華爾街到陸家嘴精選丨美股上週五成交量創今年最高 散戶能抄底成功嗎？歐洲提高國防支出 德國提高債務上限 都利好歐股？黃金本週怎麼操作？

①特朗普新政之下美股或承受壓力 散戶激進買入能抄底成功嗎？

上週五，美股超過210億股易手，成交量創下2025年最高，儘管系統性基金轉向看空，但散戶狂熱買入，特斯拉領漲大盤藍籌股。目前來看，市場似乎在集體忽視潛在貿易衝突可能帶來的影響。美銀和摩根士丹利均發出警告稱，市場將持續震盪，經濟放緩、關稅、地緣政治風險及科技股估值過高等問題將困擾投資者。自特朗普當選以來，標普500指數表現落後於歐洲指數，德國DAX指數卻上漲約14%。系統性基金做空美股，但散戶仍在加倉，特斯拉散戶連續13個交易日淨買入，累計投入80億美元。市場擔憂這種散戶激進買入潮可能意味着股市尚未觸底。

評論員許戈：今年美股開年下跌，納指離最高位已跌去11%，這與特朗普上臺後的新政有關。上週五，美國財長貝森特接受採訪時提到特朗普新政的邏輯：爲了經濟不再依賴政府開支，讓全球企業回美國建廠，以解決勞動力和保護產業鏈的安全。但這期間的動盪，會給美股帶來長期壓力。在美股下跌的同時，上週五散戶助推美股成交量創下今年單日新高。散戶認爲貿易戰的陰影會馬上散去，美股或快速上升，但這次特朗普2.0政策或與1.0迥然不同，美股或經歷一段較長時間的盤整或陰跌。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：美國經濟目前陷入窘境，資金的邏輯或從“東昇西落”轉向更爲保守。

②歐洲提高國防支出 德國提高債務上限 投資歐洲：重點在德國！

德國總統施泰因邁爾上週六簽署《基本法》修正案，爲政府新增債務融資掃清障礙。該方案將爲國防、基礎設施和氣候投資提供數千億歐元資金，修正案允許政府在特定領域突破債務上限，通過舉債融資，2025年相關支出預計將超440億歐元。此外，還將設立5000億歐元特別基金，用於修復基礎設施，不受債務上限約束，這標誌着德國財政政策的重大轉變。此外，歐盟委員會上週發佈“2030準備就緒”國防白皮書，提出未來四年內籌集約8000億歐元用於國防，包括1500億歐元的“歐洲安全行動”貸款機制。白皮書還提出國家免責條款的啓動機制，以釋放國防開支的財政空間。分析認爲，國防開支增加可能帶動相關產業鏈發展，對經濟和股市有拉動作用，但也可能引發高債務國家的財政可持續性擔憂。

評論員許戈：美歐關於俄烏之間意見衝突以及特朗普威脅退出北約，令歐洲在軍備開支上做出突破，上週德國通過相關法案，設立5000億基金，這有助於歐洲經濟的發展。同時，隨着俄烏衝突緩解，最大受益者仍是歐洲，可能解決能源問題對經濟的負面影響，也令歐洲企業家信心得到提升，隨着美國股市下滑，美跌歐升，歐洲或成爲資金上半年的避風處，但是歐洲僅德國在債務的擴張上仍有空間，其它國家的債務任意擴張，可能導致另一場的歐債危機。因此，投資歐洲，只看德國。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：德國財政大轉向，但法國、意大利或有侷限。歐洲經濟預期改善或有利於我國的外需。

③金價上週五下挫 本週關注PCE等數據

金價上週大幅攀升，但在週五下跌。倫敦現貨黃金價格在上週四盤中創出3057.51美元/盎司的歷史新高後，週五一度跌穿3000美元/盎司關口，最終收跌0.71%，報3022.79美元/盎司；COMEX黃金期貨跌0.51%，報3028.2美元/盎司。FXStreet分析師Eren Sengezer上週五評論稱，上週金價受益於地緣政治緊張局勢升級，升至3050美元/盎司上方的歷史新高。美聯儲對寬鬆政策的謹慎展望導致金價向下修正。技術面前景表明，短期內看漲傾向仍然完好。展望本週，市場參與者將密切關注美國2月PCE通脹數據，預計將引發市場大行情。此外，美聯儲官員的評論也將受到關注。

評論員許戈：黃金價格今年漲超15%，白銀漲超14%，三個月不到就有這樣的漲幅是比較罕見的。從宏觀上看，主要是特朗普新政帶來的不確定性以及股市的動盪；從微觀上看，主要是三個獨特因素促使黃金價格短期上漲：套利交易、伊朗購金和ETF增持。但是，隨着黃金站上3000美元高位後，拋壓增加，特別是美國通脹上升，降息預期可能減少，同時俄烏衝突緩解，避險因素減弱，黃金按歷史突破1000美元和2000美元時，均有過長期的盤整 ，接下來金價調整的概率相對較大。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：黃金價格震盪後未來仍有上行空間。

④美國經濟預警：聯邦快遞連續三年銷售額下降 繼續減少資本支出

聯邦快遞公佈第三財季數據及2025財年展望，預計銷售額將連續第三年下降，原因是企業運輸需求疲軟、通脹壓力和全球貿易放緩，特別是特朗普政策的影響。聯邦快遞首席財務官預計宏觀經濟環境至少在今年不會顯著改善。預計2025財年收入將略低於2024財年，每股收益預計18-18.60美元之間，低於預期。公司計劃今年回購25億美元股票，同時減少資本支出至49億美元，以維持利潤水平。儘管如此，第三季度並非完全糟糕，甚至略微超出了分析師（較爲保守的）預期。

評論員許戈：聯邦快遞第三次下調業績指引，同時警告收入可能較上一年度略有下滑。這讓人們擔心的不僅是快遞的未來，因爲聯邦快遞的表現被視爲美國經濟健康狀況的重要指標，其下調預測可能預示更廣泛的經濟困境。最近美聯儲也將今年經濟增長預期從2.1%下調到1.7%。華爾街交易員對市場的悲觀情緒是過去31年第二差的水平，消費者信心指數也出現低迷，這似乎也預示隨着上半年經濟壓力上升，投資的壓力正逐步加大，經濟帶來的市場風險不容忽視 。

⑤美聯儲2024年運營虧損高達776億美元 過去兩年合虧1921億美元

繼2023年虧損額1145億美元后，美聯儲2024年運營虧損高達776億美元，連續第二年出現大額虧損。美聯儲的資產負債表中包括，國債和抵押貸款支持證券等資產，美聯儲像其他投資者一樣從中賺取收益。負債方面則包括銀行在美聯儲的存款，即所謂的“準備金”，美聯儲需爲這些準備金支付利息。自2022年起，美聯儲持續暴力加息，不斷提高對金融機構支付的準備金利息。到當年9月，美聯儲支付的利息總額已超過其證券組合帶來的收益，因此美聯儲開始出現鉅額運營虧損。不過，虧損不影響美聯儲日常運作或貨幣政策實施能力，盈利是貨幣政策操作的副產品。

評論員許戈：美聯儲過去兩年總計虧損1921億美元，主要原因是疫情期間爲支持經濟採取了大規模寬鬆政策，之後的快速加息令利息支出超過收益部分，美聯儲主要從國債和抵押支持證券中賺取收益，但需要支付金融機構準備金的利息，但這個虧損不影響美聯儲的運營，可能會迫使其在利率決議上更加傾向於降息。目前高息美元帶來的不僅是美聯儲的虧損，也是美國政府很難承受的債務壓力，這也是特朗普之所以在新政中屢提“不再利用開支拉動經濟”的原因。