業績亮眼的珠江啤酒，全國化進程卻遭滑鐵盧

（文/朱道義 編輯/張廣凱）

紮根華南39年的啤酒巨頭，近日交出了代表性區域型酒企的轉型答卷。

3月27日，廣州珠江啤酒股份有限公司（股票代碼：002461.SZ）發佈了2024年業績報告。財報顯示，去年公司實現營業收入57.31億元，同比增長6.56%；歸屬於上市公司股東的淨利潤8.10億元，同比增長29.95%。

分季度來看，珠江啤酒的營收呈現出先揚後抑的態勢，各季度營收分別爲11.08億元、18.78億元、19.01億元和8.44億元。這或與啤酒的季節性消費相關，夏季需求旺盛故而推動第二、三季度營收走高，而冬季需求下降則導致第四季度營收下滑。

不過，其第四季度營收雖略低於其他季度，年度總營收中的佔比卻也達到了14.73%。但歸母淨利潤卻僅佔0.46%，且扣非淨利潤虧損，似乎拖累了全年表現。珠江啤酒在公告中並未對此現象解釋。

從營收結構來看，表現最亮眼的莫過於以純生啤酒、雪堡啤酒爲代表的高端線產品羣。報告期內，公司高檔啤酒產品實現營業收入39.04億元，同比增長13.97%，在總營收中的佔比高達約68%；銷量增速達13.96%，遠高於2.62%的整體銷量增速。

與之形成對比的是，大衆化產品收入增長13.48%，但營收佔比只有6.42%；中檔產品去年營收下滑11.41%至12.39億元，佔比在兩成左右。此外，高檔產品銷售毛利率48.60%，較另外兩檔均高出約12個百分點。受高檔產品營收增長的影響，珠江啤酒去年銷售毛利率46.30%，同比增加了3.48個百分點，爲近四年高位。

上述數據顯示出，珠江啤酒的資源正向高附加值產品傾斜，同時也進一步驗證了其高端化戰略的有效性。

對此，酒類分析師蔡學飛表示：“雖然目前整體啤酒行業呈現複雜的發展趨勢，但是品質消費的大方向沒有變化，消費者更加個性化與特色化的消費習慣正在深刻影響市場。珠江啤酒藉此趨勢推廣了包括珠江P9、珠江啤酒1985等在內的高端啤酒，不僅完善了產品線，還拉昇了整體產品結構，提升了盈利能力。”

但值得注意的是，經測算，珠江啤酒中高檔產品的總營收佔比已接近90%，這也意味着高端化戰略未來的上升空間已非常有限。

此外，更爲嚴峻的是，珠江啤酒的全國化進程遭遇了滑鐵盧，區域市場的依賴性凸顯。去年，公司華南地區貢獻的營收爲54.91億元，同比增長了7.45%，佔比則高達95.81%；非華南地區只有2.41億元，同比下滑了10.37%，佔比則由2023年的4.98%進一步下降至4.19%。

這也導致珠江啤酒儘管在業績方面的表現頗爲亮眼，但因遲遲未能“走出去”，經營風險正在進一步加劇。不過，蔡學飛指出，啤酒本身消費場景廣泛，適應人羣衆多。隨着消費的多元化，高端啤酒市場雖然短期內受制於經濟環境影響，但是在行業龍頭企業的引領下，啤酒的價格上限已經打開，未來也有較大利潤增長空間。

未來幾年，希望隨着頭部酒企全國化高端產能的全面釋放，珠江啤酒能在鞏固本土優勢的同時，實現從區域龍頭到全國性選手的跨越。

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