京東Q2電話會：核心零售穩健增長，重申“品質外賣”長期戰略，不打價格戰聚焦用戶體驗

14日，京東舉行Q2績後電話會。管理層重申長期投入決心，力求與核心業務協同增長。

同日公佈的財報顯示，京東Q2營收3567億元，同比增22.4%，但淨利潤出現明顯下滑。新業務板塊收入同比飆升198.8%，主要由京東外賣驅動。然而，該板塊的運營虧損從去年同期的7億元急劇擴大至148億元，運營利潤率爲負106.7%。

在競爭激烈的外賣市場，京東明確了其長期主義策略。管理層在電話會上表示，外賣和即時零售是公司的重要戰略方向，目標是建立一個可持續五年、十年甚至二十年的商業模式，而非追求短期成績。其差異化在於“品質外賣”模式。部分過度競爭行爲“不可持續”，並擾亂了市場秩序，京東當前更專注於提升自身平臺系統與用戶體驗，而非捲入價格戰。管理層同時透露，外賣用戶在京東商超等品類上表現出交叉購買行爲，轉化率持續提升。

對於新業務的投入，管理層稱，雖然新業務佈局可能在短期內影響集團利潤率，但長期來看，這些投入將拓展更大的成長空間，並與核心業務形成協同效應，釋放更大的利潤潛力。公司強調，在投入過程中將保持投資紀律，聚焦投入回報率（ROI）。

儘管新業務佔據了市場的焦點，但京東的核心零售業務依然表現出強勁的韌性。公司第二季度電子和家電產品收入同比增長超過20%。管理層特別指出，國家以舊換新等消費政策是積極的推動因素，但京東的根本優勢在於其強大的供應鏈能力、價格競爭力以及包括送裝一體在內的優質服務。

對於即時零售，京東認爲它更多是對應急需求的有益“補充”，而傳統核心電商業務在商品豐富度和性價比上仍具更大優勢。公司表示，超市品類會積極佈局即時零售以滿足多場景需求，但核心電商的經營能力仍是長期增長的基石。

國際業務方面，京東聚焦本地化與供應鏈協同，正推進對Ceconomy的收購，意在深化歐洲市場佈局。公司重申股東回饋承諾，2024年上半年已完成15億美元回購，年內分紅達14.4億美元，未來繼續通過分紅和回購共享發展紅利。

以下爲電話會實錄

CEO許冉：

大家好，感謝大家參加我們2025年第二季度財報電話會議。

本季度，我們依然專注於爲用戶提供最佳體驗、降低成本、提升效率，以驅動公司的健康和可持續增長。同時，我們也在推動長期發展的道路上邁出了積極且令人振奮的步伐。

總體來看，我們很高興地報告，第二季度我們的總收入同比增長22%，達到了3570億元人民幣。這樣的強勁勢頭，主要源於公司各業務板塊的加速增長，包括電子數碼和家電、日用百貨以及服務性收入等。

本季度歸屬普通股股東的非GAAP淨利潤爲人民幣74億元，去年同期爲145億元。利潤的下降主要源於包括外賣業務在內的新業務的投資及其快速增長。但值得肯定的是，核心業務——京東零售依然保持着健康且持續改善的盈利能力。二季度，京東零售的非GAAP營業利潤同比增長了38%，達到139億元，營業利潤率由去年同期的3.9%提高到4.5%。我們對核心零售業務充滿信心，諸如京東外賣在內的新業務發展良好，完全符合我們推動長期可持續增長的戰略規劃。

這些成績，離不開我們各業務團隊高昂的士氣和密切的合作。這些共同努力，奠定了我們持續向上發展的堅實基礎，並保證戰略目標的高效執行。

我想特別強調三項關鍵進展，這些不僅支撐了本季度出色的表現，也將持續助力我們的健康增長。

第一，用戶增長和活躍度顯著提升。本季度，我們繼續以用戶爲中心，致力於打造最優質的用戶體驗。季度活躍用戶數（QAC）同比增速顯著提升，超過40%，用戶總數達到新高。強勁的用戶增長動能，既來自京東零售的自然增長，也受益於京東外賣和京喜業務的增量貢獻。購物頻次方面，二季度平臺用戶購物頻次同比提升超40%，高於前幾個季度。京東PLUS會員的購物頻次增速更快，同比超過50%。這也證明我們的外賣服務對於最優質用戶羣體的強大吸引力。今年“6·18”大促期間，購買用戶總數同比翻倍，訂單量超過22億單。用戶增長和購物行爲的強勁勢頭，彰顯了新業務與核心零售的協同效應。未來我們將繼續深化這種協同，進一步提升用戶粘性和用戶全生命週期價值。

第二，核心業務——京東零售持續穩健增長，還在供應鏈能力進一步強化的基礎上取得了上佳業績，本季度實現了收入和利潤的同步增長。**按品類看，電子及家電板塊收入同比增長23%，展現了我們日益增強的供應鏈優勢，使我們能在選品、價格和服務方面持續提升。此外，日用百貨二季度業績同樣強勁，收入同比增長16%。其中依靠供應鏈能力，超市業務已連續六個季度實現雙位數增長，時尚板塊也保持了雙位數增速。更重要的是，零售業務利潤和利潤率增幅超過收入增長，朝着長期目標穩步邁進。這一切主要得益於強大的供應鏈，進而轉化爲更好的用戶體驗、更低的成本和更高的效率。

第三，我們的新業務發展態勢良好，尤其是京東外賣。自上線以來，外賣業務訂單量在二季度實現了指數級增長，並取得多個關鍵里程碑。目前已吸納大量優質商家，全職配送騎手數量迅速增加。更重要的是，外賣業務開始與核心零售實現清晰的協同效應。除了帶來的用戶增長外，我們積極拓展外賣業務帶來的交叉銷售機會，目前新引入用戶在超市、生活服務及數碼配件等品類的交叉銷售比例持續提升。隨着外賣業務規模擴大，我們相信能進一步豐富本地商家供給，提升流量和用戶活躍度，助力打造更有活力、更加全面的京東生態。當前外賣業務的核心任務是加強系統能力，如訂單調度和商品規劃等，以更好地服務用戶，提升商家流量和增長。得益於這些努力，儘管行業動態複雜，三季度至今京東外賣訂單量依然維持了健康的增長，尤其是餐飲訂單。

我要再次強調，我們並不把外賣業務視爲一個孤立的業務板塊，而是深度融入京東生態。未來我們希望藉助京東物流等生態內兄弟業務，實現更大的協同增效。這也正是我們未來戰略工作的重點——在動態變化的外賣市場中保持戰略聚焦，高效且有節奏地投入。

除了國內業務的紮實運營和市場地位不斷提升，我們也在積極佈局全球市場，邁出了令人振奮的探索性步伐。國際化是京東的長期願景，具有重要的戰略意義。我們希望充分發揮京東在供應鏈、技術等方面的獨特優勢。近年來，京東零售、物流及地產等板塊已在海外嘗試開拓零售業態、倉儲網絡、運輸體系和本地運營能力，重點佈局歐洲和中東等地。隨着進展推進，我們將適時披露更多國際業務進展。

總的來說，第二季度是極具成效的一個季度。我們取得了短期業績的同時，又進一步增強了公司的長期結構性和戰略性優勢。核心零售業務不僅增速加快，盈利能力也持續提升，凸顯了我們以供應鏈爲中心的零售模式的韌性。本季度也標誌着我們長期發展中的關鍵里程碑，無論是國內還是國際上的重點項目，都取得了初步的顯著成果。這一切不是偶然所得，而是在覈心供應鏈能力長期積累下，通過精心籌備和戰略擴張共同實現的。京東始終有清晰的願景，一切以供應鏈爲核心，以用戶爲本，不斷提升用戶體驗，這也會持續驅動我們每一步的長期發展和價值創造，爲用戶、合作伙伴和股東創造更大價值。

CFO單甦：

各位好。第二季度，我們在覈心零售業務上實現了強勁的收入增長和穩健的利潤率提升。整體營收同比增長22%，進一步加速並顯著超過了中國社會零售總額的增速。

我們各大核心業務板塊，包括電器和家電、綜合百貨，以及服務收入都實現了兩位數增長，增速相較前幾個季度都有所提升。在盈利能力方面，第二季度我們的毛利率達到15.9%，已連續13個季度實現毛利率同比提升，這主要受益於核心零售業務的驅動。非GAAP淨利潤率下降至2.1%，主要是由於我們在外賣業務上的投入。雖然短期盈利受到戰略投資的影響，但我們堅信，這些努力將爲公司帶來更可持續的增長和長期價值。

下面，我詳細介紹第二季度的財務表現。

本季度業績持續保持強勁增長動力，總淨收入同比增長22%，達到3570億元人民幣。分業務來看，商品收入同比增長21%，其中電器和家電收入同比增長23%，綜合百貨收入同比增長16%。與前幾個季度相比，兩大板塊的增速進一步加快。針對電器和家電業務，在政府刺激政策和消費復甦的推動下，京東憑藉在這些品類的核心競爭優勢（包括消費者認知、強大的供應鏈能力與卓越的執行力），能夠有效滿足消費需求，爲用戶帶來一流體驗，同時支持地方政府的以舊換新項目。

綜合百貨板塊下，超市、時尚、家居、健康等主要品類也都實現了兩位數的收入增長。我們持續看到超市業務中巨大的潛力，並有信心通過最優的產品、價格與服務組合，持續提升用戶體驗，同時保持良好增長勢頭。

服務收入實現了顯著加速，第二季度同比增長29%。其中，平臺及營銷收入同比增長22%，已連續六個季度增速提升，佣金和廣告收入在本季度也都保持了兩位數的增長。同時，平臺生態的多個關鍵運營指標，包括商家規模與用戶參與度均取得了明顯進展。物流及其他服務收入同比增長34%，創下八個季度以來的最高增速，主要受食品外賣業務的快速擴張帶動。

接下來簡述各板塊表現：

京東零售，第二季度，京東零售收入同比增長21%，多項核心品類表現穩健。同時，京東零售毛利率繼續實現同比提升，這一趨勢已持續13個季度，並創下可比季度的歷史新高，主要由供應鏈能力的持續優化推動。二季度，京東零售非GAAP經營利潤同比增長38%，達到139億元人民幣，經營利潤率同比提升56個基點至4.5%，穩步增長。我們有信心持續鞏固市場領先地位，並實現穩定的利潤提升。

京東物流，第二季度收入同比增長17%，無論是內部還是外部收入，都保持兩位數增長。受持續提升用戶體驗投入影響，京東物流本季度非GAAP經營利潤同比下降10.3%至20億元人民幣。不過，京東物流正優先推進末端配送、攬收能力以及路線優化等基礎能力建設，這些投入有望爲長期效率提升和利潤率擴張打下堅實基礎。

新業務方面，第二季度新業務收入同比增長三倍。受食品外賣和京喜業務快速擴張影響，非GAAP經營虧損擴大至148億元人民幣。儘管短期業績承壓，食品外賣業務帶來了可觀流量與用戶增長，並大幅提升了用戶購物頻次，也明顯拉動核心零售業務的轉化和交叉銷售。未來我們將持續在食品外賣的供應、履約效率和用戶體驗上發力。此外，京喜業務在第二季度增長顯著，進一步下沉、覆蓋更多低線市場，並豐富了高性價比商品供給。

集團整體盈利表現，二季度毛利潤同比增長23%，達到566億元人民幣。公司已連續13個季度實現毛利率同比提升，本季度達到15.9%，主要得益於京東零售毛利率的持續改善，彰顯了核心業務的高質量發展。二季度，歸屬於普通股股東的非GAAP淨利潤爲74億元人民幣，同比下降49%，非GAAP淨利率降至2.1%，主要是食品外賣等戰略投入帶來的短期利潤壓力。過去十二個月的自由現金流爲100億元人民幣，較去年同期的560億元有所下降，主要系以舊換新項目帶來的現金流出及經營利潤下降所致。截至二季度末，現金及等價物、受限資金及短期投資共計2230億元人民幣。

總的來說，第二季度，我們在覈心零售業務實現了強勁收入增長與健康的利潤率擴張，體現了公司卓越的執行力和不斷提升的運營效率。在充滿變動的市場環境下，我們對新業務充滿信心，期待通過新業務驅動用戶和購物頻次的進一步提升，併爲未來發展創造更大協同潛力。隨着核心業務的持續增長和新業務的落地執行，我們有信心實現長期健康、可持續發展。

謝謝大家，我們進入Q&A環節，歡迎提問。

來自高盛的提問者：

我有兩個問題想請教管理層。第一個問題是關於以舊換新政策。我們注意到在618期間，部分省份的國補政策曾短暫暫停。考慮到明年國補政策仍存在一些不確定性，同時其他平臺的競爭也在加劇。但我們也看到二季度公司在這方面表現非常亮眼。請問管理層，針對今年下半年以及明年，京東在家電品類方面有怎樣的策略？公司將如何提升在該市場的份額？

第二個問題關於外賣業務。現在這個領域有三家公司，甚至更多企業參與競爭。其實最終拼的是耐力、執行力和差異化。考慮到第一名公司規模最大，第二名有非常雄厚的資金實力，作爲目前的第三名，京東應如何思考自身在投入和長期經營上的決心？如果未來我們需要在外賣領域持續投入較長一段時間，可能也會產生虧損，我們應該如何評估流量入口的用戶獲客成本、交叉銷售的機會，以及用戶體驗（UE）的提升空間？以上請管理層給予解答，謝謝。

管理層回答：

針對您的第一個問題，在以舊換新等消費政策實施期間，京東始終展現出穩健的業績和高度響應力。今年，這一項目在促進消費和推動行業升級方面都取得了顯著進展。政府也再次重申，該政策和補貼將持續推進，中央財政資金將分批下發。在此期間，京東一直積極響應國家政策，主動參與相關項目，助力政策高效落地。

我們取得這些成績，主要依靠以下幾方面能力：第一，強大的供應鏈體系，確保商品供應穩定，並提供可靠的履約和配送服務；第二，線上線下的運營協同能力，使我們能夠快速與地方政府對接，推動各地項目快速落地。同時，我們注意到，京東平臺上的消費需求非常旺盛。第二季度，我們的電子和家電產品收入同比增長超過20%。

我還想補充第二點，就是國家補貼屬於政策機遇，但它從來不是京東的差異化競爭優勢。我們一直針對所有帶電品類制定了明確的市佔提升策略，並圍繞產品、價格、服務三方面發揮我們在供應鏈、規模以及全渠道等方面的能力和優勢。今年二季度以及到目前爲止的三季度，我們在這一領域的市佔率持續提升。

在產品結構優化方面，京東聯合品牌方開發了多款智能化家電家居新品，推動了產品升級和定製化，更好滿足用戶的品質煥新需求，同時也助力產業升級。

在價格方面，我們憑藉規模化採購和定製及供應鏈專業能力，不斷降低採購成本，致力於爲用戶帶來更低價格和更高性價比的商品。

在服務能力方面，我們持續推進送裝一體服務，甚至實現了以舊換新的回收一體化，在行業內爲用戶提供了極致的以舊換新服務體驗。

總體來看，京東的帶電品類將繼續發揮供應鏈優勢，積極推動行業升級，進一步強化用戶心智，我們對持續保持高於行業的增長充滿信心。

關於第二個外賣的問題，這確實是近期大家非常關注的話題，我們也在不同場合做過不少分享，這裡再挑幾個要點來說。外賣和即時零售是京東長期重要的戰略方向，我們將持續圍繞用戶體驗、成本與效率三方面，不斷提升和完善與即時零售（包括外賣）相關的運營和系統能力，持續優化用戶體驗。

此前我們也分享過，這個行業在商家、騎手和用戶端都存在不少痛點。我們正通過品質外賣模式，更好地滿足用戶需求。

從二季度的進展看，在騎手端，截至二季度末，京東外賣全職騎手規模已突破15萬人，讓騎手的工作更加有尊嚴和保障，也提升了他們的幸福感，同時確保了配送體驗和訂單準時率及服務體驗。在供給端，我們更加專注於品質外賣，這也是我們的差異化所在。到二季度末，入駐的品質商家已超過150萬家，品質正餐訂單佔比持續提升。

我們也在幫助這些優質餐廳提升銷量，同時在供應鏈源頭積極創新，近期還推出了“七星小廚”新模式，幫助消費者吃到高品質又實惠的菜品。

系統能力方面，我們的外賣研發和運營團隊也在快速迭代升級，包括派單系統效率、算法優化、補貼分配和廣告系統等，旨在爲用戶、商家和騎手帶來更優體驗。

關於協同效應，我想強調，外賣業務根植於京東整體業務生態。經過一季度多的運營，外賣與核心電商業務正在產生協同價值，這也是我們最初的預期。首先，外賣爲京東帶來了明顯的流量和用戶增長，二季度用戶活躍度、用戶數量和購物頻次都有大幅提升。其次，外賣用戶在購買我們核心電商品類時的轉化率持續提升，尤其是在商超等品類，存在大量交叉購買。我們的業務團隊也大力推動內部協同，二季度已在算法和系統等方面建設了推動交叉購物的能力，三季度相關工具也會陸續上線。第三，外賣和零售業務在市場投放和營銷費用上也有很大協同空間，團隊會統籌衡量各渠道的投放ROI，提升整體營銷效率。

關於長期盈利改善的問題，大家也注意到自7月以來行業競爭加劇。從京東角度看，我們認爲過度競爭的行爲並沒有帶來模式創新，也沒有給行業創造增量價值，反而一定程度上擾亂了價格體系，給商家帶來困擾，因此這種行爲是不可持續的。

當前，我們更關注完善平臺系統，提升用戶、商家和騎手的體驗。同時我們欣喜地看到外賣業務的盈利能力正在逐步改善。未來，我們會針對不同地區和用戶羣體制訂更精細的促銷策略，通過規模效應提升履約效率，並不斷提高系統能力，帶動外賣業務自身盈利能力提升。

長期來看，正如我們此前所說，外賣業務不是追求一兩個月的短期成績，我們希望長期做下去，五年、十年、甚至二十年，目標始終是可持續發展的商業模式。外賣業務也會逐步釋放規模效應，改善整體效率，同時持續發揮外賣與核心零售業務之間巨大的協同潛力，爲整個集團的長期健康增長持續提供動力。

來自瑞銀的提問者：

我有兩個問題。第一個是關於新業務的投入。管理層提到未來會有一系列創新業務的投入，能否請您介紹一下新業務投入的方向和策略？從財務角度上，集團如何平衡增長和利潤目標？這些投入是否會影響公司對股東回饋的目標，比如分紅和回購計劃？

第二個問題是關於日百業務。我們的日百品類已經連續好幾個季度保持了非常強勁的增長，能否請管理層分享一下背後的核心驅動因素，以及這種增長的可持續性？謝謝！

管理層回答：

感謝提問，我先來回答關於新業務的問題。我們內部在討論創新業務時，通常分爲兩類：一類是商業模式的創新，另一類是利用新技術或創新技術去改善現有業務模式。目前，我們投入力度較大的新業務模式，主要就是大家看到的外賣業務、京喜國際等，這是針對新業務模式的探索。

另一方面，在現有業務中應用各種新技術，也是當下非常重要的一個方向和時代機遇。實際上，這類創新在我們集團內部非常豐富，幾乎每個業務板塊裡都有大量創新項目在推進，包括像AI技術在零售業務中的應用，物流方面的自動化、無人設備和倉庫自動化水平的不斷提升等等。從集團層面上，我們也鼓勵每一位員工都要具備創新精神，積極擁抱創新。

此外，我們的內部創新整體是圍繞供應鏈展開的。新業務的探索，也都是基於我們差異化的供應鏈優勢和能力，以提升用戶體驗爲核心，實際上是我們核心業務的自然延伸。當然，除了國內市場之外，國際化一直是京東的一項重要戰略。正如我在前面提到的，我們希望未來能夠構建覆蓋全球的高效零售及物流履約網絡，爲全球消費者提供極致的購物體驗，成爲全球領先的零售商。當然，這也是我們的長期目標。

我們相信，無論是新業務、新業務模式，還是新技術應用的探索和投入，都將進一步加強京東的供應鏈優勢和用戶體驗，實現長期健康增長。以往我們的經營表現已經多次證明了我們在投入效率和持續增長方面的成果。對於新的業務模式，我們也會遵循“小步快跑”的方式去探索和驅動創新業務的發展。

管理層回答：

在積極探索新業務的同時，我們也會不斷爲股東創造價值並回饋股東。首先，今年上半年我們回購的總金額大約爲15億美元，目前50億美元的回購計劃還剩下35億美元的額度。其次，京東已經連續四年進行分紅，今年4月我們完成了2024年度的現金分紅，派發金額約爲14.4億美元。未來，我們還會持續進行年度分紅，並通過增加分紅和回購來回饋股東。

最後，我們將繼續深耕核心業務，積極投入，開拓新的增長曲線，構建長期可持續增長的商業模式，推動公司實現收入和利潤的穩健、長遠增長，並持續與股東們共享京東業務發展的成果。

管理層回答：

大家可以看到，日用百貨品類的收入已經連續四個季度實現穩健加速增長。其中，貢獻最大的商超品類已經連續六個季度實現了雙位數增長。主要的驅動力在於我們採銷團隊這兩年來不斷強化自身的經營能力。我們也堅信，這將持續推動商超品類實現穩健增長。

接下來的增長策略是，首先，我們會繼續強化自營的經營能力。自營模式是京東獨有的業務模式，也是我們的差異化優勢。通過這一模式，我們可以不斷降低採購成本、提升供應鏈效率，從而爲用戶帶來更優質的商品和更實惠的價格。

第二，我們將提升用戶轉化率。目前我們初步觀察到，外賣用戶在商超品類上也有跨品類購買的行爲。面對外賣業務帶來的大量流量，京東的商超品類會進一步優化運營，更好地滿足這些用戶的多樣需求。

這裡我還想補充一下對即時零售的看法。我們對京東商超品類的運營優勢非常有信心，也會抓住即時零售帶來的機遇。我們認爲，即時零售是對各類消費場景的一種有益補充，它滿足了用戶對應急商品的需求。但從商品的豐富度和性價比來看，京東傳統的核心電商業務依然擁有更大優勢。因此，在整個零售板塊中，即時零售是核心電商的補充。

京東的超市品類和團隊也會積極佈局即時零售，進一步豐富用戶的多場景需求體驗。同時，在覈心電商業務方面，我們也會持續提升經營能力。從長期來看，我們對日用百貨等品類的持續增長充滿信心。尤其今年，這些品類沒有依賴國家補貼也取得了不錯的業績，其核心原因在於團隊經營能力的提升。這也將成爲京東長期增長的重要驅動力。

來自美銀的提問者：

晚上好。首先祝賀公司本季度實現了持續加速的增長，也感謝能有機會進行提問。我的第一個問題是關於用戶趨勢的。受益於我們持續提升的服務水準，以及包括外賣和國補在內的相關策略，這個季度我們看到京東平臺的活躍用戶和流量都取得了非常亮眼的成長。想請管理層分享一下用戶增長趨勢，以及新用戶的畫像、行爲習慣和留存情況。此外，能否介紹一下公司下一步的用戶增長策略和長期目標？

第二個問題是，關於公司增長戰略的討論中，管理層對於未來幾年公司的盈利水平及利潤率怎麼看？我們應如何理解相關預期，以及長期趨勢？謝謝！

管理層回答：

感謝提問。首先，在剛剛過去的二季度，我們的用戶實現了強勁的增長，無論是季度購買用戶數還是用戶的購買頻次，同比增速都超過了50%。這是近年來我們用戶增長最爲強勁的一個季度。其中，零售業務本身的獲客和留存效率持續提升，核心得益於過去兩年我們在低價心智和平臺生態上的持續投入。這些努力帶來了更豐富的供給和更好的用戶體驗。同時，隨着轉化效率提升，以及內容和互動等精細化運營的不斷完善，也幫助我們更好地吸引和留存用戶。

另外，京東外賣自上線以來還不到半年，已經實現了快速增長，爲京東整體的流量、用戶量以及購物頻次帶來了新的增長動力。外賣業務爲我們帶來了更多年輕用戶，對PLUS會員的增長作用也尤爲明顯。二季度PLUS會員的購買頻次同比增長超過50%。我們將加快推動外賣向即食零售和B2C電商的交叉銷售，包括針對老用戶的激活和新用戶的電商轉化，從而帶動京東整體購物用戶數及購買頻次的快速提升。

長期來看，京東致力於爲全國10億電商用戶提供更優質的購物體驗，並通過供應鏈實現更低的成本和更高的效率。基於用戶規模、服務場景的多元化、商品和服務品類豐富度，以及服務能力等方面，京東依然有很大的提升空間。爲此，我們也在持續加大相關投入，推動用戶規模和用戶價值的長期、可持續增長。

關於盈利問題，京東短期的利潤率可能會受到行業競爭以及自身業務投入節奏的影響而有所波動，但我們始終堅持長期利潤率達到高個位數的目標，尤其是核心零售業務的利潤率趨勢非常健康。

核心零售提升盈利能力的持續驅動因素包括：自營業務帶來的供應鏈效率提升，我們不斷爲供應鏈上下游降本增效，也會自然推動利潤改善，包括商品毛利率的提升和物流環節的降本增效。第二，品類結構的優化和變化。比如商超等品類的利潤率還有很大提升空間，相對成熟的帶電品類利潤率也有小幅提升空間。與此同時，隨着平臺生態業務在整體京東佔比的不斷提升，佣金和廣告收入也將持續快速增長，進一步提升整體利潤率。

對於新業務的投入，我們的核心思考是，助力京東進一步突破增長瓶頸，拓展更大的成長空間。我們相信，這些投入將在未來帶來用戶規模、GMV和利潤的長期增長。雖然前期的新業務佈局可能會在短期內影響集團利潤率，長期來看，新業務會逐步成爲新的增長引擎，與核心業務形成更大的協同效應，從而釋放更大的利潤空間。在投入過程中，我們也會持續關注投入策略，保持投資紀律，聚焦投入回報率（ROI），並根據實際效果靈活調整和平衡。

來自傑弗瑞的提問者：

晚上好，謝謝管理層接受我的提問。我的問題是關於京東海外業務擴張，未來幾年的戰略。管理層能否分享一下我們收購Ceconomy的邏輯？

管理層回答：

謝謝提問，這個問題我剛纔也有提到。國際化一直是京東的重要戰略之一，我們在海外擴展的模式與其他跨境電商有所不同。京東的國際業務更加聚焦於供應鏈效拓展海外市場，同時爲海外用戶提供高性價比的商品。

另一方面，京東也會堅持本地化戰略，打造本地零售和電商業務，建立本地團隊，推動本地採購和發貨。同時，我們也與當地市場的參與者建立長期共贏關係，更加側重於品牌和高品質商品的經營。

實際上，京東在歐洲已經深耕了幾年。自2022年以來，我們一直在創新並試點歐洲本地的創新零售業務。今年晚些時候，我們還會將相關業務升級爲JOYBUY品牌，屆時會和大家分享更多進展。

關於收購Ceconomy，我們認爲Ceconomy在歐洲本地市場所建立的品牌力、供應鏈能力和市場地位，對京東來說有很大價值。京東自身的線上電商運營和技術能力也能夠與其形成有力互補。目前，該交易還在等待監管審批，如有進一步進展，我們會及時與大家溝通。