小遊戲行業的“重度”玩家：星邦互娛衝刺港股IPO
南方財經全媒體記者 吳立洋 上海報道
近日，遊戲廠商星邦互娛遞交招股書，擬於港交所上市。
作爲近年來少見的遊戲行業IPO案例，星邦互娛自稱爲中國小遊戲流水第一、總流水第六的移動遊戲公司，具備產業化研發、發行與運營能力，旗下產品包括《九州劍俠傳》《天劍奇緣》《黎明召喚》等，發行平臺涵蓋如iOS App Store、微信小程序、OPPO遊戲中心及vivo小遊戲等。
招股書顯示，星邦互娛2022年、2023年營收分別爲56.75億元、53.27億元；毛利分別爲17.37億元、14億元；期內利潤分別爲3.28億元、1.97億元；期內利潤率分別爲5.8%、3.7%。
但在2024年，其營收數據迎來大幅下滑——該年前9個月公司營收爲20.95億元，較上年同期下滑50.85%。
其在招股書中解釋稱，其遊戲產品中《九州仙劍傳》《異界深淵：覺醒》和《黎明召喚》已處於遊戲生命週期的衰退期，在2024年前三季度，上述三款遊戲分別占星邦互娛總流水的24.08%、1.12%和3.16%。
其進一步表示，如果不能保持遊戲的成果和延長遊戲的生命週期，並與其他內容相似的同類遊戲競爭，可能會對公司的業務和經營業績造成重大比例影響。
2024年，小遊戲仍是中國遊戲市場中增速拔尖的賽道，也促使更多新玩家加入其中，市場競爭短期內將會愈加激烈，由此帶來的買量成本大增則進一步擠壓了廠商的盈利空間，星邦互娛在這樣的時間節點謀求港股上市，勢必也要面臨更加嚴格的市場檢驗。
小遊戲流水第一
在招股書中，星邦互娛援引易觀的數據表示，2023年，按小遊戲客戶支出計，其在所有中國移動遊戲公司中排名第一，市場份額爲16.4%。
招股書顯示，星邦互娛2022年、2023年營收分別爲56.75億元、53.27億元；毛利分別爲17.37億元、14億元；期內利潤分別爲3.28億元、1.97億元；期內利潤率分別爲5.8%、3.7%。
相較於本次直接選擇衝刺IPO，此前星邦互娛在遊戲行業中並不非常引人注目，與各類討論度更高的各類端遊廠商相比，星邦互娛旗下游戲鮮有極爲破圈的案例。
在引力引擎發佈的《2024中國小遊戲100強企業榜》中，星邦互娛憑藉《九界仙劫》《域之紀元》等6款遊戲位列第48；而在TapTap平臺，占星邦互娛營收大頭的兩款遊戲《九州仙劍傳》和《天劍奇緣》評分分別爲3.7（10）和5.4（10）。
有趣的是，在TapTap《天劍奇緣》頁面的“開發者的話”模塊，其發行商上海趣儂（星邦互娛全資子公司）也頗爲坦率地表示：“重度氪金遊戲，謹慎下載”。
而在中國小遊戲市場舉足輕重的微信小程序遊戲平臺，據數據平臺QuestMobile公佈的手機遊戲微信小程序用戶規模的榜單，截止日期2024年10月份，該平臺用戶規模前五分別爲《尋道大千》《無盡冬日》《海蛇傳奇歡樂版》《向殭屍開炮》《植物大戰殭屍原版》，星邦互娛亦未有產品躋身榜單前二十。
但從流水來看，星邦互娛少數幾款產品營收水平甚至高於很多手機客戶端遊戲，在整體受衆面不如《羊了個羊》《合成大西瓜》等休閒小遊戲，買量密集度也不及《尋道大千》《無盡冬日》等背靠頭部大廠明星小遊戲的情況下，依然達到了極強的吸金能力。
“這可能是因爲星邦互娛本身重點產品是仙俠、武俠類小遊戲。”上海一位資深遊戲行業從業者在與記者交流時表示，相較於休閒類小遊戲，此類RPG（角色扮演）遊戲的用戶規模相對有限，但平均客單價要更高，在小遊戲這一品類中也屬於相對較“重”的遊戲類型。
招股書數據也印證了這一點，其公佈的《九州仙劍傳》《天劍奇緣》兩款重點產品，2024年前三季度每名付費用戶平均流水爲638和404元人民幣。在很多小遊戲廠商主要依靠遊戲內廣告進行盈利的背景下，吸引用戶內購付費成爲星邦互娛高流水的支撐所在。
結合整體市場環境來看，音數協發佈的《2024年中國遊戲產業報告》顯示，2024年國內的小遊戲市場收入398.36億元，同比增長99.18%，在小遊戲賽道整體維持高速增長的背景下，星邦互娛的高用戶付費能力與相對“重度”遊戲帶來的用戶黏性，進一步放大了其營收能力，也成就了其在2022年和2023年的高速增長。
“隨着人均可支配收入持續增長，加上游戲類型多樣化、玩家之間通過論壇、社區及社交媒體的社交互動改善，以及遊戲質量提升，中國遊戲玩家越來越願意購買具有吸引力的定製遊戲內物品。”星邦互娛在招股書中表示，移動遊戲玩家的消費及付費意願增加，是行業當前的主要趨勢及驅動因素。
增長點何在
雖然打出了“小遊戲流水第一”的響亮口號，但星邦互娛不得不面臨的直接問題是，如何扭轉當前營收利潤顯著下滑的窘境。
除了前文提到2024年前三季度收入接近腰斬外，招股書顯示，在2024年流水與用戶量下滑的背景下，星邦互娛前九個月也由盈轉虧：期內虧損爲4717萬元，較去年同期下降126.5%。
作爲一家“企二代接班”的遊戲企業，星邦互娛現任董事長、現年47歲的郭小蘭於2017年加入集團，2023年9月就任董事長，2024年8月任首席執行官，是“控股股東之一郭先生之女”。
結合星邦互娛公開披露的股權結構，郭先生即爲郭中健，其與郭小蘭通過成都亮研、成都繹彩兩家有限合夥公司和成都倍譽網絡科技有限公司合計持有星邦互娛90.7%的股權，剩餘9.3%的股權則由成都國資旗下的成都高新新經濟創投持有。
從招股書披露的信息來看，郭小蘭成爲董事長後重要的變化之一是研發費用的顯著提升——2024年前三季度，公司研發成本中，“研發及設計開支”由上年同期的957.4萬元翻倍增長至1895.1萬元。
在招股書中，星邦互娛也對下一步戰略進行了闡釋，其表示，將繼續加強產業化業務戰略，豐富遊戲組合；繼續加強AI技術及基礎建設；不斷增強發行能力以擴大玩家羣體及提升玩家黏度；繼續拓展海外業務；尋求戰略聯盟及投資機會。
在技術積累方面，目前公司亦爲遊戲研運開發出專有配套系統，分別服務於遊戲產品全生命週期的關鍵功能，及以生成式AI優化遊戲開發的孫大聖系統、提升用戶獲取成本效益並由數據驅動的聚量系統和爲日常運營和營銷提供見解的神機系統。
此外，公司目前有18款遊戲儲備，包括15款自主開發遊戲及3款授權遊戲。公司計劃於2027年前推出18款遊戲儲備，涵蓋RPG、卡牌遊戲、SIM及SLG等多種類型，其中今年將有6款遊戲推出。就目前已經公佈的遊戲來看，其於今年1月上線了武俠題材MMORPG移動端遊《斗笠江湖》，而不是其強調與慣常的小遊戲產品，由此來看，星邦互娛的確也在進行產品陣容方面的嘗試和探索。
“對於小遊戲廠商而言，關鍵還是要進行玩法體驗上的創新，而不是跟風熱門小遊戲類型去做同質化操作。”遊戲行業分析師張書樂在與南方財經全媒體記者採訪時表示，5年前成功的手遊類型都可以成爲當下小遊戲可選擇的賽道，根據小遊戲的體驗，進行玩法上的創新則更爲重要。
作爲一款兼具小遊戲研發靈活性和RPG遊戲“重度”屬性的廠商，前者面臨激烈的市場競爭與高企的買量成本，後者則需要更強大的研發與運營提升沉浸感和用戶黏性。對於上市求變的星邦互娛而言，勢必要在二者之間艱難取得平衡，但如果能夠摸索出獨有的產品路徑，也有望開闢“重度”小遊戲這一頗爲獨特的優勢賽道。