解碼創新藥與硬科技投資機遇 富國基金“一起投”8月專場策略會圓滿落幕

（原標題：解碼創新藥與硬科技投資機遇 富國基金“一起投”8月專場策略會圓滿落幕）

近期，在政策利好推動下，A股市場迎來強勢反彈，上證指數盤中觸及3700點，創下近4年新高。如何掘金市場後續機遇？8月15日，富國基金“創新藥與硬科技，如何扛起‘牛市’大旗”一起投8月專場策略會在線上線下同步舉行。廣發證券策略首席分析師、所長助理、新財富最佳分析師劉晨明，興業證券固定收益首席分析師，新財富最佳分析師左大勇，富國中小盤精選基金經理曹晉，富國醫藥創新基金經理趙偉，富國基金首席策略分析師馬全勝齊聚一堂，共同探討創新藥、硬科技兩大熱門板塊的投資機遇。本次策略會通近30個平臺同步直播，廣受市場關注。

把脈A股下半場市場主線，共探AI與創新藥投資邏輯

劉晨明在《A股下半場，投資機遇與策略佈局》的主題演講中提出，A股市場資產大致分三類。第一類是經濟週期類，投資依據宏觀擇時框架，需判斷經濟週期和ROE，通過交易需求側的β來獲取收益，例如白酒、互聯網、金融板塊；第二類爲穩定價值類，投資基於穩定ROE框架，本質是具備穩定ROE預期、交易供給側的α，涵蓋牌照、資源、品牌，例如紅利低波；第三類是景氣成長類，投資框架包含主題和景氣投資框架，與經濟總需求關聯度較低，投資邏輯在於交易新的產業週期、創新週期及滲透率變化帶來的機會。展望未來，不妨關注景氣度較高的板塊，比如基本面處於右側的海風、摩托車、服務器電源及ODM、海外算力等板塊，處於左側的存儲、鋰電設備、軍工板塊。

曹晉以《AI產業投資，未來機遇在何處》爲主題，圍繞AI產業投資趨勢及投資策略展開分享。他表示，硬科技行業呈典型週期循環，從ROE回升吸引資本涌入，到產能過剩行業出清，再重新進入上升通道。他強調，成長性的核心判斷指標是ROE，而非估值，ROE快速提升可推動盈利與估值雙升。成長投資需產業洞察力，行業配置體現產業趨勢判斷。選股主要有兩種方法，一是左側發掘科技產業的機會，比如把握寵物食品、3D打印賽道機會；二是複用過去經驗，比如關注互聯網、果鏈相關機遇。

趙偉以《聚焦醫藥核心資產，創新藥投資走到哪兒了》爲主題，圍繞創新藥投資機遇作了深度剖析。他認爲，創新藥板塊迎來重要投資機遇：一方面，頭部Biotech企業經過十年積累已逐步盈利，在政策支持下，國內市場足夠大，使創新藥企自給自足並獲得較好的利潤空間；另一方面，中國藥企融入全球市場，大量FIC/BIC藥物成功出海，重構價值鏈。預計遠期中國創新藥將佔據全球30%-50%市場份額，創造200-300億美元利潤空間。投資方向上，他表示看好以下方向：ADC等前沿治療技術、自免疾病領域、多靶點減肥藥、NASH和AD等重大疾病突破性療法。

解碼A股上漲核心因素，共話創新藥與硬科技機遇及策略

在下半場圓桌論壇環節，富國基金策略分析師安夢潔擔任主持人，攜手興業證券固定收益首席分析師左大勇、富國中小盤精選基金經理曹晉、富國醫藥創新基金經理趙偉、富國基金首席策略分析師馬全勝，圍繞《創新藥與硬科技，如何扛起“牛市”大旗》展開深度對話。

馬全勝表示，當前A股市場受四大核心因素驅動：低利率推動儲蓄搬家，爲市場提供長期資金支持；政策持續發力，匯金增持ETF形成託底效應；創新藥等產業突破帶來賺錢效應；弱美元環境下A股投資環境更積極。展望後市，他認爲需關注物價修復力度、資金共振程度及產業變革進程。投資策略上，對於醫藥或科技板塊而言，在牛市初期被動投資更佔優勢。隨着行情演繹，主動管理基金在震盪上行行情中更易獲取超額收益。

談及美聯儲降息對國內資產定價的影響，左大勇表示，美國基本面可能比市場的一致預期要強，加上關稅對通脹的傳導仍在進行中，美國實際降息幅度可能低於當前預期。美聯儲邊際寬鬆是確定的，這對包括中國在內的新興市場股市構成利好，但當前市場定價已較充分，實際影響不大。總體來看，美國基本面有韌性，疊加貨幣寬鬆，以及關稅不確定性衝擊減弱，海外環境對股市還是偏利多的。債市受美聯儲影響較小，央行貨幣政策的約束在內而不在外。從匯率的角度看，人民幣貶值風險緩解，流動性因外部因素收緊的風險解除，這對債市構成利好。總體而言，海外環境支撐國內股債雙牛行情持續。

曹晉認爲，在科技成長板塊中，海外算力和遊戲行業值得關注。海外算力需求顯著回暖，光模塊、PCB等細分領域經歷調整後估值處於歷史低位，疊加海外雲服務廠商2025-2026年資本開支維持樂觀預期，具備較好配置價值。遊戲板塊則受益於情緒消費復甦、行業競爭趨緩、買量成本下降及估值低位等多重利好，已進入價值投資區。他表示，就AI產業鏈而言，國內在算力基建領域優勢突出，中國擴產比較積極，客戶響應比較快速，而美國製造業主要是以外包爲主。而在AI應用端，美國企業級提效應用（save time）優勢明顯，國內在kill time應用領域具備強大的長尾優勢。

談及創新藥的機遇及風險，趙偉表示，未來創新藥出海這個邏輯會繼續，海外會繼續聚焦未滿足的需求、繼續選擇適合自己的臨牀藥品，因此國內license-out的模式會繼續。風險上要關注會不會有退貨、或者臨牀失敗的風險。他強調，CXO海外在觸底回升，特別是海外爲主的CXO在臨牀前這個階段。創新器械也和兩年前的創新藥的所處階段相似，我們覺得這裡面有很多投資機會。

富國基金8月“一起投”專場策略會上，業內專家雲集，共話A股兩大投資主線的投資邏輯與配置策略，爲投資者提供了清晰的思路。未來，富國基金將持續依託“一起投”投教品牌，爲投資者帶來專業的市場解讀及資產配置乾貨。