華爾街到陸家嘴精選丨巴菲特：堅守美股 押注日本；歐盟國防支出增加 軍工股表現出色；達芬奇手術機器人手術量增加 直覺外科目標價不斷提升！

①巴菲特2025年股東信全文：堅守美國股票 押注日本

伯克希爾·哈撒韋公司最新財報顯示，伯克希爾2024財年歸屬股東淨利潤達到889.95億美元，現金/短期國債等流動性達到創紀錄的3342億美元。巴菲特在股東信中表示，伯克希爾會永遠將股東的大部分資金投資於股票，主要是美國股票。他認爲，優秀的企業和個人通常能找到應對貨幣不穩定的方法，而固定收益債券無法抵禦失控的貨幣。他繼續對日本市場表達好感，伯克希爾在2019年7月首次購買了日本五大商社的股票。巴菲特強調，對這五家公司的持股是長期的，他還披露未來可能增持日本商社。

國鳴投資秦毅：1）不發放現金股息：伯克希爾股東放棄股息，選擇再投資而非消費，60年實現增值55022倍，複合年增長率19.9%，超越標普500的391倍或10.4%年複利回報；2）以向國家納稅爲榮：2024年伯克希爾納稅268億美元，佔全美企業總和的5%，未來將繼續多納稅。3）股票和現金：希望國家穩定自家貨幣；紙幣價值會蒸發，但優秀企業和個人可長期生存。4）未上市業務：規模遠大於投資的上市公司市值；189家旗下企業53%盈利下降；投資短期國債收益豐厚；鐵路和公用事業利潤上升，仍需完善；5）美元上漲，匯兌收益：2024實現11億美元收益，遠超2023年的2.11億美元；6）持有流通股票的市值降低：可交易股票價值從3540億美元降至2720億美元；7）保險公司：20年裡，保險公司承保業務提供了320億美元的稅後利潤，保險浮存金1710億美元，有時是零成本；8）日本股票：預計2025年日本投資的年度股息8.1億美元，而日元債的利息成本約爲1.35億美元；9）《伯克希爾哈撒韋60年》將在2025年股東年會上發佈。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：巴菲特持有現金數量繼續上升，美股未來不確定性較大。近期A股市場表現活躍，全球資金對中國資產關注度上升。

②歐盟國防支出增加 萊茵金屬Rheinmetall股價表現出色

受益於歐洲各國增加國防開支的計劃，德國軍工巨頭Rheinmetall上週二盤中一度創下968歐元的歷史最高，今年漲幅已接近45.5%。匯豐維持對Rheinmetall的買入評級，目標價爲1000歐元。Stifel將Rheinmetall的目標價上調至1037歐元，距離上週五894.20歐元的收盤價仍有16%的上漲空間。分析師預計，未來幾年Rheinmetall的盈利和收入將分別以29.4%和20.8%的年增長率增長。Rheinmetall目前處於技術性整理階段，但整體上升趨勢保持不變。

國鳴投資秦毅：歐洲斯托克600指數今年上漲9.5%，高於同期標普500的漲幅（漲幅爲2.2%），其中國防板塊上漲26%，媒體娛樂板塊上漲25%。歐洲防務支出勢必在2025-2035年間大幅提高，防務支出/GDP的比重將從2%逐步提升到2.5%、3%甚至3.5%以上，10年累計將達0.9-2.7萬億美元。Rheinmetall下個月將公佈年報，預計2024年營收100億歐元，同比增長38%；僅2024年上半年武器彈藥系統營收同比增長93%，其餘車輛系統、電子解決方案，和動力系統均有兩位數增長。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：國內軍工企業的業績不確定性較高，可以關注國產大飛機產業鏈和低空經濟產業鏈。

③多機構上調直覺外科目標價 預計到年底還能漲28.5%

截至上週五，直覺外科報收591.79美元，今年漲近13.4%。該股曾在1月22日創下歷史新高610.45美元，回落後，上週再度突破600美元，直到週五失守。公司預計2025年達芬奇手術量將繼續增長13%-16%，達芬奇5系統的全面推出將進一步推動市場接受度。多家機構對直覺外科的未來發展持樂觀態度： Piper Sandler將目標價上調至670美元，維持“增持”評級。Bernstein維持“優於大市”評級，目標價爲700美元。Truist Securities將目標價上調至666美元，維持“買入”評級。Investing.com的分析顯示，分析師預計到2025年底股價或達760.18美元。

國鳴投資秦毅：直覺外科是手術機器人龍頭，去年股價上漲近55%，今年漲幅13%。達芬奇在腔鏡手術機器人的市場佔據最高份額；在泌尿軟組織機器人市場，達芬奇佔比85%；在骨科關節置換市場，史賽克（STRYKER）的MAKO機器人佔據37%市場份額。2025年美國醫院資本開支預計將增長3.5%，其中CT掃描儀和病人監測需求旺盛。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：醫療+機器人應用場景廣闊，提升醫療質量。但目前成本較高，普及率還有待進一步提高。

德邦證券醫藥生物行業研究報告：腔鏡手術機器人在中國將迎來蓬勃發展期。當前手術機器人的滲透率低，潛在可滲透空間大，國產企業有望破局。

④AMD擬以40億美元估值出售服務器工廠 多家亞洲企業有意競購

有消息稱，AMD正就出售數據中心製造工廠事宜與多家亞洲企業進行談判，這些工廠是其去年收購ZT Systems時獲得的資產。潛在買家包括：仁寶、英業達、和碩和緯創等公司，相關資產估值或在30億-40億美元之間。交易最快在二季度宣佈，談判仍在進行中，能否達成協議尚不確定。AMD去年收購ZT Systems時，這些工廠位於新澤西州和德州，具有規避關稅的優勢。

國鳴投資秦毅：AMD 尋求出售去年8月收購的數據中心服務器工廠，包括債務，資產估值30-40億美元，營收規模100億美元。AMD退出製造業業務，將避開與惠普和戴爾服務器業務正面交鋒，可以集中資源於高利潤的芯片設計業務。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：AI快速發展帶動芯片等行業擴張週期加速，A股科技股可關注美股的外溢影響和國內自主可控。

⑤可可期貨價格上週大跌 利好巧克力製造商？

上週五，紐約可可期貨下跌9.27%，報9315美元/噸，上週累跌9.78%；倫敦可可期貨跌7.37%，報收於7662英鎊/噸，上週累跌8.69%。根據路透調查，預計到2025年底，倫敦可可價格將跌至5500英鎊/噸；另外，2024/25年度加納可可產量預計將達到62萬噸，同比大增38%。加納是全球重要的可可生產國，其產量大增或拉低可可價格。

國鳴投資秦毅：紐約可可期貨上週暴跌接近10%，在去年12月價格一度創下1.26萬美元新高後，迄今跌幅35%。美國必需消費品公司億滋國際和好時股價上週（共4交易日）分別上漲6.33%和9.49%。去年可可價格暴漲125%，這兩家公司都將2025年盈利調低超過7%。

國金證券財富中心策略分析師黃岑棟：國內農產品價格保持平穩，今年預計CPI目標將有所下降。