貿聯中信4B購01 馬力足

貿聯中信4B購01（081079）

權證標的：貿聯-KY（3665）

7/18收盤價871.00/+9.00元

貿聯-KY 6月營收52億元，年增21.78%；累計上半年營收329.26億元，年增率29.35%。

貿聯因爲在臺灣沒有工廠，因此匯率對毛利率影響有限。有CSP客戶要求產品移出中國大陸生產，公司已將AEC生產移至馬來西亞檳城，因應產地調整需求。目前其AEC產品主要由該客戶使用，而公司在Power Whip的產品也有提供給該客戶。

此外，爲了滿足該客戶傳輸的解決方案，預計使用量與GB200及GB300接近，該客戶資本支出及伺服器出貨強勁，進一步帶動供應鏈的營運成長。在未來，其他CSP客戶自行開發的伺服器規格若放量，華城的產品也能滿足線束需求，產業地位強勁。

2025年AEC營收可望有雙位數季成長，今年第4季加入新客戶，此亦爲貿聯首度量產800G AEC時間點，第4季AEC營收可期。2026年百花齊放，主流規格由400G轉爲800G，帶動ASP大幅提升。由於今年上半年GB200系列產品出貨進度受阻，預期2026年GB系列出貨量年增率可望倍數增長。Rubin系列所用Busbar及Power Whips規格也將大升級。

權證發行商表示，看好貿聯-KY後市者可挑槓桿比例適當的淺價外相關認購權證參與，例如，貿聯中信4B購01（081079）。