老鄭說匯｜關稅信號混亂，匯市表現反覆

本週美元走勢呈現先漲後跌態勢。起初上漲，是因爲市場一度認爲特朗普的關稅政策可能比原先預期更爲溫和；隨後下跌，則是由於這一預期被證實並不成立。儘管本週多項美國經濟指標公佈結果優於預期，但當下市場對“關稅損害經濟”的擔憂更爲敏感，致使美元指數一週累計下跌0.16%，收於104.00點。

特朗普之前暗示，將於4月2日生效的所謂對等關稅會有一定“靈活性”。這引發投資者猜測，特朗普可能對部分國家給予關稅豁免，或者其關稅政策將更具“針對性”。此前，投資者一直對特朗普冒失的關稅政策可能損害經濟增長深感憂慮，所以特朗普的上述表態在本週前半段對美元形成了一定支撐。

然而，週三特朗普宣佈對所有進口汽車徵收25%的永久性關稅。受此影響，週四及週五美元連續下跌。投資者擔憂特朗普新徵關稅可能加劇通脹，並導致經濟增長放緩，使美國經濟陷入“滯脹”困境。“滯脹”對於經濟體而言是極爲糟糕的狀況，對相應貨幣無疑構成利空。

整體而言，本週美國公佈的經濟指標表現尚佳。但由於市場當前更關注未來，擔心關稅會對未來經濟產生負面影響，所以這些表面上不錯的經濟指標並未給美元帶來有力支撐，美元在後半周依舊錶現疲軟。