混凝土龍頭西部建設上半年歸母淨利潤下滑18倍，存續債16億|債市財報觀察

財聯社8月20日訊（編輯 李響）建材行業整體仍處於築底期，相關發債主體披露的半年報數據也相對不太樂觀。

財聯社注意到，近日中建西部建設股份有限公司（簡稱“西部建設”，002302.SZ）發佈的半年報顯示，公司上半年新籤合同額290.99億元，實現營業收入90.21億元，同比分別小幅下行4.14%和8.85%，不過歸屬於上市公司股東的淨利潤錄得-0.96億元，同比下滑幅度高達1810.39%，也成爲公司近5年來首次中報淨利潤轉虧。

公司在半年報中表示，受房地產投資持續下滑、基建投資增速放緩等影響，混凝土市場需求持續收縮，行業延續量價齊跌態勢，企業利潤空間承壓。

據中國混凝土與水泥製品協會數據顯示，1-6月全國商品混凝土累計產量同比下降5.8%，規模以上混凝土與水泥製品工業主營業務收入同比降低11.2%，利潤總額同比下降26.4%。在市場需求不足和價格競爭加劇的雙重壓力下，行業盈利能力顯著減弱。

作爲全國預拌混凝土行業龍頭之一，西部建設也避免不了行業深度調整期帶來的陣痛。上半年公司毛利率5.94%同比下降1.61個百分點，營業利潤率首次在中報業績中轉負至-0.49%，也凸顯公司在轉型期的營收困境。

不過財聯社注意到，公司作爲央企中建集團子公司，在混凝土行業的市佔率仍保持高位，新簽訂單並未顯著減少，而拖累公司利潤表現的核心因素之一是應收賬款佔比過大。半年報數據顯示，公司應收賬款約245.70億元，佔總資產比例高達72.63%，同比擡升5%。

聯合資信在評級報告中指出，由於關聯交易規模佔比始終較大，導致應收賬款佔比過大，進而引發的資金佔用以及連帶的壞賬計提損失對業績影響較大，且持續存在下游建築客戶資金鍊緊張背景下面臨的減值壓力。與此同時，公司經營性現金流近年來持續爲負，現金比率掉至近10年中報新低的0.11，對於公司整體償債穩定性造成侵蝕。

從償債能力來看，公司資產負債率69.07%，流動負債佔比較高達到94.82%，公司有息負債率10.25%仍處於上行趨勢。由於淨利潤首次轉虧，已獲利息倍數跌至近年來新低的0.29倍，全部債務/EBITDA也升至13.44倍，長期償債能力已有明顯弱化。

財聯社查詢，該公司目前存續債券2只，規模16億元，1年內到期的債券規模10億元。

“對於混凝土行業而言，銷售回款多集中於三、四季度，中報的貨幣資金和應收賬款往往具有季節性波動特徵”，有業內人士指出。儘管如此，在行業整體“寒冬”期，水泥單價持續下滑和下游地產修復的疲軟，對公司後續經營能力提出更高的考驗。

截至8月17日，全國散裝P.O42.5水泥市場單週均價爲344.2元/ 噸，環比上週下降0.6%，較上月同比下降2.1%，較去年同比下降8.0%。

西部建設的股價近期大幅震盪，今日報收7.03元，漲幅0.29%，總市值僅89億元。