解構新茶飲行業“不可能三角”：蜜雪集團等企業短期競逐與長期主義的邏輯悖論

繼奈雪的茶2021年12月登陸港交所後，新茶飲行業近期密集推進上市步伐：蜜雪集團、古茗、茶百道於2025年年初陸續登陸港交所，霸王茶姬、滬上阿姨正分別推進美股和港股上市進程。

密集上市背後，新茶飲企業在資本市場卻表現出冰火兩重天的景象：奈雪的茶作爲“新茶飲第一股”曾以近340億港元市值引發市場驚歎，如今股價已跌至0.94港元(截至4月8日收盤)，約爲發行價的二十分之一，市值僅剩16.03億港元；茶百道上市首日市值蒸發約70億港元，當前股價較發行價已經腰斬。形成鮮明對比的是，蜜雪集團港股IPO引發認購熱潮，上市後市值迅速突破1500億港元；古茗股價在上市一個月左右取得翻倍漲幅。

業內人士表示，在新茶飲賽道出現這種差異的背後，存在一個根本性的商業悖論——霸王茶姬、蜜雪集團和奈雪的茶等企業似乎很難同時實現規模擴張、成本控制和品牌調性這三重目標。這個“不可能三角”正成爲制約新茶飲行業發展的死結。（中國證券報）