兗礦能源接待5家機構調研，包括投資者、一季度業績說明投資者、信達證券等

2025年8月13日，兗礦能源披露接待調研公告，公司於4月27日接待投資者、一季度業績說明投資者、信達證券、信達證券客戶、國盛證券等5家機構調研。

公告顯示，兗礦能源參與本次接待的人員共5人，爲黨委書記、董事、總經理，董事、董事會秘書，財務總監，證券事務代表，相關業務負責人。調研接待地點爲公司總部。

據瞭解，2025年第一季度兗礦能源自產商品煤噸煤銷售成本318元/噸，同比下降13.8%，公司通過強化生產降本、深化管理降本等多項措施加強成本管控。第一季度商品煤產量3680萬噸，銷量3143萬噸（含貿易煤），產量與銷量差額主要用於內部化工、電力及因銷售策略庫存增加。預計二季度煤價止跌回穩，下半年有望反彈，因供給增量有限、需求保持剛性。

據瞭解，公司第一季度經營指標優於預算，預計二季度生產經營持續改善。公司資金使用理念是先保障正常生產資本開支與分紅，再考慮戰略性投資和降負債，目前資產負債率處於安全區間。兗煤澳洲2024年向中國銷售商品煤佔比29%，收購西北礦業設置業績承諾條款保障投資者利益。

據瞭解，公司力爭5-10年煤炭產量達3億噸/年，將內涵式與外延式增長並舉，推進多個項目建設並關注併購機遇。未來三個季度，甲醇價格或擡升，醋酸市場供大於求，化工板塊對全年業績支撐效應較好 。

調研詳情如下：

一、2025年第一季度噸煤銷售成本情況及成本管控措施

2025年第一季度公司及其附屬公司(“本集團”)自產商品煤噸煤銷售成本318元/噸,同比下降51元/噸或13.8%。後續公司將繼續加強控本降費力度,有效對衝煤價下降影響。

公司成本管控措施主要體現在:

一是強化生產降本。優化工藝流程和生產組織,提高生產效率。加大生產作業全流程管控,逐項分析生產單位產品單耗,重點壓減材料、修理、設備租賃等費用。

二是深化管理降本。充分發揮財務共享平臺剛性控制功能,分產業、分單位制定控費措施,嚴禁預算外支出。持續深化“六定管理”,優化人力資源配置,實現控員提效。

三是加強資金管理。強化資金集中管理,提高資金使用效率;用足用好國家專項貸款、利率優惠等資金政策,多措並舉獲取低成本資金;拓展融資渠道,強化低息置換高息。

四是優化物流管理。發揮物流多式聯運、物銷協同優勢,定期分析鐵運、汽運、水運效益,優化渠道、運輸、儲存和結算方式,降低銷售費用。

五是盤活存量資產。加大清倉利庫、修舊利廢和閒置資產盤活,加強設備統籌管理,降低存量物資。

六是嚴控採購成本。把控採購源頭支出,加大集中採購、統談分籤、比價採購,確保採購降本。

二、2025年第一季度商品煤產量、銷量差距原因

2025年第一季度,商品煤產量3680萬噸,商品煤銷量(含貿易煤)3143萬噸,剔除貿易煤銷量94萬噸後,自產商品煤銷量3049萬噸。自產商品煤產量與銷量差額631萬噸,主要爲:(1)內部化工、電力用煤378萬噸;(2)公司判斷煤價將企穩回升,調整銷售策略,庫存增加254萬噸。

三、對2025年未來三個季度國內煤價走勢判斷

預計2025年第二季度煤炭價格止跌回穩,下半年煤價有望修復性反彈,整體好於上半年。主要是由於:

供給方面,2025年國內煤炭供應增量有限,受中國控制低質煤進口影響,預計煤炭進口量同比下降。

需求方面,國民經濟回升向好態勢日益顯現,2025年超長期特別國債投向“兩重”“兩新”項目,基建投資增速將逐步提升,國家拉動投資促進經濟發展的政策將逐步落地,煤炭消費將保持較高水平的剛性需求。長江水利委員會預測長江中下游降水量偏少20%以上,預計水電增速回落,火電發電量有所增長。

四、預計2025年第二季度經營表現

公司第一季度各項經營指標優於年初預算,預計全年將確保完成既定目標。

預計第二季度,公司生產經營持續改善。優勢產能有效釋放、增產提效,煤炭價格止跌回穩,成本管控和化工板塊盈利改善有效對衝煤價波動的影響。

五、如何平衡降負債、資本開支和分紅的關係

公司目前資金使用理念是確保維持正常生產所需資本開支,並按當前利潤分配政策兌現現金分紅,在此基礎上,再考慮項目建設及收購兼併等戰略性投資以及降低資產負債率。

根據中國會計準則,2024年,本集團經營活動產生的現金流量淨額223億元,扣除財務公司存貸款影響後,本集團經營性現金流約240億元,全年現金流能夠滿足資本開支和分紅的需求。

截至2025年3月31日,本集團資產負債率62.59%,比年初降低0.31個百分點,處於50%-70%的安全區間。公司雙管雙控負債規模和資產負債率,在滿足生產經營、現金分紅、投資併購支出情況下,全力降槓桿、減負債。

本集團擁有通暢的債權融資渠道,且融資成本較低,利用低成本的融資優勢投資回報率更高的優質項目,有利於提升公司盈利能力和利潤水平。

六、兗煤澳洲向中國銷售商品煤情況

按銷售收入劃分,兗煤澳大利亞有限公司2024年向中國銷售商品煤佔比爲29%。

七、收購西北礦業的業績承諾情況

爲最大程度保護上市公司及股東利益,公司收購山東能源集團西北礦業有限公司(“西北礦業”)股權的交易設置了業績承諾條款,西北礦業原股東方承諾西北礦業2025-2027三年累計扣非歸母淨利潤不低於71億元,承諾期滿後進行專項審計及評估,若實現淨利潤與業績承諾有差距,或承諾期末評估值與本次交易評估值有差距,原股東方按照對應的差額孰高者乘以上市公司收購西北礦業的股權比例予以現金補足。

上述機制既鎖定中短期利潤保障,又以資產重估機制防範資產減值風險,充分體現兗礦能源對投資者負責的態度,

同時彰顯標的資產質量與發展信心。

八、如何實現3億噸煤炭產能規劃目標

公司2021年12月制定的《發展戰略綱要》提出,力爭5-10年煤炭產量(100%權益的原煤產量)達到3億噸/年。2024年本集團生產商品煤1.42億噸,對應原煤產量1.7億噸。

本集團將堅持內涵式增長與外延式增長並舉,加快優質資源釋放,高質高效推進增量項目建設。

萬福煤礦已於2024年12月實現聯合試運轉,規劃2025年建成五彩灣四號露天礦,3年內霍林河一號煤礦、劉三圪旦煤礦、嘎魯圖煤礦陸續開工建設,若上述內涵式增長項目規劃如期完成,將新增煤炭產能4,800萬噸以上。

同時,公司擬收購控股股東下屬西北礦業51%股權,將新增煤炭覈定及規劃產能6105萬噸;公司將持續關注境內外市場併購機遇,擇機收購優質煤炭資產,爲本集團實現3億噸原煤產量提供外延式支撐。

九、對2025年未來三個季度甲醇、醋酸價格走勢判斷預計未來三個季度,甲醇市場供需格局有一定好轉,隨着下游項目的開工和需求的增長,甲醇整體價格有擡升的趨勢。

醋酸市場整體供大於求,維持寬鬆態勢。

總體來看,化工板塊對公司全年業績的支撐效應較好。

本文源自：金融界

作者：靈通君