秦洪看盤｜浮現新交易邏輯，動量資金積極調倉

週五A股市場出現了分化態勢。

其中，前期領航的銀行股出現盤中衝高受阻後回落的態勢，上證綜指、上證50指數等股指也有所回落。但，算力股、有色金屬股大力揚升，深證成指、創業板指反覆逞強。看來，當前A股較爲活躍的動量資金正在積極調倉，從而帶來結構性的新機會。

全球流動性寬鬆預期漸趨強烈

雖然在前期盤面，對於全球流動性、港股流動性以及A股流動性有着不同的觀點與看法。但是，隨着近幾個交易日新的信息出現，市場分析人士的觀點有了較大幅度的轉變，尤其是對於全球流動性，更是較爲一致地預測未來一段較長時間內會持續寬鬆。其誘因主要有兩個，一是貿易形勢進一步邊際向好，全球通脹預期降溫，從而爲美聯儲降息打開了空間。二是美債的利息壓力也在推動美聯儲降息預期的升溫。

隨着美聯儲降息預期的持續升高，美元隨之疲軟，美元指數在本週持續走低，已出現破位下行的態勢。再考慮到全球地緣緊張形勢的緩和等因素，全球資本風險偏好將迅速提振，這不僅僅推動着權益資產價格重心上移，比如說美股在週四再創新高；也使得全球資源類價格有上揚的空間。這也迅速傳遞到資本市場，比如說國際銅價格持續走高，A股資源股迎來新的買盤力量，在週五成爲A股的一個較爲醒目的熱點。

調倉中催生新結構性機會

由此可見，短線A股市場所處的環境較前期有了一定程度的轉變，一方面是全球流動性開始寬鬆，這對全球商品價格、權益資產均會帶來積極的推動力，就如同前文提及的國際銅價回升、A股資源股走高。另一方面則是美聯儲降息預期升溫，對整個科技主線也有着較爲積極的推動力，這可能也是美股納斯達克指數創新高，A股算力股在近期持續復甦、回升的推力。主要是因爲美元降息會使得科技創新的資金成本降低，進而驅動科技創新的進度。歷史也多次證實且未來還會證實，低美元利率對創新藥等科創產業方向有着積極的推動力。所以，隨着近期美元降息預期的升溫，創新藥、算力等科技創新領域會再度成爲各路資金競相加倉的方向。

理解這一點，就可以理解近期A股動量資金開始調倉的邏輯，因爲在週四，熱門的券商股衝高受阻，在週五，去年以來一直是強勢主線的銀行股衝高受阻，這從一個側面說明了動量資金開始有計劃減持高位股，進而開始增持那些交易邏輯積極改變的低位股，包括週五的資源股、算力股等。

而且，由於當前A股市場是一個相對典型的存量資金博弈的市場，比如說在週五，滬深兩市成交金額再度有所萎縮，這本身就說明了市場的確沒有大批量的增量資金加倉。在此背景下，有着新交易邏輯刺激的低位股要想回升，就必須由前期高位股減持出來的資金去推動。所以，在當前A股市場，熱點此起彼伏，隨着新熱點的不時涌現，短線A股有望保持較高的交易活躍度，也意味着A股仍將延續當前震盪中有所分化、但總有相應股指震盪回升的格局。

故，在操作中，仍宜積極一些，同時，跟隨新的交易邏輯適量調倉，以便在未來的行情演繹中保持着更爲靈活的倉位配置比重。

（執業證書：A1210612020001）

來源：金百臨諮詢 秦洪