“胖改先鋒”永輝超市半年鉅虧2.4億

永輝超市2025年半年報揭曉，儘管“胖東來模式”調改門店已超百家，但仍難抵消整體收縮帶來的業績缺口。

上半年淨虧損2.41億

8月20日晚，永輝超市發佈2025年半年報：當期營收299.48億元，同比下滑20.73%；歸母淨利潤由去年同期的盈利2.75億元轉爲虧損2.41億元。

公司給出的虧損原因有四：

總體銷售規模下滑；

商品供應鏈改革導致毛利短期承壓，綜合毛利率20.80%，同比下降0.78個百分點；

期內關閉227家虧損門店，產生租賃、人員賠償及資產處置等一次性費用；

所持Advantage Solutions股票公允價值變動損失1.84億元。

8月21日上午的業績說明會上，投資者關心是否會被ST。董秘黃曉楓迴應：“公司具備持續經營能力，不存在ST風險。”財務總監吳凱之補充，由於閉店集中，2025年全年收入預計低於2024年，但持續經營門店經過調改後，下半年銷售有望同比明顯回升；儘管全年盈利仍將承壓，第四季度起預計顯著改善。他透露，已完成的調改門店銷售大幅提升，且進入穩定經營期的門店已實現盈利。

董事長張軒鬆表示，閉店和調改正按計劃推進，公司現金流足以覆蓋轉型所需，同時擬通過定向增發進一步優化資本結構。

值得注意的是，永輝超市已連續四年虧損：2021至2024年分別虧損39.44億元、27.63億元、13.29億元、14.65億元，2024年虧損額較2023年略有擴大。

走上“胖東來化”調改之路

儘管永輝超市已連續多年虧損，爲“自救”，它於2023年下半年開始全面學習胖東來。

2024年5月，永輝正式啓動“胖東來化”調改。官方數據顯示，到6月26日，全國已有112家門店完成調改並重新開業，並計劃趕在2026年春節前把調改門店擴大到300家。

這場聲勢浩大的“胖改”背後，名創優品是關鍵推手。2024年9月，名創優品豪擲62.7億元收購永輝29.4%股份，成爲第一大股東。名創優品創始人葉國富親自掛帥改革領導小組組長，並放話：“胖東來模式是超市的唯一生路，不調改就是死路一條。”他立下軍令狀，要在2026年把永輝全部門店改造完畢。

從已公佈的數據來看，調改確實帶來了立竿見影的效果：日均銷售額和客流量雙雙飆升。首店的成功讓永輝信心倍增，隨即在北京、深圳、杭州、成都、瀋陽等11個核心城市加速鋪開。6月13日，第100家調改門店在南京江寧萬達廣場亮相；到6月30日，調改門店總數已達124家。

調改之所以能提速，關鍵還是“療效”顯著。截至2025年一季度，41家調改已滿3個月的“穩態門店”，累計盈利7472萬元，平均每家店每月淨賺超過60.75萬元。個別門店的銷售額甚至翻了6倍，例如北京石景山喜隆多店和福州奧體店。

那麼既然調改效果較好，爲何整體業績仍未扭轉？業內人士指出，目前已調改的124家門店僅佔永輝534家門店的23%，遠未形成規模效應，還算不上公司的“基本盤”。永輝對此早有預判，已規劃在2026年春節前將調改門店擴大到300家。屆時，調改門店數量將首次過半，對整體業績的支撐作用纔會真正顯現。

供應鏈亟待優化，食安成痼疾

除了表面上的業績下滑，永輝超市還面臨着更多深層弊病。其中，採購體系管理混亂被視爲永輝超市的一大痛點。

在今年3月永輝超市年度供應商大會上，葉國富就提出要大力優化供應鏈。7月，永輝超市發佈致供應商夥伴的一封公開信，呼籲攜手共建陽光供應鏈，着力構建更高效、更透明、更具競爭力的新型供應鏈體系，向腐敗和潛規則宣戰。同時設立供應商財務結算專線，對供應商財務結算執行“不拖、不卡、不刁難”策略。

一食品供應鏈人士提到，“2022年我的產品要進彩食鮮（永輝超市旗下的食材供應鏈品牌）渠道，提交資料後被各種卡，各種要錢，估計是爲了保護原有的供應商。”在該人士看來，永輝超市開始對採購方面進行改革，或是因爲也意識到其中的腐敗。

食品安全問題也一直是永輝超市的痼疾，令其成爲食品安全黑榜上的常客。今年8月初，有網友發視頻稱，在永輝超市合肥東風大道店內的蛋撻上看到蟑螂爬過。

據瞭解，該店是安徽省內胖東來調改的第一家永輝超市門店，於2024年9月1日正式開業。其後據媒體報道，當地市場監管局撮鎮市場監管所工作人員表示，涉事店鋪已經安排消殺，後續市場監管所也會責令其改正並進行下一步處理。