《其他電》AI伺服器成長動能強勁 外資喊贊鴻海上270元

美系外資指出，受惠機櫃出貨強勁、平均售價（ASP）提升、雲端服務供應商（CSP）訂單市佔率提升，看好鴻海2026、2027年AI伺服器營收將分別躍增96％及41％，佔比自2025年的22％升至2027年的41％。

美系外資預估鴻海AI伺服器機櫃2025年出貨1.2萬臺、2026年增至2.5萬臺、2027年達3萬臺。隨着輝達（NVIDIA）GB300佔比提升，2026年VR200機櫃開始出貨、2027年再導入Rubin Ultra，平均售價將逐年提升。

其次，美系外資供應鏈調查顯示鴻海爲微軟（Microsoft）及甲骨文（Oracle）主要供應商，且有望在今年底至明年初切入Meta GB300專案，有很大機會在Vera Rubin VR200世代接獲Google訂單，看好鴻海的CSP訂單市佔率有望在2026年底逼近50％。

主權AI專案方面，美系外資預期鴻海可能以軟銀與OpenAI的星際之門（Stargate）起步、自明年起開始出貨，日本及歐洲專案可能於明年或後年開始出貨，加上攜手東元合拓模組化數據中心設計整合，潛在市場規模可望擴大1.5倍，看好鴻海在主權AI專案市佔率逾50％。

儘管AI伺服器機櫃毛利率較低，隨着營收持續成長，美系外資預期鴻海整體毛利率將承壓，但由於平均售價顯著較高、營業費用率較低，預期鴻海長期營益率仍可維持約3％水準，未來2～3年營益率表現將維持穩定。

短期而言，蘋果iPhone 17基本款需求優於預期，將推升鴻海第四季營收表現。而蘋果明年預期推出摺疊款iPhone，被視爲自2017年以來最大規格改變，美系外資認爲鴻海仍是蘋果摺疊款iPhone的關鍵代工夥伴，加上印度產能貢獻，將使消費電子產品獲利維持穩健。

同時，美系外資指出，鴻海與旗下FII工業富聯今年以來的股價表現落差擴大，使鴻海的市值折價落差創下250億美元新高。儘管沒有明確方法能彌補差距，但認爲市場對明年AI伺服器成長預期更加合理，鴻海的股價仍具上行空間。