支配的現金。它等於企業通過經營活動產生的現金，扣除維持或擴展業務所需的資本支出後的剩餘現金，反映了企業可自由分配給投資者或用於戰略決策的現金能力，可理解爲“未兌現”的分紅，是企業分紅的“基礎能力”，但是否分紅取決於企業自身意願。

換言之，其與“紅利”相似但又不同。紅利策略看重股息率，追求現金回報，因此行業分佈更偏向銀行、公用事業等高股息傳統行業；而自由現金流策略以自由現金流率爲核心選股指標，行業分佈更爲寬泛。

具體來看，目前場內已有產品跟蹤的3個自由現金流指數中，國證自由現金流指數偏重小市值個股（平均總市值約243億元，截至2025.2）。

滬深300自由現金流指數與富時中國A股自由現金流聚焦指數，則都偏重大市值個股，成分股平均市值在千億元上下。Wind數據顯示，前者在2014年至2024年間（20140102~20241231）的年化收益率爲11.07%，優於後者同期表現（9.23%）。

值得注意的是，此前摩根資產管理旗下“A系列”ETF均推出定期強制分紅機制。作爲摩根“紅利工具箱”的又一新成員，摩根滬深300自由現金流ETF也在基金合同中約定，每季度最後一個交易日ETF相對標的指數的超額收益率爲正時，會強制分紅，收益分配比例不低於超額收益率的60%。有了季度強制分紅機制，在一定程度上有助於幫助投資者更加從容地面對市場短期波動，從而更堅定地踐行長期理念。

從海外經驗來看，海外市場對自由現金流因子關注較早，歐美市場相關指數基金的發展較爲成熟，美國頭部指數機構均推出了自由現金流相關指數，並衍生出多類ETF產品。

摩根資產管理中國指數及量化投資部總監胡迪表示：滬深300自由現金流指數聚焦自由現金流因子，優選盈利質量高的公司作爲成分券，通過自由現金流加權，行業分佈上剔除金融、地產行業，偏向現金流穩定的成熟行業板塊，分紅潛力大。自由現金流是紅利分配的基礎，但更側重企業內生增長能力，而紅利策略側重股息分配結果，兩者行業分佈有一定互補。此外自由現金流與科技板塊相關性低，可作爲平衡成長股底倉工具。