喜馬拉雅200億賣身騰訊音樂，已是最好的結局

四戰IPO到賣身。

在線音頻老大喜馬拉雅還是走向了賣身的終局。6月10日，騰訊音樂發佈公告稱，騰訊音樂與喜馬拉雅控股（下稱喜馬拉雅）及其他若干訂約方就擬收購喜馬拉雅簽訂併購協議及計劃。騰訊音樂將掏出 12.6 億美元現金，外加不超過總股數 5.1986% 的 A 類普通股（總股數基於交易交割前五個工作日的已發行及發行在外普通股計算），以及爲喜馬拉雅創始股東準備的、總數不超過總股數 0.37% 的 A 類普通股激勵。計算下來，總收購成本近29億美元，人民幣200億元左右。此次收購事項將於各項前置條件滿足後正式交割，包括獲得國家市場監督管理總局的反壟斷審查批准，後續雙方將共同推進相關流程。根據36氪瞭解，昨日雙方完成董事會簽字，本定於今天晚上18點30官宣，後來又將時間提前。爲確保平穩過渡，喜馬拉雅創始人與核心管理層將在交易簽署後留任，騰訊音樂將與喜馬拉雅共同探索業務整合的最優路徑。早在4月份，就有消息傳出騰訊音樂欲以24億美元收購喜馬拉雅，而最終實際收購價與其傳聞數字較接近。也有媒體報道，早在2022年，騰訊音樂就與喜馬拉雅有過接觸，最終未能談攏。騰訊音樂今年Q1淨利潤爲43億元，如果以此計算，買下喜馬拉雅要花掉近5個季度的利潤，看起來並不便宜。如若考慮到喜馬拉雅2021年第一次尋求上市時的估值50億美金，相當於打了對摺。根據36氪瞭解，喜馬拉雅創始人餘建軍對喜馬拉雅的估值期待曾經高達100億美金。自 2012 年喜馬拉雅上線以來，長音頻市場經歷了一段高速增長的黃金時期。據艾瑞諮詢數據顯示，2016 - 2020 年，中國在線音頻市場規模從 25.4 億元增長至 272.4 億元，年複合增長率高達 69.5%。在這一時期，喜馬拉雅憑藉其豐富的內容生態，包括有聲書、播客、知識付費等，迅速積累了大量用戶。2019 年，用戶規模突破 6 億，月活用戶超過 2 億，躍升爲行業老大。而從成立到赴美提交IPO申請前，喜馬拉雅共進行了12輪融資，融資金額近百億元，股東包括騰訊、小米、百度、美國泛大西洋投資集團、高盛等豪華陣容。但光鮮的另一面，卻是不見盡頭的虧損。根據招股書，2018到2022年的這五年，喜馬拉雅的虧損金額分別爲7.74億元、7.73億元、6.05億元、7.18億元和2.96億元，累計虧損達31.66億元。直到2023年，喜馬拉雅才實現扭虧爲盈，淨利潤爲2.24億元，但利潤的實現更多依靠的是降本——裁員、降薪、減少銷售及營銷開支。而這場盈利計劃始於2022年8月，當時餘建軍首次對公司全體員工明確具體盈利計劃，包括2023年實現全年盈利。根據晚點LatePost報道，一位喜馬拉雅人士稱，每日優鮮的倒塌給管理層很大的觸動，他們認爲這不是一個偶然事件，不能真正走向盈利的公司非常危險。實現盈利的時候，喜馬拉雅營收已經停滯不前。2021-2023年，喜馬拉雅的營收分別爲58.56億、60.61億、61.63億，增長率爲43.7%、3.5%、1.7%。喜馬拉雅的收入由訂閱、廣告、直播等構成。其中訂閱收入增速從2021年的49%驟降至2023年的3.49%，廣告收入也從2021年的14.88億元降至14.23億元。在難言好看的業績下，從2021年4月一直到2024年先後四次尋求IPO的喜馬拉雅都未能如願。對於這樣狀態的喜馬拉雅，騰訊音樂爲何還要將其收至麾下呢？這還要從騰訊音樂的遺憾說起。2020年，喜馬拉雅最爲風光之時，騰訊音樂發佈長音頻戰略並推出“酷我暢聽”APP，時任CEO彭迦信宣稱：“長音頻將是未來TME持續發力的戰略領域”。一場針對喜馬拉雅的“全面戰爭”就此拉開帷幕。騰訊音樂的初戰策略簡單而粗暴：用真金白銀挖來喜馬拉雅的頭部主播，在“鈔能力”的猛攻下，喜馬拉雅頭部情感主播程一和蕊希被天價挖走。這場戰役耗費不菲——2020年Q2，TME銷售和營銷費用達5.79億元，其中相當部分流向長音頻推廣。到了2021年，騰訊老將樑柱接任CEO後8天就將斥資27億收購的懶人聽書與酷我暢聽整合爲“懶人暢聽”。即使經過這麼一場對壘，騰訊音樂的長音頻版圖依然沒有建立起來。而另一邊，字節跳動旗下番茄暢聽已快速崛起，通過將番茄小說內容音頻化，以免費策略搶佔市場。對於騰訊音樂來說，短板進一步得到補充。喜馬拉雅擁有完整的播客、有聲書、知識付費等內容生態。直接獲取喜馬拉雅3億月活用戶，比從零培養用戶習慣經濟得多。尤其在短視頻擠壓下，音頻平臺獨立獲客成本持續攀升。面對字節，則有利於鞏固音頻領域防線。喜馬拉雅走至今天，或許有人爲的因素，比如內部聯席CEO的管理方式，導致戰略方向的失衡，也有商業模式的考驗，更有來自短視頻的衝擊。但不管怎樣，喜馬拉雅兜兜轉轉十多年，賣身已成爲當下最好的結局。