英偉達財報前瞻：機架製造良率爲核心關注點

（來源：國金證券研究所）

英偉達將於下週三盤後發佈FY26Q2財報。自二季度起，Blackwell架構機櫃已進入全面放量階段。市場普遍預期公司本季度營業收入爲455億美元，環比增長3.3%，同比大增51.5%；Non-GAAP每股收益預計0.99美元，環比增長3.5%，同比增長46.2%。

近期一致預期顯示，盈利預期並未顯著上修，而股價上漲主要源於估值擴張。我們認爲，市場已充分計入下游CSP資本開支持續高增，以及公司Blackwell與Rubin系列產品順利推進。值得注意的是，單卡性能提升趨緩背景下，機櫃複雜度與製造難度上升，或對毛利率構成壓力。因此，隨着Blackwell出貨量快速提升，本季度Non-GAAP毛利率能否出現回升，將成爲核心觀察點。