盟升電子歸母淨利潤銳減375%，存續債券評級下調，流動性承壓｜債市財報觀察

財聯社3月24日訊（編輯 李響 實習生 王藝霏）隨着上市公司年報披露愈發密集，部分營收虧損的發債企業逐步被市場關注。財聯社注意到，作爲衛星導航細分領域頭部企業，成都盟升電子技術股份有限公司（簡稱“盟升電子”，688311.SH）最新披露的年報顯示，公司或面臨行業週期與債務壓力的雙重考驗。

據公司年報數據顯示，2024年全年營收總額1.51億元，同比下滑54.34%，歸母淨利潤-2.68億元，銳減375.45%。截至報告期末，公司總資產23.43億元，較年初減少15.26%，有息債務1.98億元，同比減少50.75%。

資料顯示，這是公司連續第二年出現營收淨利潤雙降情況。

盟升電子在業績公告中將其虧損的主要原因歸結爲軍工訂單失速、併購後遺症爆發和現金流惡化三個方面。軍工訂單失速方面，公司客戶主要爲大型軍工集團下屬單位，產品主要應用於特種領域。受行業環境影響，部分項目驗收延遲、項目採購計劃延期、新訂單下發放緩等狀況頻發，致使公司收入同比出現較大降幅。併購後遺症爆發方面，本報告期對前期收購的南京熒火泰訊信息科技有限公司形成的商譽計提減值準備約7911萬元。現金流惡化方面，報告期內應收賬款回款情況不佳，計提壞賬準備同比大幅增加。

財聯社注意到，公司收入和毛利潤主要來自於衛星導航和衛星通信業務，以軍用衛星導航業務爲主，近年來衛星導航業務收入佔比75%以上。公司衛星導航業務屬於軍品銷售，下游客戶資源較爲優質，集中度較高，公司部分產品配套層級以三四級爲主，回款週期較長，使其應收賬款回款週期在一年以上，公司回款的週期較大程度上受公司產品所處配套層級的影響。

財聯社梳理年報數據發現，盟升電子去年年末利息保障倍數爲-23.60，下滑至近五年最低，疊加存貨週轉天數同比增加393.15天、應收賬款週轉天數同比增加689.9天，且24年第三季報顯示其經營活動淨現金/營業收入爲-1.75倍，凸顯企業償債能力面臨系統性挑戰。

存續債方面，財聯社查詢發現，盟升電子目前僅有一支存續債券“盟升轉債”（債券代碼：118045.SH）用於補充流動資金。該債券發行規模3億元，票面利率0.4%，期限6年，當前債券餘額1.24億元，剩餘期限4.474年。公司此前曾發佈不提前贖回“盟升轉債”的公告，目前該只轉債的轉股價爲20.94元，較當前正股溢價率爲13.96%。

同時，財聯社關注到，該轉債於2024年6月25日信用等級從AA-下調至A+，評級下調的核心原因在於行業競爭、業績下滑、現金流壓力、資產週轉效率低以及債務負擔加重等多方面因素的綜合作用。

（李響 實習生 王藝霏）