《通網股》網通股王智邦千金復位 800G換機潮+Trainium3 ASP推升獲利

基本面上，智邦今年動能強勁，前八月合併營收約1,520億元、年增近1.5倍；8月單月營收約256.4億元，創歷史新高並連17個月正成長，顯示AI伺服器拉動下的網通需求仍在高檔。產業與政策面方面，智邦近期獲經濟部覈准無人機關鍵晶片及模組自主開發補助，總額約3.26億元，可望強化公司在高階通訊與邊緣計算模組的技術與產品線佈局。

日前外資報告聚焦800G交換機與AWS自研加速器節奏。亞系外資指出，市場對AWS於2025年9月至2026年第一季的ASIC轉換期過度擔憂；實際上，隨AI伺服器大量部署帶動資料流量飆升，資料中心正進入800G交換機升級潮，預期AWS的800G需求將自2025年第四季起顯著升溫。報告並指出，智邦除可望在2025年第四季開始對AWS放量外，亦將擴大出貨給另一家白牌大客戶，且正洽談新關鍵客戶，有望形成第三隻成長腳。外資據此上修公司2025至2027年獲利預估，增幅約10%、36%、36%，並以2026年本益比約30倍爲基礎，將目標價自1,340元上調至1,800元，維持「買進」評等；同時推估800G交換機營收佔比在2026/2027年可達約15%/20%，產品組合將進一步優化。

另外，AWS去年在re:Invent說明下一代自研訓練晶片Trainium3的時程，首批實例預計於2025年底上線；外資並以「Trainium3平均售價（ASP）提升」爲依據，看好智邦ASIC相關業務含金量走揚，與800G交換機出貨成長形成雙引擎。