李孟霞專欄－Q3選股不選市 聚焦優質企業

在外部變數仍大的考量下，下半年臺股佈局應以技術與產品具競爭力之產業與個股爲主軸。圖／本報資料照片

隨着時間進入第三季，市場等待7月9日對等關稅豁免期結束後的關稅政策，以及除息效應對大盤指數影響，預期第三季臺股指數呈區間震盪機率高，盤面依舊由題材股主導，個股輪動表現。另匯市第二季強升後對於企業財報表現的影響，以及第二季急單效應過後企業對於下半年營運展望，也將成爲牽動市場投資情緒的重要變數。

從美國聯準會6月利率會議結果來看，本次如預期決議維持政策利率不變，基準利率區間保持在4.25％～4.5％，聲明中提及最近的指標顯示經濟活動持續以穩健的步伐進行紮實的擴張，包括近幾個月失業率仍在低水準、勞動市場依舊堅實、通膨仍略微偏高等，經濟前景不確定性有所減弱。

主席鮑爾會後記者會重申採取「等待」態度，待了解經濟可能走向的更多情況，再考慮調整貨幣政策。

根據聯準會最新經濟預測，美國今年國內生產毛額（GDP）增長率估計爲1.4％，比3月預估值1.7％下調，失業率微幅自前期預估的4.4％上調至4.5％，而通膨年增幅今年將達3％，高於前次預估的2.8％，也明顯高於聯準會2％目標水準，不過本次並未調長期經濟數據預測。

另值得注意的是，關稅談判對經濟承壓風險已出現逐漸遞減曙光，高盛預測2025年美國有效關稅稅率落在14個百分點左右，低於4月初美國解放日時的預估，關稅前景的穩定有助於金融狀況緩解，並將政策不確定性的統計指標從高位下落。高盛亦將2025年第四季度美國GDP成長預測上調至1.25％，並將12個月內美國經濟衰退的可能性降至30％。

至於中東衝突對市場的影響性有限，地緣政治風險溢價雖使得西德州原油在6月23日來到每桶74美元左右，但並未突破每桶80美元。

儘管外界認爲，若以伊衝突擴大，伊朗採取封鎖荷姆茲海峽干擾原油運輸，將使得油價突破百元，甚至可能飆升至每桶120至130美元，但觀察本次軍事行動後油價仍保持穩定的主因，在於能源基礎設施在很大程度上並未受到直接攻擊。

而根據JP Morgan統計，自1967年以來，除1973年的贖罪日戰爭外，涉及以色列的11場重大軍事衝突都沒有對油價產生持久影響。

臺灣5月工業生產年增長22.6％，季調後月增3.2％，顯示出強勁擴張，其中科技產業工業生產月增9.5％，反映關稅相關的提前出口和生產，以及AI需求的持續強勁，至於非科技產業工業生產5月月減6.8％，市場多預期下半年出口和製造活動，將因提前出口活動減弱以及美國關稅風險而放緩，但AI需求可能保持穩定。

值得留意的是，上半年臺灣受惠AI、高效能運算等新興科技應用需求強勁，以及國外廠商爲因應美國關稅措施提前拉貨，整體經濟成長表現亮眼，然央行預期下半年因爲提前拉貨效益遞減與基期因素，輸出成長將呈現下滑、民間投資轉爲負成長，下半年經濟成長趨緩。

在經濟成長預測方面，6月央行預測2025年臺灣經濟成長率爲3.05％，與前期預測值相同，而國內外主要機構預測的經濟成長率，則介於2.60％至3.50％之間，平均值2.96％。

在外部變數仍大的考量下，下半年臺股佈局應以技術與產品具競爭力之產業與個股爲主軸，另外，具有強勁現金流收益率、正銷售、獲利成長，以及具吸引力、低估值的優質指數成分股，亦爲主要選股方向。產業配置可以晶圓代工、IC設計、AI伺服器、電子零組件、封測介面與設備，非科技股則建議金融保險、汽車機械零組件、特用化學等。