泡泡瑪特上半年淨利潤同比增長396.5%，毛絨產品收入激增1276.2% | 財報見聞

泡泡瑪特上半年收入138.8億元人民幣，同比激增204.4%。毛絨產品收入同比增長1276.2%，一躍成爲最大品類，佔總收入的44.2%。THE MONSTERS（核心爲LABUBU）收入48.1億元，佔總收入的34.7%，相比去年同期的13.7%實現了大幅提升。

毛利率提升至70.3%，歸母淨利潤45.7億元，同比狂飆396.5%。

19日，泡泡瑪特公佈H1財報：

核心業務進展：

公司上半年實現收入138.8億元人民幣，同比增長204.4%，這一增速確實令人印象深刻。公司毛利率從64.0%提升至70.3%，這主要受益於海外業務佔比提升和產品結構優化。

銷售費用31.9億元，同比增長135.9%，增速與收入增長基本同步。其中運輸物流費用從1.0億元激增至6.8億元，增長546.7%，主要由海外業務擴張驅動。員工成本從6.6億元增至9.9億元，反映出全球化擴張對人力資源的巨大需求。

更值得注意的是，海外業務貢獻了55.9億元收入，佔比達到40.3%，相比去年同期的22.8%有了質的飛躍。2024年上半年美洲僅有10家零售店，今年增至41家，單純的門店擴張就能帶來顯著的收入增長。真正的考驗在於，當門店網絡趨於成熟後，單店效率能否維持。

美洲市場的表現尤爲突出，收入從1.8億元飆升至22.6億元，增長超過11倍。亞太市場257.8%的增長同樣令人矚目，但零售店數量從39家增至69家，擴張速度幾乎翻倍。

毛絨產品異軍突起，IP運營出現分化

最引人注目的變化莫過於產品結構的劇烈調整。毛絨產品收入61.4億元，同比增長1276.2%，一躍成爲最大品類，佔總收入的44.2%。這主要受益於LABUBU第三代搪膠毛絨"前方高能"系列的全球熱銷。

更值得關注的是，MEGA收入10.1億元，增長71.8%，但佔比從12.9%降至7.3%。傳統的手辦產品收入51.8億元，雖然絕對金額依然可觀，但增速僅爲94.8%，佔比從58.3%下降至37.3%。

THE MONSTERS收入48.1億元，佔總收入的34.7%，相比去年同期的13.7%實現了大幅提升，成爲公司當之無愧的現金牛。MOLLY收入13.6億元，佔比從17.2%降至9.8%；SKULLPANDA收入12.2億元，佔比基本持平；CRYBABY和DIMOO表現相對穩健。新IP星星人表現亮眼，半年收入3.9億元，顯示出一定的IP創造能力。

現金流充裕但運營效率待考驗

公司現金狀況良好，現金及現金等價物達到119.2億元，相比年初的61.1億元大幅增加。這爲後續的全球化擴張提供了充足的資金支持。

但運營效率方面出現了一些值得關注的變化。存貨從15.2億元增至22.7億元，存貨週轉天數雖然從102天改善至83天，但絕對規模的快速增長反映出供應鏈管理的挑戰。隨着海外業務佔比提升，運輸時間延長，庫存管理的複雜性顯著增加。

貿易應收款項從4.8億元增至9.7億元，主要由線上渠道應收賬款增加所致。雖然週轉天數從11天改善至10天，但應收賬款規模的翻倍增長需要持續關注。