內需與出口雙輪驅動 工程機械產業或迎來週期向上拐點
2025年以來,我國工程機械行業持續保持高景氣。不僅國內挖機銷量有較高增幅,出口也維持韌性。工程機械行業從內需來看週期修復上行趨勢或已確立,外需也有望隨着企業出海戰略持續深化穩步修復。
挖掘機通常被視爲項目投資活躍度的“晴雨表”,一季度的高銷量拉動了工程機械行業的盈利修復,二季度內外銷仍保持較高增速。根據中國工程機械工業協會統計,2025年1-5月,主要製造企業共銷售挖掘機10.17萬臺,同比增長17.4%;其中國內銷量57501臺,同比增長25.7%;出口44215臺,同比增長8.2%。
從國內來看,2025年以來機械行業需求增長受國內專項債發行提速、大規模設備更新政策帶動及二手挖機出口加速等多重因素帶動。此外,環保政策趨嚴也在一定程度上推動了設備更新。工程機械板塊盈利底部趨勢或已確立,企業報表質量把控較好,對利潤彈性較有信心,更新替代需求驅動銷量上行有望到2028年左右。
外需方面,工程機械出口或穩步修復,其中新興市場受益“一帶一路”市場拓展需求景氣有望持續,歐美市場需求降幅或收窄。2024年海外需求處於下行週期,國內主機廠出口增速明顯回落。隨着海外庫存逐步消化,2025年出海步伐仍將推進。憑藉供應鏈短缺及海外需求紅利,主機廠近年加速擴張,目前已成爲盈利主要增長點。我國工程機械出口歐美市場佔比較低,受關稅影響有限,且近期關稅有緩解趨勢,主機廠出海體量潛在提升空間仍較大。
整體來看,2025年以來,國內工程機械行業從挖機到其他品類,由點到面逐步修復。考慮到下半年外銷基數不高,全年挖機出口有超預期的可能。行業內銷收入或持續改善,同時出口或延續較好增長趨勢。工程機械板塊或受益於國內外需求共振,或繼續保持週期上行。