永輝龐大“胖改”計劃下，師傅年收益10億，徒弟4年虧損95億

來源：市場資訊

來源：經鑑

2025年8月3日，胖東來在官網公佈業績數據：今年累計銷售額達135.85億元。與此同時，胖東來的“超級迷弟”永輝超市剛剛發佈定增計劃：擬募集資金總額不超過39.92億元，將其中的32.13億元用於門店的胖東來式升級改造。

2025年8月3日，胖東來在官網公佈業績數據：今年累計銷售額達135.85億元。其中，8月3日實現銷售額6754萬元。

另據中國基金報報道，在今年3月末舉行的2025中國超市週上，胖東來創始人於東來透露，胖東來將2025年的銷售額目標控制在200億元以內，利潤預計10億元。

據此計算，截至目前，胖東來的今年的銷售目標已經達成約68%，實現既定目標指日可待。

與此同時，胖東來的“超級迷弟”永輝超市正在努力向自己的偶像靠攏：自2024年5月至2025年6月30日，永輝超市“胖改”門店總數達124家，開業門店達到100家。

前不久，永輝超市面向不超過35名特定對象發行A股股票，擬募集資金總額不超過39.92億元，並計劃將其中的32.13億元用於門店的胖東來式升級改造，而該計劃的總投資金額更是高達55.97億元。

但通過此前一年多時間的“胖改”效果來看，似乎並沒有想像中那般美好。

“胖改”一年有餘

上半年預虧損8.3億

永輝超市“胖改”思想的萌芽，始於2024年5月。

彼時，胖東來憑藉優質服務與過硬的產品質量聲明遠揚，永輝超市董事長張軒鬆、時任CEO李鬆峰攜團隊前往河南許昌拜訪胖東來董事長於東來。隨後，雙方達成意向，由於東來幫扶調改永輝超市。

另據中華網報道，6月19日早上，經過胖東來大力改造的永輝超市鄭州信萬廣場分店拉開了營業序幕。開業現場，胖東來董事長於東來親臨，並與媒體進行了交流。

據統計，該店原有13334種商品中，有超過八成，即10841種商品被篩選淘汰。經過重新規劃佈局，店鋪現有商品種類調整至12581種，其中新引入的商品多達10110種，佔現有商品總量的80%。這意味着，該門店的商品構成已高度接近胖東來的水準，相似度達到了90%以上。

如今，經過一年多的實踐，截至2025年6月30日，永輝超市調改門店總數達124家，開業門店達到100家。

但“胖改”門店的火爆卻未能反饋在業績層面。

據財報顯示，2024年永輝超市實現營業收入675.74億元，同比減少14.07%，歸屬上市公司股東淨利潤-14.65億元，與上年同期相比虧損增加了1.36億元。公司表示，虧損原因系受制於零售行業的整體挑戰導致公司整體客流和客單持續承壓，以及2024年下半年開始的調改轉型帶來的前期陣痛。

財報中提到，公司關閉232家尾部門店使得2024年整體收入下降14.07%；對集團長期虧損或準備閉店門店的相關資產計提減值準備2.08億元。

而且這已是永輝超市連續虧損的第四個年頭。自2021年至2024年，該公司累計虧損已超95.02億元。今年一季度，公司業績曾經一度轉盈，實現歸母淨利潤1.48億元。

但此次盈利卻如同曇花一現。根據最新披露信息，永輝預計2025年半年度歸母淨利潤虧損2.4 億元，扣非淨利潤虧損高達8.3億元，再次由盈轉虧。

核心價值觀缺失

火爆與違規並行

通過親臨永輝超市“胖改”店消費者的反饋來看，在商品構成與胖東來相似度達到了90%以上的“調改”店，消費體驗卻截然不同。

網絡端，因未下載永輝超市APP無法購買“胖東來”專供商品的吐槽有之，圍繞“服務不到位”、“商品售價高”等問題的質疑也有之。

2025年8月3日，更有網友發佈現場視頻投訴，稱在合肥市肥東縣撮鎮鎮永輝超市（東風大道店）內蛋撻上看到了蟑螂在爬。後續，商場工作人員回覆稱已經下架該排面所有商品，並會在閉店後安排消殺。這家店便是安徽省內胖東來調改的第一家永輝超市門店，於2024年9月1日正式開業。

或許正基於此，永輝超市部分調改門店往往會陷入初開業時“火爆一時”，兩三個月後便“客流回落”的境地。

經鑑上市公司研究中心通過查閱永輝超市歷史違規記錄發現，肥東胖改店的“蟑螂”事件並非偶然。

據同花順披露，2025年4月25日，上海松江永輝超市便曾因生產/銷售/採購不合格或假冒僞劣產品，被上海市松江區市場監督管理局罰款933.46元。起因爲2021年1月3日店內銷售的加溼器（離子補水器）產品質量監督抽查結構（不包括第22.46條的試驗）項目不符合相關檢驗依據。

2025年1月21日，永輝超市福清萬達店也曾因生產/銷售/採購不合格或假冒僞劣產品，侵害消費者權益，被福清市市場監督管理局沒收違法所得1090元，並處以罰款10000元。具體原因爲超市於2024年08月25日以16元/千克的價格從福建海之鑫水產有限公司購進福建黃瓜魚﹝冰﹞30千克﹝100條﹞，並以10.9元/條的售價對外銷售。

事後，經廈門泓益檢測有限公司抽樣檢驗和福建省產品質量檢驗研究院複檢，該批商品黃胺類﹝總量﹞不符合GB31650-2019《食品安全國家標準食品中獸藥最大殘留限量》要求，檢驗結論爲不合格。而截至案發之日止，該批次黃瓜魚均已售完。

此前的2023年12月25日，該店還曾因經營不合格的食用農產品樂頤香蔥受過行政處罰。

當我們將時間回溯至2024年，永輝超市全年因生產/銷售/採購不合格或假冒僞劣產品，侵害消費者權益問題被處罰的次數更是高達七次。

反觀胖東來的核心競爭力，本質上更像是“系統性善良”在商界的價值反饋。公司管理者將商業本質迴歸“對人性的尊重”，使“用戶思維、員工關懷、品質追求、區域深耕”整合成爲一套有機系統，再通過“善良”的商業邏輯（對用戶好、對員工好、對社會好），一舉打破零售業“低價競爭”“流量至上”的傳統競爭模式，以用戶爲中心建立起與消費者之間的強信任關係。

所以，在永輝管理層無法匹配“胖東來”創始人核心價值觀，以及長期主義耐心的前提下，以“燒錢”促胖改的路恐怕終難走遠。

信息來源：同花順公開披露、胖東來官網等