銅價：美通脹溫和，9月降息不明短期或企穩回升

【上週銅價企穩反彈，後市受多因素影響】上週，銅價企穩反彈。主要原因是滿足COMEX關稅截止日期前的套利窗口關閉，部分貨源迴流LME，美銅溢價估值向下修復。6月美國CPI溫和上行，關稅影響未完全顯現。目前，美聯儲鷹鴿兩派分歧加劇。鷹派官員主張用緊縮貨幣政策遏制通脹，部分官員認爲今年應降息兩次。雖全球貿易局勢干擾加劇，但降息預期升溫使風險偏好回升。基本面方面，海外礦端緊缺情況未變，LME庫存持續回升，海外精銅供應漸趨寬鬆。主流礦企二季報以增產爲主，國內社會庫存小幅增加，近月B結構轉向平水。整體而言，因美聯儲內部分歧大，9月降息情況不明，但多位官員釋放鴿派信號。美國6月通脹溫和上行，零售銷售數據強勁，對等關稅2.0對市場風險偏好影響減弱。基本面看，海外礦端仍緊缺，LME庫存回升，海外精銅供應寬鬆，進口貨源迴流使國內緊平衡有轉鬆跡象，中期強成本支撐邏輯有效，預計銅價短期確認支撐後企穩回升。風險因素包括全球貿易局勢惡化、美聯儲延續鷹派立場。

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