首批自由現金流ETF上市，基金公司瞄準“現金奶牛”策略
21世紀經濟報道特約記者龐華瑋 廣州報道一款高股息投資工具迎來上市“首秀”。
2月27日，首批兩隻自由現金流ETF——華夏國證自由現金流ETF（159201.SZ）和國泰現金流ETF（159399.SZ）——上市首日交易活躍。
值得一提的是，近期自由現金流ETF持續擴容。中國證監會網站顯示，2月25日，摩根資產管理、華寶基金分別上報1只滬深300自由現金流ETF；2月26日，易方達基金、嘉實基金、銀華基金、永贏基金也分別上報了1只國證自由現金流ETF。
業內人士指出，目前國內偏向穩健價值風格的指數產品主要集中在紅利類策略上，紅利策略的擁擠度持續上升，自由現金流策略指數產品的推出爲市場提供了差異化的選擇。而紅利策略在經歷兩年的高光之後，未來或將出現分化，有現金流支撐、有能力分紅的公司有望真正經受住市場的“大浪淘沙”。
接力佈局現金流產品
自由現金流（Free Cash Flow）是指企業除去必要的資本開支後能夠自由支配的現金，是衡量企業財務健康狀況和投資價值的重要指標之一。
國內最早的自由現金流基金——華夏國證自由現金流ETF和國泰現金流ETF——於2024年12月16日上報，2024年12月25日獲批。隨後，兩者合計募集超21億元。其中，國泰富時中國A股自由現金流募集14.31億元，有效認購戶數達1.49萬戶，爲今年以來成立認購戶數最多的非貨ETF。兩隻現金流產品於2月19日成立，並於2月27日上市。
從上市首日表現來看，國泰現金流ETF上漲0.50%，溢價0.13%，成交量6.97億元，預估規模爲14.33億元。
華夏自由現金流ETF上漲0.10%，溢價0.03%，成交量3.45億元，預估規模爲6.96億元。
“兩隻自由現金流ETF上市首日均表現出較高的市場關注度和活躍的交易情況，顯示出投資者對自由現金流策略的認可。”2月27日，格上理財旗下金樟投資研究員王禕向21世紀經濟報道記者表示。
王禕認爲，此前兩隻自由現金流ETF成功募集超過21億元，就已顯示出市場對這一產品的認可。
事實上，自由現金流指數相關產品正在持續擴容。
中國證監會網站顯示，1月24日，國泰基金上報了1只“國泰富時中國A股自由現金流聚焦指數型發起式證券投資基金”，這是1只指數基金；2月25日，摩根資產管理、華寶基金各上報1只滬深300自由現金流ETF；2月26日，易方達基金、嘉實基金、銀華基金、永贏基金各上報了1只國證自由現金流ETF。
也就是說，目前還有7只自由現金流產品在排隊候審，包括6只ETF基金和1只場外被動指數基金。
分析人士認爲，多家基金公司接力申報自由現金流ETF，表明基金公司對自由現金流ETF的市場具有信心。
紅利投資策略新選項
在紅利投資成爲年度投資熱詞的2024年，上市公司分紅政策頻出，具有穩定分紅能力的“自由現金流企業”受到投資者青睞。
“在研究公司投資價值時，自由現金流是投資者最關注的財務指標之一。企業的自由現金流越充足，往往代表着它的‘護城河’越深，經營越穩健，這也是上市公司維持穩定現金分紅能力的來源。”易方達基金指數研究部總經理龐亞平表示。
永贏基金介紹，自由現金流策略在美國又被稱爲“現金奶牛”策略，美國最大的現金奶牛ETF最新規模超過250億美元。該產品早在2016年底就已成立，但業績和規模的爆發則是在2020年，新冠疫情之下大量企業的現金流承壓，而現金流充裕的公司則相對更受青睞。
“目前國內偏向穩健價值風格的指數產品主要集中在紅利類策略上，這使得紅利策略的擁擠度持續上升，自由現金流策略指數產品的推出爲市場提供了差異化的選擇。”永贏基金指出。
嘉實基金的研究顯示，從指數歷史表現看，國證自由現金流指數在近幾年市場波動中走出了相對獨立的行情。Wind數據顯示，該指數連續6年（2019—2024年）均取得正收益（2019—2024年年度漲幅分別爲13.56%、9.12%、43.81%、1.53%、21.87%、28.07%），特別是在市場較爲疲軟的2016、2018、2022和2023年均錄得正超額（各年度漲幅依次爲-4.25%、-17.54%、1.53%、21.87%，同期上證指數漲幅依次爲-12.31%、-24.59%、-15.13%、-3.70%）。
“紅利在經歷兩年的高光之後，未來或將出現分化，有現金流支撐、有能力分紅的公司有望真正經受住市場的‘大浪淘沙’。”國泰基金指出。
銀華基金表示，從海外經驗來看，海外市場對自由現金流因子關注較早，歐美市場相關指數基金的發展較爲成熟，美國頭部指數機構均推出了自由現金流相關指數，並衍生出多類ETF產品。相較海外成熟市場，國內現金流ETF尚處萌芽階段。
銀華基金認爲，自由現金流ETF的投資價值主要在於兩個方面：第一，隨着未來A股市場中長線投資屬性的資金佔比不斷提升，對於高現金流資產的配置需求有望不斷加大；第二，隨着市場制度完善和投資者話語權的增加，公司治理受到重視，上市公司或將主動增加現金分紅，自由現金流回報提升有望成爲長期趨勢。