穩定幣潮起，比特幣懸了還是穩了？

21世紀經濟報道記者賴鎮桃 廣州報道在市場重燃對風險資產的熱情之際，比特幣再度刷新歷史高點。

7月11日下午，比特幣價格一路飆升，漲破11.8萬美元/枚，再度創下歷史新高。一日之內，比特幣的價格漲超2600美元，最高觸及118661美元。

7月4日，特朗普政府簽署“大而美”法案，當中減稅增支的條款，再度提振市場對風險資產的買入情緒。有人比喻近期美股“從ICU闖進了KTV”，比特幣也在這波行情中屢屢突破歷史高位。

長期而言，市場看漲的熱情依然高漲。不少投資者預計，一些海外上市公司持續購入比特幣作爲儲備資產，還有美國國會加快通過加密貨幣立法，將會助推比特幣在下半年繼續刷出新高。

新一輪上漲行情啓幕？

年初至今，比特幣價格已漲超26%。

前段時間，比特幣的表現還相對平淡，但拐點出現在7月7日以後，比特幣有如搭上火箭，重啓狂飆之旅。7日，比特幣還在10萬美元上方震盪，5天之內，漲了8800美元，漲幅超8%。

加密衍生品數據分析平臺Coinglass數據顯示，截至北京時間7月11日18點，全球共有超27萬人被爆倉 ，爆倉總金額達12.8億美元。

最直接的上漲推力，來自於機構大量買盤。香港Web3協會聯合主席Joshua Chu表示，比特幣的歷史新高是由瘋狂掃貨的機構買家驅動的，海外上市公司和大型機構搶購比特幣，幾近耗竭交易所的流動性。

香港持牌虛擬資產交易所HashKey Group首席分析師丁肇飛（Jeffrey Ding）向21世紀經濟報道記者表示，此輪比特幣上漲有多重因素推動。首先，市場經過充分盤整，積累了強勁的上漲動能，突破關鍵阻力位成爲大概率事件。其次，買盤力量充足，長期持有者佔據市場主導地位，籌碼鎖定程度高，市場拋壓較小，爲價格提供了堅實的支撐基礎。

此外，政策的助力功不可沒。丁肇飛進一步解釋，全球多個地區近期針對數字貨幣相關政策落地的預期進一步提振市場信心，吸引了更多資金流入。同時，“大而美”法案的簽署又刺激了全球投資者對風險資產的追逐熱情，比特幣作爲高風險高回報的代表資產，受到資本熱捧。

近日，特朗普的家族企業也在加大下注比特幣。7月8日，特朗普媒體科技集團(DJT)又向美國證券交易委員會提交申請，計劃推出第三隻交易所交易基金，用於投資比特幣、以太幣等加密貨幣。

Coinglass數據顯示，比特幣的看漲期權持倉量，遠高於看跌期權，顯示市場普遍對比特幣的走勢感到樂觀。

不少分析師認爲，近期流入比特幣的資金是長線需求，而非投機遊資。資管公司Hunting Hill Global Capital創始人兼首席投資官Adam Guren表示，隨着美聯儲即將重啓降息，投資者正在爭奪“硬資產”，比特幣也會受益於“數字黃金”的定位。這個週期的不同之處在於，需求是結構性、規則性和黏性的。

比特幣的知名“多頭”渣打銀行外匯和數字資產研究主管Geoff Kendrick還維持樂觀的判斷，預計比特幣將在三季度漲到13.5萬美元，到年底衝到20萬美元一枚。

不過，丁肇飛也提醒，雖然後市走勢仍以看漲爲主，但當前價格突破後，市場情緒高漲，歷史新高通常不會立即形成頂部，頂部構建需要較長時間的調整與確認，建議投資者保持耐心。

宏觀層面的“黑天鵝”事件，也是潛在風險。丁肇飛指出，地緣政治危機（如伊朗與以色列局勢升級）、金融危機（如通脹失控或債務違約）、重大政治事件（如美國政界的意外動盪）或宏觀經濟層面的危機，都可能對市場情緒和價格走勢造成衝擊。投資人應密切關注市場動態，警惕短期回調風險。

穩定幣如何影響比特幣？

據新華社此前報道，美國參議院於當地時間6月17日通過了一項名爲《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》（又稱《天才法案》）的立法，旨在爲加密貨幣穩定幣建立監管框架。

隨着穩定幣立法的推進，加密行業似乎也在進入狂歡模式，主流觀點認爲，穩定幣爲更多資金“上鍊”提供了通道，比特幣身價還會繼續擡升。但另一種聲音也在響起——“當主權貨幣積極搶灘加密戰場，去中心化的比特幣們也將陷入存在主義危機”。穩定幣，有可能成爲比特幣的“掘墓人”嗎？

上海社會科學院數字經濟學者王瀅波向21世紀經濟報道記者分析道，美國加快穩定幣監管立法的動作，意味着美國政府顯然看到了貨幣數字化的大趨勢，也意識到貨幣的數字化是進一步穩固美元霸權的重要舉措，但數字化必須是美元的全面數字化，這正是《天才法案》通過和穩定幣發行商Circle上市的核心背景。Circle推出的數字穩定幣USDC，其核心儲備必須是百分百的美元資產，包括美元現金和短期國債等，比特幣等加密貨幣被明確排除在外。

在王瀅波看來，長期而言，USDC以及基於各國主權貨幣的穩定幣的推出和大規模普及，都只是時間問題。隨着加密貨幣被排除在儲備資產之外，支撐比特幣上漲的投機動力會不斷消弭，最終大概率會導致比特幣邊緣化。比特幣始終是一種非生息的投機資產，估值高度依賴於市場信心，一旦信心崩塌，由於沒有穩定的現金流作爲支撐，價格的崩塌是可以預期的，一旦短期衝高回落就可能會引發大規模拋售。長期而言，資產價格還是基於現金流貼現，非生息資產都沒有投資價值，黃金和比特幣都是如此。

不過，持看好觀點者則堅信，穩定幣的上位，實則是給比特幣提供了巨大的流量入口。

上海曼昆律師事務所創始人劉紅林承認，在“交易功能”層面，穩定幣肯定會對比特幣形成擠壓。但從“資產配置”層面來看，穩定幣的爆發反而是在給比特幣鋪路。很多人第一次進入加密資產世界，是通過購買穩定幣來繞開本地銀行系統，等對鏈上資產有了基本理解後，下一步很自然地會去思考資產保值、抗通脹、避險等問題，而這些，穩定幣是無法解決的，比特幣卻恰恰提供瞭解決方案。所以，從“入口”角度說，穩定幣更像一個流動性的分發器，它不是和比特幣競爭，而是幫它引流。

在丁肇飛看來，全球範圍的穩定幣合規化趨勢，不僅會吸引更多“準美元”資金涌入，還將進一步強化比特幣等核心資產的避險和價值儲存屬性，再次證明比特幣作爲“數字黃金”的獨特性。與此同時，合規化的推進將爲傳統資本市場打開通往加密資產的大門。養老基金、共同基金等長期資本，可通過成熟的合規通道進入市場。

此外，比特幣的去中心化屬性，反而有可能成爲其區別於穩定幣的獨特競爭力。

“未來如果穩定幣被強監管，要求實名制、儲備透明，甚至禁止鏈上匿名交易，那比特幣這種‘原生去中心化資產’反而成爲一種難以替代的選擇。簡單說，用戶在選擇資產配置的時候，會更清楚——是要一個錨定國家信用、波動率低的合規穩定幣，還是一個抗審查、抗貶值、全球流通的數字儲值品。”劉紅林補充道。