技嘉元大51購01 閃金光

技嘉元大51購01（086301）

權證標的：技嘉（2376）

9/19收盤價282.00/+6.50元

技嘉第3季進入MB旺季，AI Server GB200量產，但由於美國因關稅議題第2季備貨較多，估營收季減9%，年增32%。第2季新臺幣快速升值，造成毛利率下滑，目前高價原物料在7月已大致用完，第3季產品漲價，8、9月已看到毛利率回升，估毛利率季增0.6百分點至10.04%。第4季爲板卡淡季，但由於AI Server GB300新品上市效應，估營收略季增1.5%，毛利率約維持第3季水準。

今年因多項輝達AI Server新品B200／B300／GB200／GB300推出，Server比重可望再上升至66%，成長38%。AI佔2024年Server比重85% ，佔全公司營收比重54%；隨着全球AI基建不斷擴大，預估未來AI Server比重持續提升。

受美國第2季備貨結束，技嘉下半年業績成長放緩；由於AI Server成長率高，公司規模經濟成型，加上積極管控費用，費用率由2023年8.54%下滑至2024年5.78%，今年上半年再降至5.1%，估2025、2026年費用率爲4.94%、4.64%，造成營業利益195、231億元，年增52%及19%，比原先預期調高1%與7%。

權證發行商表示，看好技嘉後市者可挑長天期相關認購權證參與，例如，技嘉元大51購01（086301）。（權證投資必有風險，本專欄不具招攬、廣告或其他任何推介意圖，投資人蔘考時請審慎爲之。）