鵬華“科創中國·燈塔基金”基金經理解析“硬科技”投資風向

（原標題：鵬華“科創中國·燈塔基金”基金經理解析“硬科技”投資風向）

近日，鵬華基金披露2025年基金一季報。鵬華“科創中國·燈塔基金”系列產品各指數基金經理，對科技賽道進行了首季盤點，並對後市進行研判。

蘇俊傑：鵬華基金指數與量化投資部總經理/基金經理

科創100ETF基金（588220）

一季度市場整體呈現出區間震盪格局，開年經歷了短暫的回調，但在春節假期之後新的敘事出現了，DeepSeek一夜爆火帶動了由AI+機器人引領的結構性行情，得益於去年四季度以來的政策發力，一季度經濟表現出韌性，投資者整體的信心和風險偏好得到了延續，市場成交量活躍，不乏賺錢效應。

展望二季度，權益市場靜待灰犀牛落地，有可能先演繹一個利空落地，再進一步評估後續的行情。

但中長期來看，A股當前的配置價值依然很高，包括海外資金在內的增量資金有望持續增配中國權益資產，從而推動市場的持續上行。

科創50增強ETF(588460)

展望未來，隨着市場有效性不斷提升，在策略競爭日趨激烈的情況下，尤其是重大突發風險事件影響或者市場成交活躍度不足時，模型的穩定性和適應性仍然可能遇到挑戰，我們認爲高質量、低相關性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我們將持續挖掘新的alpha因子，對模型進行優化和迭代。

閆冬：鵬華基金指數與量化投資部基金經理

鵬華上證科創板新能源ETF（588830）

2025年1-2月國內新增光伏裝機容量39.47GW，同比增長7.49%，國內動力電池累計裝車量爲73.6GWh，累計同比增長46.5%。供給端，產能壓力仍存，兩會政府工作報告再次強調綜合整治“內卷式”競爭，發改委表示將分行業出臺化解重點產業結構矛盾具體方案。

寇斌權：鵬華基金指數與量化投資部基金經理

鵬華上證科創板50成份增強策略聯接（A:021908  C:021909 ）

海外市場政策的不確定性在季初和季末都對市場造成了一定衝擊，一季度市場先抑後揚，在AI、機器人等科技行業國內與海外的技術差距大幅縮小甚至部分細分領域反超海外市場，國內和海外投資者對於中國科技企業的風險偏好大幅上升;DeepSeek-V3/R1開源模型帶來的從個人到企業的科技平權，不僅大幅降低了中小型企業AI賦能的門檻，同時也對於國內互聯網平臺型企業提供了應用場景賦能，帶動了一季度的科技股行情。而隨着春季行情告一段落，紅利指數在科技板塊隨海外市場同步振盪中逐步收復年初以來的回撤，在海外關稅政策的餘震和不確定性中，短期利好基本面良好的高股息防禦類資產。

展望後市，海外關稅政策對全球貿易和供應鏈的衝擊會是二季度最大的不確定性因素，四月份年報季，在迴歸基本面的同時也會關注企業盈利能力受到的衝擊程度，綜上自由現金流指標一方面是企業回購、分紅的先行指標，現金流健康的企業擁有更高的分紅潛力；另一方面也反映了企業經營狀況在劇烈衝擊下的資金週轉安全性，更加考驗企業的盈利能力的韌性、產品核心競爭力對應的定價權。而隨着關稅衝擊和海外科技股的回調對港股和A股的傳導效應減弱之後，真正具有全球競爭力的科技成長企業的估值性價比會重新顯現、可以逐步進行配置。