水晶光電接待6家機構調研，包括財信證券、華西證券、上海證券等

2025年6月27日，水晶光電披露接待調研公告，公司於6月25日接待財信證券、華西證券、上海證券、西部證券、長城證券等6家機構調研。

公告顯示，水晶光電參與本次接待的人員共1人，爲IR。

據瞭解，水晶光電成立於2002年，從安防監控起步，切入相機、手機業務，與北美大客戶關係不斷升級。技術上堅持研發富配，構建八大核心技術，國際化佈局涵蓋六大生產基地及多個市場窗口，並於2024年底啓動戰略調整。公司構建了三條成長曲線，智能手機業務是主要收入源之一，汽車電子業務有發展潛力，AR眼鏡業務潛力巨大。

據瞭解，在問答環節中，關於安卓塗布濾光片，其滲透率有望隨安卓客戶創新加快而提升；激光雷達產品，公司與主流廠商合作且份額高，在車載及人形機器人領域有前景；AR眼鏡業務尚處研發投入期，與巨頭合作開發核心零部件；公司重點攻關反射光波導量產難題。

據瞭解，公司力爭2025年營業總收入實現0% - 30%的增長；因戰略調整涉及多方面，預計完成調整需1 - 2年時間。

調研詳情如下：

一、公司基礎業務介紹

公司成立於2002年,通過安防監控業務起家,2004年切入海外高端相機領域,至今在日本高端相機市場依舊保持較高的市場份額。隨着智能手機的快速發展,公司也由相機領域向快速發展的手機業務切換。2012年公司成功切入北美大客戶供應鏈,從一開始的爲海外客戶做代工,到現在直接爲客戶多個項目並行開發、設計,爲客戶實現光學創新落地,公司與北美大客戶的關係不斷升級,進入了戰略技術合作夥伴的新階段。

在技術上,公司持續堅持研發富配,通過中央研究院夯實技術貨架,構建八大核心技術覆蓋全產業鏈,爲客戶提供一站式光學解決方案。此外,公司在製造、市場、研發不斷加強國際化佈局,目前已建成六大生產基地。國內的生產基地主要分佈在浙江台州、江西鷹潭、廣州東莞,海外生產基地位於越南。2021年公司就在越南佈局海外生產基地,2023年加大對越南投入,建設越南二期生產基地,預計今年下半年公司越南二期基地將會投產。在市場端,公司在美國、日本、韓國、中國臺灣、新加坡、德國均設立市場窗口來更好地服務海外客戶。爲了更好地匹配大客戶戰略技術合作夥伴的定位,自2024年底開始公司就啓動了戰略調整,對各生產基地的定位進行調整,台州生產基地將是北美大客戶的核心實踐基地,江西鷹潭基地將是國內大循環的核心實踐基地,越南生產基地將是海外循環的核心實踐基地。

當前公司已經構建以智能手機爲代表的第一成長曲線、以汽車電子爲代表的第二成長曲線以及以AR眼鏡爲代表的第三成長曲線。

智能手機業務是公司主要收入來源之一。其中,IRCF紅外截止濾光片主要用於手機攝像頭,多年來公司保持全球領先的市場份額。其升級產品塗布濾光片產品,過去多年在安卓客戶端公司保持較高的市場份額,在今年公司也在塗膠端成功切入北美大客戶供應鏈,未來隨着公司份額逐步提升有望帶來較好的業績成長空間。2020年公司通過薄膜光學面板業務開始直接與北美大客戶合作,過去幾年隨着公司份額爬坡,薄膜光學面板業務快速成長爲公司的第二大支柱業務,並且達到了較高的市場份額,未來其增長空間主要來自於非手機業務的新增訂單。2023年公司微棱鏡產品在大客戶最高端機型上首次量產落地,是業界首創。微棱鏡產品的順利落地使客戶對公司的技術工藝開發能力和自動化開發能力有了進一步認可。現在公司已經和客戶進入了戰略合作伙伴的新階段,爲客戶實現光學創新升級落地和開發,公司的業績增長驅動因素已由傳統的製造導向,向新品、創新導向轉變。

汽車電子業務是公司的第二成長曲線,主要產品是汽車HUD、激光雷達視窗片以及其他車載相關光學零組件。自2020年公司的AR-HUD順利量產以來,公司的AR-HUD產品在國內AR-HUD市場佔有率居於前列,目前已積累了包括長安深藍、長城、吉利、東風嵐圖、長安馬自達、捷豹路虎等客戶。雖然由於國內汽車市場的內卷態勢,公司的HUD價格仍舊承壓,但是過去幾年HUD的滲透率一直保持提升態勢,尤其是AR-HUD的滲透率的提升速度正不斷加快。未來隨着公司海外客戶逐步定點轉量產,公司汽車電子業務的盈利水平有望進一步改善。

AR眼鏡的光學硬件成本佔比較高,有巨大的市場潛力,是公司重要的第三成長曲線。十幾年前公司就已經佈局了AR的技術研發,目前在顯示系統(光波導片)、光機中的元器件、2D攝像頭中的元器件以及3D模組及其元器件均有技術及業務佈局。光波導片是AR眼鏡成像的核心零部件,目前在光波導技術上公司佈局了反射光波導技術和衍射光波導的體全息技術。其中,反射光波導片量產難題的攻克是公司的一號工程,目前在通用工藝上已基本打通,在覈心工藝上正在打通過程中。2025年是公司承上啓下的關鍵一年,也是公司戰略轉折升級的關鍵一年,我們會抓住這一窗口期,紮實組織基礎,打開公司全新的發展態勢。

二、問答環節

1、問:安卓塗布濾光片的滲透率提升態勢?

答:截至24年底安卓客戶端塗布濾光片的滲透率還不高,只有個別終端客戶替換較爲積極。硬件端升級的態勢是不可逆的,隨着去年安卓大客戶的迴歸,安卓客戶的創新速度正逐步加快,塗布濾光片的滲透率有望進一步提升。

2、問:目前公司的激光雷達產品主要合作的客戶有哪些?怎麼看未來激光雷達業務的增長趨勢?

答:公司爲激光雷達配套視窗片及其他相關光學零組件產品。其中激光雷達視窗片需要鍍多層膜系,技術複雜,是激光雷達中價值量較高的光學零組件。公司的玻璃基激光雷達視窗片與海內外主流激光雷達廠商均有業務合作,並且佔據較高的市場份額。激光雷達可以在極端惡劣天氣環境下精準識別周邊環境,極大地提升駕駛安全性,近幾年隨着智能駕駛、自動駕駛的興起,近幾年激光雷達滲透率呈現逐步提升的態勢,在車載領域激光雷達具有市場前景。此外,我們也看到一些人形機器人客戶已經開始使用激光雷達來獲取環境信息,使得機器人能夠根據環境情況做出精準的動作。今年公司已經有少量激光雷達視窗片產品用於人形機器人。

3、問:請問公司在AR眼鏡業務上有實現業務收入嗎?

答:目前在 AR 領域目前尚在研發投入期。光學在 AR 眼鏡中的硬件成本佔比較高,隨着AR眼鏡產業的發展,公司的增長空間將逐步打開。但是目前AR產業的軟硬件生態都還不成熟,需要逐步迭代升級,因此對於 AR 業務的落地還需要時間和耐心。公司已與行業領先的科技巨頭保持密切合作,爲客戶開發其中的核心關鍵光學零部件,我們將與客戶攜手共同推動AR產業的發展。

4、問:請問AR眼鏡衍射光波導表面浮雕技術公司有沒有佈局?

答:在衍射光波導技術路徑上公司主要佈局的是體全息技術,目前和 Digilens保持緊密業務合作中,主要面向北美商務端應用。公司重點佈局反射光波導技術的研發,是公司的一號工程。反射光波導方案在全綵、高分辨率、大視場角的顯示效果上具有優勢,但是其量產難題仍舊是世界級的難題,目前公司正着力解決反射光波導的量產性問題,整體進展符合公司的預期,目前正在覈心工藝的攻關階段。

5、問:今年業績指引?

答:公司已公開披露了今年的業績目標,力爭 2025 年實現營業總收入 0%~30%的增長。

6、問:2025年是公司戰略轉型升級的關鍵一年,請問公司預計調整的時間節奏?

答:由於戰略上的調整涉及到組織結構、基地定位、產線、人員等方面的調整,預計整體需要1-2年的時間。

本文源自：金融界

作者：靈通君